CRM應(yīng)用市場領(lǐng)導(dǎo)者的收入同比增長26％達到了2019財年第四季度的36億美元

Salesforce.com(CRM - Get Report)再次報告季度業(yè)績高于之前發(fā)布的指引。

CRM應(yīng)用市場領(lǐng)導(dǎo)者的收入同比增長26%，達到了2019財年第四季度的36億美元，超過了35.61億美元的指引。該公司的其他前瞻性收入指標(biāo)也以強勁的兩位數(shù)增長。

真錢：克萊默：認為Salesforce首席執(zhí)行官貝尼奧夫是欺詐?你會錯的

真錢：大量的Salesforce Virtues，這是3個交易理念

真錢：Salesforce庫存可以從這里進一步拉升嗎?

“未實現(xiàn)的收入”，包括收入確認之前收到的賬單或付款，增長了22%，達到85.6億美元。“剩余履約義務(wù)”(代表尚未確認的合同收入)增加了25%，達到了257億美元。相比之下，在第三季度財報電話會議期間，管理層指導(dǎo)“未實現(xiàn)收入”僅增長約17%。除了短期業(yè)績，Salesforce的董事長兼聯(lián)合首席執(zhí)行官Marc Benioff更新了中期收入目標(biāo)。2020財年的收入指引增加了5000萬美元，從159.5億美元增加到160.5億美元。而不是預(yù)測2022財年的收入在210億美元到230億美元之間，管理層宣布到2023年新目標(biāo)在260億至280億美元之間。

這意味著該公司預(yù)計四年內(nèi)收入將翻一番?？紤]到重要的130億美元收入基礎(chǔ)，未來幾年CAGR預(yù)測約為20%，令人印象深刻。與前一指導(dǎo)相比，這也意味著收入增長率的減緩速度較慢。

盡管取得了這些積極成果，但由于下一季度的指引弱于預(yù)期，股票價格在售后市場下跌約4%，周二早盤下跌約1.1%至156.81美元?？紤]到中期預(yù)測的改善，市場的反應(yīng)似乎有些夸大其詞。但股價接近最高水平，估值仍然很高。下圖顯示企業(yè)價值/收入2023比率超過4.5，考慮到2023年收入預(yù)測的中點和預(yù)計的2020財年稀釋后的流通股。

為了證明這一估值，Salesforce必須提供預(yù)測的收入增長并提高其運營利潤率。由于高營銷和銷售成本，2019財年的營業(yè)利潤率仍然低至4%。但有幾個理由認為公司能夠取得成功：

管理層有良好的業(yè)績記錄。在過去幾年中，收入以超過20%的復(fù)合年增長率增長，其習(xí)慣是將結(jié)果提升到指導(dǎo)之上。

該公司正在通過增加轉(zhuǎn)換成本來創(chuàng)建護城河。通過新的Customer 360計劃，可以集成不同的應(yīng)用程序。此外，MuleSoft是今年收購的中間件業(yè)務(wù)，它將外部應(yīng)用程序與Salesforce.com解決方案集成在一起。這些不同的集成提高了切換到競爭解決方案的難度。

通過收購和內(nèi)部開發(fā)，管理層可以擴大投資組合并觸發(fā)交叉銷售機會。MuleSoft就是這兩個方面的例子。但收購價格是一個需要考慮的重要因素。

由于2019財年美國仍占銷售額的71%左右，歐洲和亞洲代表著重要的增長機會。本季度，EMEA地區(qū)的收入增長了31%。Salesforce.com宣布在愛爾蘭為歐洲地區(qū)開展重要的招聘活動。

商業(yè)和營銷構(gòu)成了將核心客戶關(guān)系管理業(yè)務(wù)擴展到投資組合的新機會。

收入增長和市場份額的增加將增加規(guī)模并降低成本。此外，從長遠來看，隨著公司的成熟，銷售和營銷費用的下降占收入的百分比將有助于提高經(jīng)營利潤率。

考慮到長期計劃和苛刻的估值，我預(yù)計股價在未來幾年會大幅波動。由于習(xí)慣提供上述指導(dǎo)，Salesforce的一個令人失望的季度可以提供以合理價格購買股票的機會。全球經(jīng)濟形勢或整體市場情緒也會影響股價。例如，隨著2018年底市場的大幅下跌，Salesforce的股價在不到兩個月內(nèi)下跌了25%，然后又回到了最高水平。