可能的印度儲備銀行放松

印度儲備銀行(RBI)貨幣政策委員會下周進(jìn)行雙月度政策審查。大多數(shù)分析師預(yù)測2019年第二季度將下調(diào)25個基點(diǎn)，這表明央行可能會在現(xiàn)在或6月晚些時候降息。

然而，政府施壓的壓力很可能導(dǎo)致央行選擇盡快降息。

在2月初的最后一次會議上，印度儲備銀行將其政策立場從標(biāo)準(zhǔn)化的緊縮政策轉(zhuǎn)向中性。話雖這么說，它最終降低了25個基點(diǎn)的價格，趕上了市場 - 這些市場預(yù)計(jì)沒有變化 - 猝不及防。

上次降息的唯一支持因素是當(dāng)前的通脹率(CPI)下降。通貨膨脹預(yù)期仍然很高，并且仍然受到寬松的財(cái)政政策和弱勢貨幣(INR)的支撐 - 這是反對降息的強(qiáng)烈論據(jù)。事實(shí)上，盧比(INR)在1月份最終貶值了1.9%，是亞洲最差的競爭者。

增長 - 通脹前景

隨后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月份通脹率同比降至2.0%。它在2月飆升至2.6%，可能標(biāo)志著食品和燃料價格走強(qiáng)以及與選舉相關(guān)的消費(fèi)支出推動上升趨勢的開始。與此同時，GDP增長繼續(xù)走低。從出口和制造業(yè)的持續(xù)放緩來看，本季度可能進(jìn)一步下滑至約6%。

INR在2月份獲得了一些支持，與其新興市場同行一致，后者受益于美聯(lián)儲政策的溫和轉(zhuǎn)變。事實(shí)上，盧比是3月亞洲表現(xiàn)最好的貨幣，盡管存在各種普遍的悲痛 - 缺乏政策支持，地緣政治緊張局勢加劇，大選前的國內(nèi)政治風(fēng)險以及持續(xù)的雙赤字(貿(mào)易和財(cái)政)問題。令消極前景的消息是，特朗普總統(tǒng)在貿(mào)易狀況方面剝奪了印度的普遍優(yōu)惠計(jì)劃，這預(yù)示著美國可能會從中國轉(zhuǎn)向印度。

因?qū)捤啥媾R的風(fēng)險

由于印度儲備銀行將在今年剩余時間內(nèi)保持貨幣政策不變，因此市場現(xiàn)狀普遍降低。印度儲備銀行可以利用持續(xù)的INR力量在下周實(shí)施降息。然而，選舉即將到來，投資者可能更愿意等待，直到這種政治不確定性升級。

雖然印度儲備銀行寬松政策的增長理由可能已經(jīng)取得了一些進(jìn)展，但通脹論點(diǎn)仍然不那么具有說服力。雖然通脹在2019年上半年可能不是問題，但保持在2-6%的RBI政策目標(biāo)的下半部分，此后可能會出現(xiàn)問題，因?yàn)榈突鶖?shù)效應(yīng)使得需求拉動壓力變得復(fù)雜化經(jīng)濟(jì)政策。

在增長方面，盡管目前受益于強(qiáng)勁的國內(nèi)需求，但在全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，印度儲備銀行2019年增長預(yù)測為7.2%似乎仍然是牽強(qiáng)附會。

寬松的財(cái)政政策消除了對貨幣寬松的需求。盡管人們懷疑貨幣政策的推動將真正幫助政府在即將舉行的選舉中贏得競爭對手的優(yōu)勢，但政府對政府施加壓力的壓力依然存在。