由于石油經(jīng)濟(jì)衰退使經(jīng)濟(jì)前景黯淡 加拿大央行維持利率不變

斯蒂芬波羅茲的創(chuàng)造力似乎已經(jīng)在度假休息時恢復(fù)了。

加拿大央行行長，一位著名的隱喻和明喻愛好者，在2019年首次公開露面時，引入了一系列關(guān)于貨幣政策如何運作的新文學(xué)描述。

找到中性匯率，或者貨幣政策既不會刺激也不會阻礙經(jīng)濟(jì)增長的模糊設(shè)置，就像在大霧天降落一架飛機：在你感覺到車輪碰到地面之前，你不會知道你已經(jīng)著陸了。加拿大銀行持有利率：閱讀官方聲明

深入了解加拿大住房市場的情況就像倒一杯泡沫啤酒：在你知道自己在喝什么之前，可能需要一些時間才能完成泡沫。

并且保持領(lǐng)先于通貨膨脹就像在曲棍球中傳球：你必須預(yù)測比賽的方向。“逐日瞄準(zhǔn)通脹就像瞄準(zhǔn)某人的腳，”波洛茲說。

州長讓我看起來很有趣，我想嘗試一下。這就是：這幾天覆蓋加拿大銀行就像帶著司機去公路旅行，他不知道到達(dá)目的地需要多長時間。

“我們到了嗎?”

尚未加入，1月9日加拿大銀行通知乘客。

正如預(yù)期的那樣，央行將基準(zhǔn)利率維持在1.75%不變。較少的預(yù)期是對房地產(chǎn)市場的擔(dān)憂和負(fù)債累累的家庭管理更高利率的能力的高度表達(dá)。這些因素再加上油價下跌和美國總統(tǒng)唐納德特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)造成的負(fù)面影響，已經(jīng)造成了逆風(fēng)，迫使加拿大央行走上了通往更高利率的直接道路。

央行在新的政策聲明中表示，“管理委員會繼續(xù)判斷政策利率需要隨著時間的推移上升到一個中性區(qū)間，”這被認(rèn)為在2.5%至3.5%之間。“適當(dāng)?shù)募酉⒉椒⑷Q于前景如何演變，特別關(guān)注石油市場，加拿大房地產(chǎn)市場和全球貿(mào)易政策的發(fā)展。”

政策制定者還選擇在12月加息，同時建議油價大幅走弱會威脅到經(jīng)濟(jì)前景。警告實現(xiàn)了。

加拿大央行對其預(yù)測的季度更新發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)已陷入疲軟，至少可持續(xù)幾個季度。政策制定者將對2019年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測從10月的2.1%下調(diào)至1.7%。這比經(jīng)濟(jì)體的非通脹速度限制要慢，這表明Poloz所說的中性價格之旅將需要比之前廣告更多的時間。

波羅茲在渥太華舉行的新聞發(fā)布會上說：“我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)固是毫無疑問的。” 然而，“我們不像三個月前那樣離家很近，”他說。

現(xiàn)在，在灣街上進(jìn)行相當(dāng)好的辯論的主題是多少。

新斯科舍銀行(Bank of Nova Scotia)，加拿大皇家銀行(Royal Bank of Canada)和勞倫森銀行(Laurentian Bank)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將相對較快地重回正軌，促使央行在年底前加息兩到三次。 幾乎同樣多的分析師和投資者都在努力尋找能夠引發(fā)經(jīng)濟(jì)增長再次加速的因素。國家銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，至少下半年利率一直處于暫緩狀態(tài)，而加拿大帝國商業(yè)銀行的Avery Shenfeld則更為悲觀。

如果目前的逆風(fēng)吹過年中，十月聯(lián)邦選舉將成為一個因素，因為成為競選活動焦點的風(fēng)險將加入政策制定者必須權(quán)衡的變量清單。

所有這一切都假設(shè)人們同意加拿大經(jīng)濟(jì)與歷史低失業(yè)率意味著基本一致。不是每個人都相信這一點。一些債券交易員認(rèn)為加拿大央行可能會被迫降息，然后才有機會再次提高利率。富蘭克林比塞特投資管理公司(Franklin Bissett Investment Management)高級執(zhí)行官兼投資組合經(jīng)理達(dá)西•布里格斯(Darcy Briggs)正在努力解決加拿大央行對出口增長的預(yù)測，該預(yù)測強于“最近的歷史經(jīng)驗”，擔(dān)心特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)對全球商業(yè)的影響。

“這是一座太過分的橋梁，”布里格斯在接受卡爾加里電話采訪時告訴我。“我們正處于全球經(jīng)濟(jì)放緩之中，而不是皮卡，”他說。

加拿大央行可能會反駁全球需求放緩并不意味著沒有需求。它依靠Enbridge Inc.的3號線管道，增加的是運輸石油的鐵路車輛數(shù)量，以便在2019年將更多的原油推向市場。與歐盟和太平洋國家的新貿(mào)易協(xié)議也應(yīng)該增加海外收入。根據(jù)央行的新預(yù)測，利用新市場的機會，加上重組以保持?jǐn)?shù)字化經(jīng)濟(jì)步伐的必要性，應(yīng)該促進(jìn)石油行業(yè)以外的“強勁”商業(yè)投資。

需要牢記的是：如果中央銀行是正確的，布里格斯是錯的，所有這些投資都可以擴(kuò)大加拿大經(jīng)濟(jì)增長的能力而不會引發(fā)通貨膨脹。所以悲觀主義者和樂觀主義者有一些共同之處。兩人都同意我們還沒有回家，而且在我們知道何時到達(dá)那里之前還需要幾個月的時間。