為什么我們不應(yīng)該對(duì)股市的這種暫停感到束手無(wú)策呢

半導(dǎo)體、羅素2000指數(shù)(Russell 2000)、銀行股和工業(yè)股在過(guò)去幾周走弱，這是有充分理由的。市場(chǎng)不再便宜。讓市場(chǎng)再次活躍起來(lái)的關(guān)鍵是停止盈利預(yù)期的下降。有跡象表明，這種情況正在發(fā)生。令人擔(dān)憂的“盈利衰退”很可能不會(huì)在第一季度開(kāi)始。

我們?cè)僖淮慰吹剑趶娜ツ?2月的低點(diǎn)反彈17%之后，一些股市領(lǐng)軍企業(yè)遭遇阻力，這是他們通常的絕望情緒。

過(guò)去幾周，半導(dǎo)體、羅素2000指數(shù)(Russell 2000)、銀行和工業(yè)類股等領(lǐng)導(dǎo)類股走弱，這是有充分理由的。市場(chǎng)不再便宜。自2月24日以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌1.5%。同期，半導(dǎo)體類股下跌2.7%，羅素2000指數(shù)下跌3.9%，銀行類股下跌4%，工業(yè)類股下跌2.6%。

讓市場(chǎng)再次活躍起來(lái)的關(guān)鍵是停止盈利預(yù)期的下降。有跡象表明，這種情況正在發(fā)生。

1月1日，第一季獲利料增長(zhǎng)5.3%，但該預(yù)估在未來(lái)六周大幅下滑。2月初，修正后的預(yù)期為獲利增長(zhǎng)0.7%，之后又降至預(yù)期獲利下降0.5%。截至今日，預(yù)計(jì)收益將下降1.3%。因此，下降的速度正在放緩，第一季度的收益很可能為正。

這是因?yàn)槠髽I(yè)通常會(huì)提供保守的指引，并比預(yù)期高出約3個(gè)百分點(diǎn)。如果預(yù)期收益現(xiàn)在下降1.3%，并且保持在這個(gè)區(qū)間，那么收益很可能會(huì)上升1%左右。

每股收益預(yù)期向下修正

1月1日:上漲5.3%

2月1日:上漲0.7%

2月15日:下跌0.5%

今天:下降1.3%

來(lái)源:Refinitiv

"盡管每股盈馀(EPS)預(yù)估下降，但降幅遠(yuǎn)沒(méi)有預(yù)期的那么大，"盈馀追蹤企業(yè)獲利的Nick Raich周四對(duì)客戶表示。

令人擔(dān)憂的“盈利衰退”很可能不會(huì)在第一季度開(kāi)始。這是一個(gè)術(shù)語(yǔ)，用來(lái)描述連續(xù)兩個(gè)季度的盈利低于前一年的季度。

此外，不要低估央行的力量。去年12月，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向了不那么激進(jìn)的立場(chǎng)。周四，歐洲央行(ecb)也采取了同樣的舉措，歐洲央行行長(zhǎng)馬里奧·德拉吉(Mario Draghi)維持利率不變，大幅下調(diào)了歐元區(qū)增長(zhǎng)前景，并啟動(dòng)了另一項(xiàng)向銀行提供低息貸款的貸款計(jì)劃。

最后，也許是時(shí)候讓我們對(duì)股市的未來(lái)預(yù)期更加合理了。隨著標(biāo)普500指數(shù)今年上漲近10%，投資者已經(jīng)習(xí)慣了未來(lái)10年無(wú)休止的螺旋式上漲。也許是時(shí)候緩和一下了。

目前的牛市在周五收盤時(shí)已走過(guò)了10年。根據(jù)Advisor Investments的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)周三收盤時(shí)的10年期年化收益率高達(dá)17.5%，為2001年初以來(lái)最高。這遠(yuǎn)高于每年7%的歷史回報(bào)率。

這就是為什么每個(gè)人從前鋒到下一直說(shuō)要緩和對(duì)前鋒的期望。在最近接受CNBC采訪時(shí)，Vanguard首席信息長(zhǎng)格雷格•戴維斯(Greg Davis)告訴我，該公司對(duì)未來(lái)10年美國(guó)股市回報(bào)率的預(yù)期較低。

"如果我們展望未來(lái)10年，我們對(duì)美國(guó)股市的預(yù)期是年化收益率中值約為5%，"他在2月11日對(duì)CNBC表示。“五年前，這個(gè)數(shù)字大約是8%。”