現(xiàn)在是時(shí)候開(kāi)始為經(jīng)濟(jì)衰退再次發(fā)生做準(zhǔn)備了嗎

如果不清楚將導(dǎo)致下一次經(jīng)濟(jì)衰退的原因，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇被認(rèn)為是健康的。

根據(jù)定義，經(jīng)濟(jì)衰退是暫時(shí)性經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)期，貿(mào)易和工業(yè)活動(dòng)在此期間減少，通常由連續(xù)兩個(gè)季度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值下降來(lái)確定。

雖然有時(shí)令人失望的緩慢，但在過(guò)去十年中，2008年金融危機(jī)的復(fù)蘇被認(rèn)為相對(duì)健康。現(xiàn)在正受到若干力量的共同威脅，以形成目前不確定的局面，隨后將其轉(zhuǎn)化為金融市場(chǎng)。

要求短期美國(guó)債券收益率高于期限較長(zhǎng)，信貸掉期擴(kuò)大和商品價(jià)格下跌的投資者都會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)出現(xiàn)更多動(dòng)蕩。

與股票市場(chǎng)相比，收益率曲線反轉(zhuǎn)歷來(lái)提供了準(zhǔn)確的衰退預(yù)測(cè)。金融市場(chǎng)目前的整體判斷與未來(lái)兩年中經(jīng)濟(jì)衰退再次發(fā)生的可能性相關(guān)。

與世界上最大的經(jīng)濟(jì)體相關(guān)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(主要指美國(guó)和中國(guó))也表明了令人擔(dān)憂的其他原因。例如，由于中美貿(mào)易緊張局勢(shì)持續(xù)存在，中國(guó)上證綜合指數(shù)在2018年下跌超過(guò)四分之一。

最近美國(guó)的通脹率低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。商業(yè)和消費(fèi)者情緒前瞻性指標(biāo)表明增長(zhǎng)可能會(huì)下降。鑒于債務(wù)水平高，失業(yè)率低，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性更大。

面對(duì)中國(guó)和美國(guó)的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，除了貿(mào)易和技術(shù)沖突外，很難相信全球經(jīng)濟(jì)將保持健康。同樣，歐洲也受到市場(chǎng)動(dòng)蕩和政治不確定性的打擊。與英國(guó)脫歐，法國(guó)抗議活動(dòng)，德國(guó)政治轉(zhuǎn)型以及意大利目前局勢(shì)相關(guān)的問(wèn)題意味著，在這種情況下，歐洲大陸更有可能成為問(wèn)題的根源而非解決方案。

考慮到目前的地理不確定性，各國(guó)債務(wù)水平高，以及導(dǎo)致私人支出增加和私人投資減少的其他因素，貨幣和財(cái)政政策的主要挑戰(zhàn)將是維持充足的需求。

在這種情況下，中央銀行為實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定做出貢獻(xiàn)的最佳方式是確保他們認(rèn)識(shí)到避免再次經(jīng)濟(jì)衰退是他們?cè)谌蚪?jīng)濟(jì)發(fā)展方面可以做出的最重要的貢獻(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該發(fā)出信號(hào)，表示它決心避免經(jīng)濟(jì)衰退，以確保另一個(gè)十年低于目標(biāo)通脹率。

財(cái)政政策制定者應(yīng)該明白，政府債券的低實(shí)際收益率可以清楚地表明可以吸收額外的債務(wù)。此外，最大的經(jīng)濟(jì)體也應(yīng)該嘗試限制任何貿(mào)易摩擦，并通過(guò)確保資本流入新興市場(chǎng)來(lái)支持全球增長(zhǎng)。強(qiáng)調(diào)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變可能會(huì)減少對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退再次出現(xiàn)的擔(dān)憂。