隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇流媒體收視率 現(xiàn)金流更為重要

讓我們這個(gè)出路擺在最前頭：Netflix公司的(NASDAQ：NFLX)即將到來(lái)的財(cái)報(bào)將是一個(gè)重磅炸彈。如果這家流媒體視頻巨頭剛剛達(dá)到1月中旬的預(yù)測(cè)，它將在過(guò)去幾個(gè)月內(nèi)增加900萬(wàn)新用戶，超過(guò)其在第四季度的創(chuàng)紀(jì)錄水平。

首席執(zhí)行官里德·黑斯廷斯和他的團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)這一公告的收益將會(huì)減弱 - 定于4月16日星期二 - 但這對(duì)于股東來(lái)說(shuō)并不值得擔(dān)心，因?yàn)閮?nèi)容發(fā)布的時(shí)間下降是由于這一下降。畢竟，利潤(rùn)率隨著月平均價(jià)格上漲而上升。

更大的投資者擔(dān)憂是現(xiàn)金流出，2019年連續(xù)第二年達(dá)到30億美元。Netflix的目標(biāo)是在2020年開(kāi)始改善這一數(shù)字，但對(duì)于穩(wěn)定的時(shí)機(jī)和(最終)反彈的速度存在很大問(wèn)題。

注意間隔

現(xiàn)在Netflix的收益和現(xiàn)金流之間存在巨大差距，因?yàn)橹谱飨馚ird Box 這樣的電影或像Stranger Things 這樣的節(jié)目之間的時(shí)間延遲，以及預(yù)訂與其發(fā)布相關(guān)的利潤(rùn)。生產(chǎn)成本在發(fā)布之前支付多達(dá)三年 - 現(xiàn)金 - 此時(shí)公司可以在更高的會(huì)員增長(zhǎng)和更高的參與度方面獲得回報(bào)。

與此同時(shí)，由于Netflix正在深入探索原創(chuàng)，高產(chǎn)值的節(jié)目和電影，現(xiàn)金流出加速。該公司2016年的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流失為17億美元，2017年為20億美元，去年為30億美元。

Netflix去年的表現(xiàn)優(yōu)于管理層的自由現(xiàn)金流預(yù)測(cè)，降至30億至40億美元流出預(yù)測(cè)的低端。這一結(jié)果在某種程度上是上一年的重復(fù)，當(dāng)時(shí)流出量達(dá)到20億美元，而預(yù)測(cè)的范圍在20億美元到25億美元之間。然而，當(dāng)時(shí)高管們表示，現(xiàn)金表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，因?yàn)橐恍﹥?nèi)容支出被推到2018年。過(guò)去一年的業(yè)績(jī)也超出預(yù)期，這對(duì)股東來(lái)說(shuō)是一個(gè)好兆頭，盡管這并不意味著可能出現(xiàn)正現(xiàn)金流任何時(shí)候。

為什么會(huì)改善

決定自由現(xiàn)金流何時(shí)開(kāi)始改善的主要因素是管理層決定開(kāi)始縮減原始內(nèi)容支出的時(shí)機(jī) 。在某些時(shí)候，針對(duì)新電影和節(jié)目的額外現(xiàn)金將無(wú)法提供足夠的用戶參與度來(lái)滿足內(nèi)部回報(bào)目標(biāo)。那個(gè)時(shí)刻之前可能會(huì)出現(xiàn)會(huì)員增長(zhǎng)放緩的時(shí)期。但到目前為止，并沒(méi)有跡象表明這種放緩正在逼近。畢竟，Netflix剛剛結(jié)束連續(xù)第五年加速用戶增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，投資者可以關(guān)注經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，以便很好地了解未來(lái)幾年企業(yè)可能多快恢復(fù)正現(xiàn)金流。該指標(biāo)在過(guò)去兩年中每年都提高了約3個(gè)百分點(diǎn)，管理層的目標(biāo)是保持這一速度，使2019年的盈利率從目前的10%水平達(dá)到銷(xiāo)售額的13%。較高的月費(fèi)支持這種擴(kuò)張，而這些費(fèi)用反過(guò)來(lái)又受到所有新的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容帶來(lái)的用戶參與度上升的支持。

黑斯廷斯一直很清楚，Netflix的盈利水平最終將部分取決于其流媒體競(jìng)爭(zhēng)的質(zhì)量。因此，這將是有趣的，看看大量新推出的迪斯尼+的通過(guò)是否迪士尼 在十一月敲斷Netflix公司每年利潤(rùn)增長(zhǎng)速度的3個(gè)點(diǎn)的。憑借1.5億會(huì)員的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，迪士尼很難立即認(rèn)真挑戰(zhàn)Netflix的流媒體優(yōu)勢(shì)。但流媒體先驅(qū)尚未面臨來(lái)自擁有此類(lèi)有價(jià)值內(nèi)容資產(chǎn)的公司的直接競(jìng)爭(zhēng)。