小康股份：傳統(tǒng)車銷量下滑新能源車銷量未跟上，債務(wù)不斷累積

　　重慶小康工業(yè)集團(tuán)股份有限公司（簡稱：小康股份）成立于2007年，于2016年在上交所主板上市，主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)與銷售汽車及汽車零配件，其2020年全年營業(yè)收入143億元，其中生產(chǎn)銷售汽車122.1億元，占總收入85.34%！

　　傳統(tǒng)車銷量下滑，新能源車增速低于行業(yè)平均

　　根據(jù)小康股份2021年12月披露的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2021年全年傳統(tǒng)車銷量占總銷量84.46%，該權(quán)重業(yè)務(wù)銷量下滑11.11%；此外新能源汽車銷量僅有4.14萬輛，雖然實(shí)現(xiàn)同比增長104.39%，但是仍然低于行業(yè)平均數(shù)！

　　來源：乘聯(lián)會

　　根據(jù)乘聯(lián)會新能源純電動車銷量數(shù)據(jù)，銷量前十的車企廠商至少出貨量也高達(dá)8.46萬輛，最高出貨量的上海通用五菱高達(dá)42.32萬輛；同時前十車企出貨量同比增長平均高達(dá)165.74%！

　　“小康股份”新能源汽車不管是銷售數(shù)量，還是自身銷量增長均不及行業(yè)頭部車企！

　　小康股份2021年全年扣除非經(jīng)常損益后，經(jīng)營預(yù)計虧損25.1億至29.1億！虧損的主要原因是：①傳統(tǒng)燃油車銷量下滑，并且原材料上漲導(dǎo)致毛利率下滑，2021年該業(yè)務(wù)歸屬凈利潤虧損約3.5億；②新能源車雖然銷量增長104.39%，但是基數(shù)太低，還在銷量釋放階段；目前的新能源車銷量遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上“固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)攤銷增大，研發(fā)投入、人工成本、營銷渠道建設(shè)費(fèi)用的增加”，2021年該業(yè)務(wù)歸屬凈利潤虧損約14億！

　　經(jīng)營現(xiàn)金流惡化，長期借新債還舊債，借債能力下滑

　　一、連續(xù)兩年經(jīng)營現(xiàn)金凈流出

　　“小康股份”2016年至2020年經(jīng)營現(xiàn)金流均為凈流入，經(jīng)營帶來現(xiàn)金凈流入年均9.36億，但是自2021年一季度開始經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)，2021年經(jīng)營已經(jīng)無法帶來現(xiàn)金正流入！

　　“小康股份”自2020年一季度至2021年四季度，連續(xù)8個季度虧損！2020年歸屬凈利潤累計虧損17.29億元，2021年歸屬凈利潤累計虧損15.5億至19.5億（扣非后，實(shí)際經(jīng)營虧損25.1億至29.1億）！虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大！

　　二、債務(wù)在累積：連續(xù)6年借款大于還款

　　根據(jù)“小康股份”現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)，2016年至今連續(xù)6年借款大于還款，截止2021年三季度財報總負(fù)債增至217.3億元，其中短期借款21.33億、長期借款20.37億、長期應(yīng)付款10.72億、應(yīng)付債券2.3億，此外經(jīng)營層面的“應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)”累積至118.7億！

　　“小康股份”若不是2021年6月增發(fā)新股融資25.68億和子公司吸收少數(shù)股東投資4.65億，籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流將為負(fù)數(shù)，說明小康股份自身借債能力下降！截止2021年三季報，小康股份資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)74.75%！

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