加拿大銀行對加拿大負(fù)債累累的經(jīng)濟(jì)體的中性利率估計(jì)過高

加拿大央行中性利率預(yù)估在4月審查前失去影響力

債券投資者表示，加拿大銀行對加拿大負(fù)債累累的經(jīng)濟(jì)體的中性利率估計(jì)過高，并且未能在4月份進(jìn)行年度審核時降低預(yù)期可能會影響其使用作為貨幣政策的路標(biāo)。

中性利率被視為貨幣政策的最佳點(diǎn)，它既不會增加也不會抑制增長。加拿大央行(Bank of Canada)表示，對中性區(qū)間的估計(jì)為2.5%至3.5%是利率最終走向的地方。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，中央銀行利率路標(biāo)與市場長期利率之間的差距可能會削弱央行指導(dǎo)影響經(jīng)濟(jì)的預(yù)期的能力。

Aviva(倫敦證券交易所股票代碼：AV)投資者投資組合經(jīng)理蒂姆阿爾特表示，“顯然，市場并沒有將中央銀行視為基本情況的三個中性利率定價。”“貨幣政策通過金融市場傳遞給實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此，如果央行的預(yù)測不切實(shí)際，就會降低貨幣政策的有效性。”

Alt表示，其中一個后果可能是金融市場波動加劇，這會影響經(jīng)濟(jì)增長，因?yàn)槭袌鰮?dān)心政策失誤。加拿大的5年期遠(yuǎn)期5年期掉期利率被視為長期利率預(yù)期的基準(zhǔn)，自10月以來已下跌近60個基點(diǎn)至約2.60%。與此同時，市場對通脹預(yù)期的衡量標(biāo)準(zhǔn)自2014年以來一直低于加拿大央行2%的目標(biāo)，而貨幣市場則認(rèn)為隔夜利率將在一年內(nèi)低于央行目前的1.75%政策利率。

從美聯(lián)儲采取行動

去年用于估算加拿大銀行員工中性利率的模型之一的關(guān)鍵輸入是美國中性利率。美聯(lián)儲決策者12月將中性利率從3.0%下調(diào)至2.75%。

Manulife Asset Management高級投資組合經(jīng)理Hosen Marjaee表示，加拿大的中性利率應(yīng)低于美國。PIMCO的投資組合經(jīng)理在1月份的一份研究報(bào)告中表示，他們對加拿大中性利率的估計(jì)在2%到3%之間，偏向該范圍的下限。

CIBC Capital Markets的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伊斯門德斯說：“我認(rèn)為一個基本情況是肯定的，他們會降低概率，但存在很大的不確定性。”“他們不得不降低它的原因?qū)嶋H上只是當(dāng)?shù)氐淖C據(jù)。看看目前對利率敏感的行業(yè)正在發(fā)生什么。”

對利率上升敏感的行業(yè)包括最近幾個月減弱的住房和汽車銷售，而周五的數(shù)據(jù)顯示加拿大經(jīng)濟(jì)在第四季度增長速度為2-1 / 2年來最慢。

雖然加拿大經(jīng)濟(jì)近年來受到消費(fèi)者借貸創(chuàng)紀(jì)錄的推動，但自2017年7月加拿大央行加息約125個基點(diǎn)后，信貸增長放緩。較高利率的滯后影響可能進(jìn)一步放緩。

PIMCO表示，加拿大高水平的消費(fèi)者債務(wù)“使我們極不可能認(rèn)為可持續(xù)的中性利率可能高達(dá)3.5%”。“我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會在隔夜利率的壓力下飆升。”