跡象顯示經(jīng)濟(jì)正在放緩 但這個(gè)工業(yè)自動(dòng)化巨頭還有一個(gè)投資案例

沒有辦法解決這個(gè)問題：工業(yè)自動(dòng)化公司羅克韋爾自動(dòng)化 公司 (紐約證券交易所代碼：ROK)正處于周期性業(yè)務(wù)，歷史表明，如果整體經(jīng)濟(jì)確實(shí)大幅放緩，其前景將會(huì)受到打擊。鑒于大多數(shù)預(yù)測(cè)者預(yù)計(jì)，至少2019年和2020年美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)將連續(xù)減速，如果投資者將羅克韋爾置于“避免庫(kù)存”的位置，這是可以理解的。然而，有理由相信羅克韋爾在經(jīng)濟(jì)放緩期間可能表現(xiàn)相對(duì)較好。讓我們來看看故事的兩個(gè)方面。

為什么投資者應(yīng)該關(guān)注

羅克韋爾的銷售額來自客戶的資本支出，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)，企業(yè)可能削減的第一件事就是擴(kuò)張性資本支出。這就是為什么它的收入傾向于追蹤工業(yè)生產(chǎn)的趨勢(shì)。

這是一個(gè)值得關(guān)注的問題，因?yàn)槭艿阶鹁吹穆?lián)邦快遞預(yù)測(cè)，美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)的增長(zhǎng)率將從2018年的4%下降到2019年的2.6%和2020年的2%。此外，由于中美貿(mào)易的持續(xù)存在，還存在額外的風(fēng)險(xiǎn)。沖突和中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性 - 北京政府已將GDP增長(zhǎng)目標(biāo)降至6%至6.5%，而去年則為6.5%。

有鑒于此，羅克韋爾的管理層為其2019財(cái)年的有機(jī)銷售增長(zhǎng)指引提供了異常廣泛的范圍 - 特別是3.7%至6.7%。截至12月31日的財(cái)年第一季度最近公布的業(yè)績(jī)表明該公司表現(xiàn)良好 - 管理層維持其全年收入和盈利指引，即使它降低了對(duì)汽車終端市場(chǎng)的預(yù)期，約占其銷售額的10%。

當(dāng)然，一些分析師現(xiàn)在擔(dān)心，在整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況下，指引將過于樂觀，在這種情況下，投資者通過持有股票讓自己陷入跌勢(shì)。投入公司對(duì)汽車和上游石油和天然氣市場(chǎng)的影響 - 預(yù)計(jì)2019年兩個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)?huì)疲軟 - 這種擔(dān)憂變得更加容易理解。

作為參考，羅克韋爾的前追求者艾默生電氣表示，與上游石油和天然氣部門的支出較弱相比，石油和天然氣行業(yè)的這一周期具有相對(duì)較多的液化天然氣支出。

您可以購(gòu)買羅克韋爾自動(dòng)化的五個(gè)理由

故事的另一面強(qiáng)調(diào)了購(gòu)買股票的強(qiáng)有力理由。

首先，其2019財(cái)年盈利指引的中點(diǎn)需要11.5%的增長(zhǎng)，并且該股票的估值有利 - 即使年內(nèi)增長(zhǎng)僅持平。

例如，羅克韋爾的價(jià)格與自由現(xiàn)金流量(FCF)之比為19.4。如果你反映這個(gè)數(shù)字，它表明羅克韋爾目前每年在FCF中產(chǎn)生5.1%的市值 - 在10年期國(guó)債收益率僅為2.6%的環(huán)境下也不錯(cuò)。

其次，如上所述，預(yù)計(jì)工業(yè)生產(chǎn)將出現(xiàn)減速增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)不會(huì)像2015年至2017年之前的放緩那樣收縮。

第三，每個(gè)周期都有自己的特點(diǎn)，雖然由于全球輕型汽車產(chǎn)量的下降，羅克韋爾的汽車銷售顯然會(huì)受到壓力，但羅克韋爾目前的銷售增長(zhǎng) - 即使在中國(guó) - 對(duì)于終身客戶來說也是如此科學(xué)和食品和飲料市場(chǎng)。事實(shí)上，管理層在第一季度這些行業(yè)的表現(xiàn)背景下保持了全年指導(dǎo)。

第四，羅克韋爾的收入狀況現(xiàn)在可以說比以往更少周期性。例如，正如首席執(zhí)行官Blake Moret在最近的摩根大通會(huì)議上指出的那樣，汽車部門現(xiàn)在在其總銷售額中所占的份額較小。此外，該公司一直在增加來自經(jīng)常性服務(wù)的收入份額，并預(yù)計(jì)其訂閱軟件收入 - 目前約為4億美元，即2018年銷售額的6% - 隨著時(shí)間的推移增長(zhǎng)到銷售額的10%。這種增長(zhǎng)將有助于抵消其他地方的收入減少。

第五，該公司在物聯(lián)網(wǎng)(IoT)領(lǐng)域的關(guān)鍵地位使這次具有更大的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景。即使在經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，如果能夠顯著降低成本，公司仍然會(huì)傾向于花費(fèi)與物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的自動(dòng)化。

羅克韋爾是買嗎?

把所有這些放在一起，很明顯羅克韋爾在2019年確實(shí)面臨逆風(fēng)，所以如果它的股票下跌與任何基于廣泛的經(jīng)濟(jì)負(fù)面情緒一致，也不要感到驚訝。也就是說，對(duì)于尋求長(zhǎng)期接觸自動(dòng)化和物聯(lián)網(wǎng)的投資者而言，該股的估值并不高。至少考慮到長(zhǎng)期市場(chǎng)疲軟的前景，羅克韋爾值得進(jìn)行監(jiān)管，以期進(jìn)行買盤。