加拿大銀行對加拿大負債累累的經(jīng)濟體的中性利率估計過高

加拿大央行中性利率預估在4月審查前失去影響力

債券投資者表示，加拿大銀行對加拿大負債累累的經(jīng)濟體的中性利率估計過高，并且未能在4月份進行年度審核時降低預期可能會影響其使用作為貨幣政策的路標。

中性利率被視為貨幣政策的最佳點，它既不會增加也不會抑制增長。加拿大央行(Bank of Canada)表示，對中性區(qū)間的估計為2.5%至3.5%是利率最終走向的地方。

經(jīng)濟學家表示，中央銀行利率路標與市場長期利率之間的差距可能會削弱央行指導影響經(jīng)濟的預期的能力。

Aviva(倫敦證券交易所股票代碼：AV)投資者投資組合經(jīng)理蒂姆阿爾特表示，“顯然，市場并沒有將中央銀行視為基本情況的三個中性利率定價。”“貨幣政策通過金融市場傳遞給實體經(jīng)濟。因此，如果央行的預測不切實際，就會降低貨幣政策的有效性。”

Alt表示，其中一個后果可能是金融市場波動加劇，這會影響經(jīng)濟增長，因為市場擔心政策失誤。加拿大的5年期遠期5年期掉期利率被視為長期利率預期的基準，自10月以來已下跌近60個基點至約2.60%。與此同時，市場對通脹預期的衡量標準自2014年以來一直低于加拿大央行2%的目標，而貨幣市場則認為隔夜利率將在一年內(nèi)低于央行目前的1.75%政策利率。

從美聯(lián)儲采取行動

去年用于估算加拿大銀行員工中性利率的模型之一的關鍵輸入是美國中性利率。美聯(lián)儲決策者12月將中性利率從3.0%下調(diào)至2.75%。

Manulife Asset Management高級投資組合經(jīng)理Hosen Marjaee表示，加拿大的中性利率應低于美國。PIMCO的投資組合經(jīng)理在1月份的一份研究報告中表示，他們對加拿大中性利率的估計在2%到3%之間，偏向該范圍的下限。

CIBC Capital Markets的高級經(jīng)濟學家羅伊斯門德斯說：“我認為一個基本情況是肯定的，他們會降低概率，但存在很大的不確定性。”“他們不得不降低它的原因?qū)嶋H上只是當?shù)氐淖C據(jù)。看看目前對利率敏感的行業(yè)正在發(fā)生什么。”

對利率上升敏感的行業(yè)包括最近幾個月減弱的住房和汽車銷售，而周五的數(shù)據(jù)顯示加拿大經(jīng)濟在第四季度增長速度為2-1 / 2年來最慢。

雖然加拿大經(jīng)濟近年來受到消費者借貸創(chuàng)紀錄的推動，但自2017年7月加拿大央行加息約125個基點后，信貸增長放緩。較高利率的滯后影響可能進一步放緩。

PIMCO表示，加拿大高水平的消費者債務“使我們極不可能認為可持續(xù)的中性利率可能高達3.5%”。“我們認為經(jīng)濟會在隔夜利率的壓力下飆升。”