其他司法管轄區(qū)借款的公司數(shù)量的增加

看看ICE美國銀行美林歐洲貨幣非金融高收益率約束指數(shù)，一個由風(fēng)險債券組成的指數(shù)，16.3%是美國公司，而這個高收益率指數(shù)的另外8.9%是非歐洲國家發(fā)行人。

在考慮從其他司法管轄區(qū)借款時，公司會考慮幾個方面。我們認(rèn)為，較低的融資成本是主要因素之一。無可否認(rèn)，當(dāng)美國過去幾年的利率開始上升而歐洲的利率保持不變時，歐洲同行的利差顯著增加。事實(shí)上，美國10年期和歐洲10年期政府債券目前的收益率差距目前約為2.48%。因此，在考慮，例如，在美國定價10年期債券時，起點(diǎn)為2.5%，而在歐洲，目前10年德國外灘的起點(diǎn)為-0.003%。

顯然存在顯著的差異，因此較低的借貸成本會促使公司在低收益的司法管轄區(qū)內(nèi)借入資本。歐洲是一個明顯的例子。事實(shí)上，近年來，我們看到像Apple，Netflix，Hertz和Avis等公司以歐元發(fā)行債券而不是歷史美元債券。

另一個非常有趣的方面是債務(wù)與收入的一致性。有時公司希望通過采用對齊概念來降低風(fēng)險。一個非常實(shí)際的例子是土耳其港口運(yùn)營商Global Ports，它恰好在馬耳他的瓦萊塔游輪港口擁有55.6%的重要股權(quán)。2014年，運(yùn)營商發(fā)行了以美元計(jì)價的債券，該債券與其收入美元流量保持一致。

事實(shí)上，除了公司以美元而非土耳其里拉借款更便宜之外，這也是一種自然對沖。簡單地說，鑒于其一半的收入是美元，該公司可以持有收到的美元現(xiàn)金并使用相同的收益來償還其以美元計(jì)價的債務(wù)，從而減輕面臨貨幣風(fēng)險的可能性。這是一個非常重要的方面，作為投資組合經(jīng)理，我們會詳細(xì)研究，因?yàn)橐话闶袌鲎儎涌赡軙a(chǎn)生機(jī)會。

另一個方面是兼并和收購。一家公司可能會針對涉及海外公司的交易，并希望以當(dāng)?shù)刎泿呕I集資金以為該交易提供資金。鑒于其在國內(nèi)投資者中的潛在良好聲譽(yù)和表現(xiàn)，這將減輕資本融資。

毫無疑問，還有其他方面，但當(dāng)然，上述因素是公司在融資理由中采用的非常重要的考慮因素。

從投資者的角度來看，主要優(yōu)勢之一是錯誤定價因素。正如投資者所知，宏觀方面對定價產(chǎn)生巨大影響。有時，價格走勢往往會出現(xiàn)非理性的變化，而這正是投資者應(yīng)該采取大幅下挫并投資于較低的估值。例如，根據(jù)上述概念，新興市場以美元計(jì)價的問題在今年1月以非常機(jī)會主義的水平進(jìn)行交易。當(dāng)?shù)赝顿Y者熟悉的公司，如巴西石油公司，處于這一趨勢的最前沿。

投資者的另一個優(yōu)勢是多元化方面。對于那些想擴(kuò)大投資組合的投資者來說，這肯定是一個巨大的優(yōu)勢。此外，他們不會因上述多元化而面臨貨幣風(fēng)險。例如，2014年蘋果公司首次發(fā)行以歐元計(jì)價的債券，這使得歐元投資者有機(jī)會投資該公司，從而承擔(dān)公司的操作風(fēng)險，而無需進(jìn)行貨幣兌換。這使他們的投資范圍多樣化。

此外，除了多元化方面，其他司法管轄區(qū)投資者的未知發(fā)行人可能需要提高優(yōu)惠券以吸引投資者。這被視為投資者鎖定更高回報的附加優(yōu)勢。

在當(dāng)今全球化的市場中，擁有多元化的投資組合勢在必行。在這方面，向一個舒適區(qū)以外的堅(jiān)實(shí)公司提供貸款肯定有助于實(shí)現(xiàn)多元化。

像我們這樣的研究公司和全球其他研究公司都會遇到非常有趣的商業(yè)模式，考慮到這些公司的地理位置，這些商業(yè)模式可能不會被挖掘。通過咨詢投資專業(yè)人士，投資者應(yīng)該采取措施，尋找超出通常地理參數(shù)的投資選擇，并提供投資基礎(chǔ)貨幣的可能性。