隨著競爭加劇流媒體收視率 現(xiàn)金流更為重要

讓我們這個出路擺在最前頭：Netflix公司的(NASDAQ：NFLX)即將到來的財報將是一個重磅炸彈。如果這家流媒體視頻巨頭剛剛達(dá)到1月中旬的預(yù)測，它將在過去幾個月內(nèi)增加900萬新用戶，超過其在第四季度的創(chuàng)紀(jì)錄水平。

首席執(zhí)行官里德·黑斯廷斯和他的團(tuán)隊(duì)預(yù)計這一公告的收益將會減弱 - 定于4月16日星期二 - 但這對于股東來說并不值得擔(dān)心，因?yàn)閮?nèi)容發(fā)布的時間下降是由于這一下降。畢竟，利潤率隨著月平均價格上漲而上升。

更大的投資者擔(dān)憂是現(xiàn)金流出，2019年連續(xù)第二年達(dá)到30億美元。Netflix的目標(biāo)是在2020年開始改善這一數(shù)字，但對于穩(wěn)定的時機(jī)和(最終)反彈的速度存在很大問題。

注意間隔

現(xiàn)在Netflix的收益和現(xiàn)金流之間存在巨大差距，因?yàn)橹谱飨馚ird Box 這樣的電影或像Stranger Things 這樣的節(jié)目之間的時間延遲，以及預(yù)訂與其發(fā)布相關(guān)的利潤。生產(chǎn)成本在發(fā)布之前支付多達(dá)三年 - 現(xiàn)金 - 此時公司可以在更高的會員增長和更高的參與度方面獲得回報。

與此同時，由于Netflix正在深入探索原創(chuàng)，高產(chǎn)值的節(jié)目和電影，現(xiàn)金流出加速。該公司2016年的運(yùn)營現(xiàn)金流失為17億美元，2017年為20億美元，去年為30億美元。

Netflix去年的表現(xiàn)優(yōu)于管理層的自由現(xiàn)金流預(yù)測，降至30億至40億美元流出預(yù)測的低端。這一結(jié)果在某種程度上是上一年的重復(fù)，當(dāng)時流出量達(dá)到20億美元，而預(yù)測的范圍在20億美元到25億美元之間。然而，當(dāng)時高管們表示，現(xiàn)金表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，因?yàn)橐恍﹥?nèi)容支出被推到2018年。過去一年的業(yè)績也超出預(yù)期，這對股東來說是一個好兆頭，盡管這并不意味著可能出現(xiàn)正現(xiàn)金流任何時候。

為什么會改善

決定自由現(xiàn)金流何時開始改善的主要因素是管理層決定開始縮減原始內(nèi)容支出的時機(jī) 。在某些時候，針對新電影和節(jié)目的額外現(xiàn)金將無法提供足夠的用戶參與度來滿足內(nèi)部回報目標(biāo)。那個時刻之前可能會出現(xiàn)會員增長放緩的時期。但到目前為止，并沒有跡象表明這種放緩正在逼近。畢竟，Netflix剛剛結(jié)束連續(xù)第五年加速用戶增長。

與此同時，投資者可以關(guān)注經(jīng)營利潤率，以便很好地了解未來幾年企業(yè)可能多快恢復(fù)正現(xiàn)金流。該指標(biāo)在過去兩年中每年都提高了約3個百分點(diǎn)，管理層的目標(biāo)是保持這一速度，使2019年的盈利率從目前的10%水平達(dá)到銷售額的13%。較高的月費(fèi)支持這種擴(kuò)張，而這些費(fèi)用反過來又受到所有新的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容帶來的用戶參與度上升的支持。

黑斯廷斯一直很清楚，Netflix的盈利水平最終將部分取決于其流媒體競爭的質(zhì)量。因此，這將是有趣的，看看大量新推出的迪斯尼+的通過是否迪士尼 在十一月敲斷Netflix公司每年利潤增長速度的3個點(diǎn)的。憑借1.5億會員的領(lǐng)先優(yōu)勢，迪士尼很難立即認(rèn)真挑戰(zhàn)Netflix的流媒體優(yōu)勢。但流媒體先驅(qū)尚未面臨來自擁有此類有價值內(nèi)容資產(chǎn)的公司的直接競爭。