為什么我們不應(yīng)該對股市的這種暫停感到束手無策呢

半導(dǎo)體、羅素2000指數(shù)(Russell 2000)、銀行股和工業(yè)股在過去幾周走弱，這是有充分理由的。市場不再便宜。讓市場再次活躍起來的關(guān)鍵是停止盈利預(yù)期的下降。有跡象表明，這種情況正在發(fā)生。令人擔(dān)憂的“盈利衰退”很可能不會在第一季度開始。

我們再一次看到，在從去年12月的低點反彈17%之后，一些股市領(lǐng)軍企業(yè)遭遇阻力，這是他們通常的絕望情緒。

過去幾周，半導(dǎo)體、羅素2000指數(shù)(Russell 2000)、銀行和工業(yè)類股等領(lǐng)導(dǎo)類股走弱，這是有充分理由的。市場不再便宜。自2月24日以來，標準普爾500指數(shù)下跌1.5%。同期，半導(dǎo)體類股下跌2.7%，羅素2000指數(shù)下跌3.9%，銀行類股下跌4%，工業(yè)類股下跌2.6%。

讓市場再次活躍起來的關(guān)鍵是停止盈利預(yù)期的下降。有跡象表明，這種情況正在發(fā)生。

1月1日，第一季獲利料增長5.3%，但該預(yù)估在未來六周大幅下滑。2月初，修正后的預(yù)期為獲利增長0.7%，之后又降至預(yù)期獲利下降0.5%。截至今日，預(yù)計收益將下降1.3%。因此，下降的速度正在放緩，第一季度的收益很可能為正。

這是因為企業(yè)通常會提供保守的指引，并比預(yù)期高出約3個百分點。如果預(yù)期收益現(xiàn)在下降1.3%，并且保持在這個區(qū)間，那么收益很可能會上升1%左右。

每股收益預(yù)期向下修正

1月1日:上漲5.3%

2月1日:上漲0.7%

2月15日:下跌0.5%

今天:下降1.3%

來源:Refinitiv

"盡管每股盈馀(EPS)預(yù)估下降，但降幅遠沒有預(yù)期的那么大，"盈馀追蹤企業(yè)獲利的Nick Raich周四對客戶表示。

令人擔(dān)憂的“盈利衰退”很可能不會在第一季度開始。這是一個術(shù)語，用來描述連續(xù)兩個季度的盈利低于前一年的季度。

此外，不要低估央行的力量。去年12月，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向了不那么激進的立場。周四，歐洲央行(ecb)也采取了同樣的舉措，歐洲央行行長馬里奧·德拉吉(Mario Draghi)維持利率不變，大幅下調(diào)了歐元區(qū)增長前景，并啟動了另一項向銀行提供低息貸款的貸款計劃。

最后，也許是時候讓我們對股市的未來預(yù)期更加合理了。隨著標普500指數(shù)今年上漲近10%，投資者已經(jīng)習(xí)慣了未來10年無休止的螺旋式上漲。也許是時候緩和一下了。

目前的牛市在周五收盤時已走過了10年。根據(jù)Advisor Investments的數(shù)據(jù)，標普500指數(shù)周三收盤時的10年期年化收益率高達17.5%，為2001年初以來最高。這遠高于每年7%的歷史回報率。

這就是為什么每個人從前鋒到下一直說要緩和對前鋒的期望。在最近接受CNBC采訪時，Vanguard首席信息長格雷格•戴維斯(Greg Davis)告訴我，該公司對未來10年美國股市回報率的預(yù)期較低。

"如果我們展望未來10年，我們對美國股市的預(yù)期是年化收益率中值約為5%，"他在2月11日對CNBC表示。“五年前，這個數(shù)字大約是8%。”