為什么索尼購買Take-Two互動(dòng)無論如何都不會(huì)有意義

索尼 (紐約證券交易所代碼：SNE)是全球最成功的視頻游戲公司之一。它的PlayStation 4的家庭游戲機(jī)已經(jīng)非常成功的在當(dāng)前游戲機(jī)代的過程中，用一生的銷售接近9000萬臺(tái)的近理貨：超過兩倍的微軟的(納斯達(dá)克股票代碼：MSFT) Xbox One上，它的主要競爭對(duì)手。

索尼在游戲市場的成功在很大程度上受到該公司的PlayStation平臺(tái)是大量引人注目的獨(dú)家游戲的影響。正如數(shù)字趨勢所說的那樣，“[PlayStation 4獨(dú)家排行榜]讓競爭對(duì)手感到羞恥。”

最近，有人猜測索尼 - 可能是為了增強(qiáng)其已經(jīng)令人印象深刻的PlayStation獨(dú)家游戲集 - 計(jì)劃收購游戲發(fā)行商 Take-Two Interactive (納斯達(dá)克股票代碼：TTWO)。Take-Two Interactive 開發(fā)并發(fā)布了一些非常受歡迎的游戲特許經(jīng)營權(quán)，包括Red Dead 和 Grand Theft Auto。

然而，索尼代表在給布隆伯格的聲明中否認(rèn)了這一猜測。無論如何，這就是為什么這樣的交易可能沒有多大意義。

價(jià)格很高

目前，Take-Two Interactive的市值約為106億美元。如果索尼 - 或任何其他公司 - 想要收購游戲發(fā)行商，它必須為此交易的當(dāng)前價(jià)格支付相當(dāng)大的溢價(jià)才能讓Take-Two Interactive的股東有意義。

考慮到Take-Two Interactive的52周高位為每股139.91美元 - 比當(dāng)前股價(jià)高出近50% - 我認(rèn)為這個(gè)數(shù)字代表了潛在收購者為了獲得游戲而必須承擔(dān)的最低限度出版商。這意味著購買價(jià)格接近160億美元。

索尼當(dāng)然可以實(shí)現(xiàn)這樣的交易。畢竟，索尼是一臺(tái)現(xiàn)金產(chǎn)生機(jī)器，在過去的12個(gè)月中帶來了近110億美元的自由現(xiàn)金流。而且，從表面上看，這樣的交易可能有意義。索尼將獲得Take-Two Interactive的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，其大型特許經(jīng)營權(quán)可能會(huì)在未來的迭代中成為PlayStation獨(dú)有的。擁有俠盜獵車手VI 和 Red Dead Redemption 3作為PlayStation獨(dú)家可以進(jìn)一步加強(qiáng)索尼的PlayStation生態(tài)系統(tǒng)。

不過，我看到的問題是160億美元對(duì)于一些(公認(rèn)的非常受歡迎的)獨(dú)家支付來說將是很多。正如我之前提到的，索尼已經(jīng)擁有一系列獨(dú)家游戲，這些游戲顯然在幫助它鞏固其在游戲機(jī)市場的份額方面做得很好。

此外，如果索尼要采取一項(xiàng)為自己的流行游戲特許經(jīng)營權(quán)付出很多錢的策略，那么微軟 - 憑借其龐大的財(cái)務(wù)資源 - 很可能會(huì)效仿。如果有必要，微軟可以輕松超過索尼的Take-Two Interactive?；蛘?，如果它不愿意這樣做，微軟可能會(huì)購買另一家游戲發(fā)行商 - 也許是 Activision Blizzard或Electronic Arts-- 作為回應(yīng)。

這些出版商還擁有廣泛的平臺(tái)上有價(jià)值的游戲特許經(jīng)營權(quán)，并可能讓微軟否定索尼購買Take-Two Interactive所帶來的好處。在這種情況下，視頻游戲市場將變得高度分散，從而損害整個(gè)行業(yè)。

投資者外賣

毫無疑問：我非?？春肨ake-Two Interactive以及它所擁有的特許經(jīng)營權(quán)的實(shí)力以及過去幾年來堅(jiān)如磐石的執(zhí)行力。

但是，我不認(rèn)為索尼要花這么多錢才能獲得Take-Two Interactive的工作室和知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

索尼最好的選擇是繼續(xù)投資其內(nèi)部游戲特許經(jīng)營權(quán)。索尼也應(yīng)該努力工作，以確保其硬件及其獨(dú)家產(chǎn)品足以讓它在兩家供應(yīng)商推出下一輪游戲機(jī)時(shí)具備領(lǐng)先優(yōu)勢。