中央銀行突然轉(zhuǎn)動的背后是什么

“你會注意到，除債券價格外，每個市場和行業(yè)都比50天移動平均線高出5%以上，年初至今的表現(xiàn)在價格和極端超買的情況下推動了更多的歷史極端。 。

幾乎在每一項指標中，市場都在暗示，資產(chǎn)價格上漲的額外支柱的燃料極為有限。“

下圖比較了本周的上周分析。你可以看到兩個時期之間的巨大差異，因為上周的過度擴張現(xiàn)在已被逆轉(zhuǎn)。

下圖還顯示了市場的短期逆轉(zhuǎn)以及10月初低點的小幅支撐測試。

這種短期超賣狀態(tài)以及持有的小幅支撐確實讓市場在下周反彈，這可能使市場重回200-DMA之上。至少在短期內(nèi)，挑戰(zhàn)仍然是建立在2800點的阻力位。

然而，接下來的兩個圖表顯示，短期內(nèi)反彈失敗的可能性很大，應該用于重新平衡風險。

市場并未逆轉(zhuǎn)至通常表明短期底部的水平。

底部四個面板中的紅線表示獲利和降低風險的時期是理想的。綠線是增加曝光率的主要機會。正如您將注意到的，這些指標往往擺脫極端，一旦修正過程開始，通常直到達到下限才完成。

重要提示：

這并不意味著市場價格會大幅下??跌。目前的超買狀況也可以通過我們在過去兩周看到的范圍內(nèi)的持續(xù)整合來解決。

歷史上交通運輸部門（對經(jīng)濟的看法）與整個市場之間存在很高的相關(guān)性。

2)觀察交通運輸領(lǐng)域的反彈，以表明市場的全面清晰。

目前的設(shè)置表明，上周開始的修正尚未完成，任何反彈都可能是短期內(nèi)重新定位投資組合的好機會，直到實現(xiàn)更好的投資回報點。

這當然不是意圖，也不是出售一切并隱藏的建議用現(xiàn)金。

像這樣的陳述的問題是，那些“永久看漲”的心態(tài)傾向于將分析推斷到下一個主要“熊市”的開始。

調(diào)整“風險”加班的風險可以在長期內(nèi)帶來巨大的回報，這是我們開始投資的目標。

值得注意的是，關(guān)注價格有助于緩解我們“買入高價”和“賣出低價”的自然傾向。管理投資組合只是衡量風險和回報，并在獎勵超過潛在風險時下注。

James Montier的7個不變的投資法則：

這就是為什么歷史上每個偉大的投資者都有基本的投資規(guī)則，這些規(guī)則都圍繞限制資本損失。以下是

始終堅持安全邊際

這一次永遠不會有所不同

要耐心等待胖子

逆勢而上

風險是永久性的資本損失，而

不是數(shù)字

對杠桿感到謹慎

永遠不要投資你不理解的東西

如果這些規(guī)則聽起來合乎邏輯，并且你正在點頭同意，那么“買入并持有”和“走出市場”的傾向有什么意義呢?

在牛市周期中，購買和持有支付股息的良好投資絕對是正確的做法。但是，在市場周期結(jié)束時，并沒有那么多。

中央銀行知道你不知道什么

正如我們注意到為什么QE這次可能無法運作，全球中央銀行家已經(jīng)重新回到“緊急措施”池。

美聯(lián)儲

已宣布將在

未來加息時。

不會是“自動駕駛”

QT或資產(chǎn)負債表減少的步伐，而是由當前的經(jīng)濟形勢和金融市場的基調(diào)驅(qū)動。

QT將結(jié)束，資產(chǎn)負債表將穩(wěn)定在更高的水平，并且;

預計美聯(lián)儲將于3月宣布

，量化寬松將成為一種工具

當降息不足以刺激經(jīng)濟增長和平息緊張的金融市場時。

中國已推出其“量化寬松”版本，以幫助支撐其近30年來最慢增長的經(jīng)濟。

中國已采取財政和貨幣政策措施，如快速跟蹤基礎(chǔ)設(shè)施項目

為經(jīng)濟提供額外的貨幣支持

減稅，和;

減少銀行的準備金要求

在宣布歐元區(qū)經(jīng)濟增長下調(diào)后，歐洲央行宣布

不會在2019年加息

他們，并且;

有針對性的長期再融資操作

他們將延長TLTRO計劃，這是一項計劃，該計劃陷入進入2021年。(目前，意大利，西班牙，希臘和葡萄牙的所有借款均超過存款且超過800美元以前TLTRO的數(shù)十億美元將在未來兩年內(nèi)成熟。如果不延長該計劃，違約率可能會急劇上升。)

但沒有什么可擔心的，對吧?

也許，但如果沒有什么可擔心的，那么為什么中央銀行突然轉(zhuǎn)向呢？他們看到你沒有看到什么？

正如我們在分析中所討論的那樣，美國的宏觀環(huán)境與2009年的情況明顯不同。美聯(lián)儲與下一次衰退環(huán)境作斗爭的起點遠遠弱于當時聯(lián)邦基金利率高出兩倍的時候。資產(chǎn)負債表小四倍。

這是重點。作為投資者，我們在過去十年中接受了培訓，即在中央銀行進行貨幣干預時“買入”。到目前為止，它一直致力于提升資產(chǎn)價格。但其中存在自滿的風險。

2009年，金融和信貸市場的大部分風險已經(jīng)從衰退中榨干。如今，市場比以往任何時候都更容易在全球生態(tài)系統(tǒng)中利用和信用風險。

我的朋友道格卡斯周五發(fā)表了一篇關(guān)于這種風險的精彩報道。

“令人驚訝的是，本周早些時候，我在其中一個商業(yè)媒體平臺上聽到了一個'說話頭'，他說，過去經(jīng)濟衰退期間存在的過度行為都不存在于今天。

說過度，系統(tǒng)性問題和可能的不穩(wěn)定，不存在是邊界不負責任的。

在我看來，有幾個可衡量的過度和相關(guān)風險代表了這個周期的新挑戰(zhàn)，可以歸納為這五個類別：

全球（私營和公共部門）債務水平難以維持

赤字上升和人口趨勢（即人口增長放緩）形式的結(jié)構(gòu)性不穩(wěn)定和增長威脅

缺乏（主權(quán)）合作

無與倫比的政治不穩(wěn)定和不斷上升的政策風險

市場結(jié)構(gòu)的危險轉(zhuǎn)變

債務

不是自籌資金的債務是未來的消費提出。

通過多年前所未有的貨幣寬松，我們享受了不可持續(xù)的消費和增長，而這種消費和增長在未來不可能繼續(xù)保持目前的速度。因此，債務拖累了未來的增長，而現(xiàn)在世界所承受的債務數(shù)量將成為這種增長的巨大拖累。

事實是，全球經(jīng)濟在我們的私營和公共部門過度負債過度。正如我在“為什么利率是牛市最嚴重的威脅”中記錄的那樣，在充足的時間內(nèi)，債務的重量將成為經(jīng)濟增長的一個調(diào)控者 - 它會削減資本。不這么認為是蠻干的。

赤字和人口威脅

在不斷上升和不受控制的赤字(由雙方支持)和人口增長放緩的重壓下，中長期經(jīng)濟和利潤增長前景正在減弱。短期內(nèi)，國內(nèi)經(jīng)濟增長已經(jīng)在減弱(供應方經(jīng)濟正在進一步失去信譽)。與此同時，中國經(jīng)濟增長未能穩(wěn)定，歐洲似乎正在進入深度衰退 - 強調(diào)全球經(jīng)濟體系的脆弱性仍然受到低利率或負利率的支撐。

中國

以及在IP盜竊和/或技術(shù)交換方面沒有重要的可交付成果。

我的核心期望是美國和中國未能就貿(mào)易達成一致。(我的基線預期是投資者會認為可能的，膚淺的協(xié)議根本沒有達成協(xié)議)。我們很快就會發(fā)現(xiàn)我的觀點是否準確，對全球經(jīng)濟的影響是顯而易見的 -

盈利與風險

最重要的是，對于投資者而言，對企業(yè)利潤和經(jīng)濟增長預期的共識預期仍然過于樂觀。“

風險目前仍然存在下行，這解釋了我們對2019-2020的謹慎前景。

我將竊取他的最后一句話，因為我同意

如果中央銀行發(fā)送的信息能夠?qū)崿F(xiàn)，那么未來幾個月股市可能會成為一個具有挑戰(zhàn)性的背景。

目前，看起來這些問題看起來很古怪而且遙不可及，但數(shù)據(jù)太過現(xiàn)實和真實。經(jīng)過今年前兩個月的慘烈行動后，很難看出任何看跌情緒，但存在風險。

作為投資者，我們的工作應該是對我們的投資“你會注意到，除債券價格外，每個市場和行業(yè)都比50天移動平均線高出5%以上，年初至今的表現(xiàn)在價格和極端超買的情況下推動了更多的歷史極端。 。

幾乎在每一項指標中，市場都在暗示，資產(chǎn)價格上漲的額外支柱的燃料極為有限。“

下圖比較了本周的上周分析。你可以看到兩個時期之間的巨大差異，因為上周的過度擴張現(xiàn)在已被逆轉(zhuǎn)。

下圖還顯示了市場的短期逆轉(zhuǎn)以及10月初低點的小幅支撐測試。

這種短期超賣狀態(tài)以及持有的小幅支撐確實讓市場在下周反彈，這可能使市場重回200-DMA之上。至少在短期內(nèi)，挑戰(zhàn)仍然是建立在2800點的阻力位。

然而，接下來的兩個圖表顯示，短期內(nèi)反彈失敗的可能性很大，應該用于重新平衡風險。

市場并未逆轉(zhuǎn)至通常表明短期底部的水平。

底部四個面板中的紅線表示獲利和降低風險的時期是理想的。綠線是增加曝光率的主要機會。正如您將注意到的，這些指標往往擺脫極端，一旦修正過程開始，通常直到達到下限才完成。

重要提示：

這并不意味著市場價格會大幅下??跌。目前的超買狀況也可以通過我們在過去兩周看到的范圍內(nèi)的持續(xù)整合來解決。

歷史上交通運輸部門（對經(jīng)濟的看法）與整個市場之間存在很高的相關(guān)性。

2)觀察交通運輸領(lǐng)域的反彈，以表明市場的全面清晰。

目前的設(shè)置表明，上周開始的修正尚未完成，任何反彈都可能是短期內(nèi)重新定位投資組合的好機會，直到實現(xiàn)更好的投資回報點。

這當然不是意圖，也不是出售一切并隱藏的建議用現(xiàn)金。

像這樣的陳述的問題是，那些“永久看漲”的心態(tài)傾向于將分析推斷到下一個主要“熊市”的開始。

調(diào)整“風險”加班的風險可以在長期內(nèi)帶來巨大的回報，這是我們開始投資的目標。

值得注意的是，關(guān)注價格有助于緩解我們“買入高價”和“賣出低價”的自然傾向。管理投資組合只是衡量風險和回報，并在獎勵超過潛在風險時下注。

James Montier的7個不變的投資法則：

這就是為什么歷史上每個偉大的投資者都有基本的投資規(guī)則，這些規(guī)則都圍繞限制資本損失。以下是

始終堅持安全邊際

這一次永遠不會有所不同

要耐心等待胖子

逆勢而上

風險是永久性的資本損失，而

不是數(shù)字

對杠桿感到謹慎

永遠不要投資你不理解的東西

如果這些規(guī)則聽起來合乎邏輯，并且你正在點頭同意，那么“買入并持有”和“走出市場”的傾向有什么意義呢?

在牛市周期中，購買和持有支付股息的良好投資絕對是正確的做法。但是，在市場周期結(jié)束時，并沒有那么多。

中央銀行知道你不知道什么

正如我們注意到為什么QE這次可能無法運作，全球中央銀行家已經(jīng)重新回到“緊急措施”池。

美聯(lián)儲

已宣布將在

未來加息時。

不會是“自動駕駛”

QT或資產(chǎn)負債表減少的步伐，而是由當前的經(jīng)濟形勢和金融市場的基調(diào)驅(qū)動。

QT將結(jié)束，資產(chǎn)負債表將穩(wěn)定在更高的水平，并且;

預計美聯(lián)儲將于3月宣布

，量化寬松將成為一種工具

當降息不足以刺激經(jīng)濟增長和平息緊張的金融市場時。

中國已推出其“量化寬松”版本，以幫助支撐其近30年來最慢增長的經(jīng)濟。

中國已采取財政和貨幣政策措施，如快速跟蹤基礎(chǔ)設(shè)施項目

為經(jīng)濟提供額外的貨幣支持

減稅，和;

減少銀行的準備金要求

在宣布歐元區(qū)經(jīng)濟增長下調(diào)后，歐洲央行宣布

不會在2019年加息

他們，并且;

有針對性的長期再融資操作

他們將延長TLTRO計劃，這是一項計劃，該計劃陷入進入2021年。(目前，意大利，西班牙，希臘和葡萄牙的所有借款均超過存款且超過800美元以前TLTRO的數(shù)十億美元將在未來兩年內(nèi)成熟。如果不延長該計劃，違約率可能會急劇上升。)

但沒有什么可擔心的，對吧?

也許，但如果沒有什么可擔心的，那么為什么中央銀行突然轉(zhuǎn)向呢？他們看到你沒有看到什么？

正如我們在分析中所討論的那樣，美國的宏觀環(huán)境與2009年的情況明顯不同。美聯(lián)儲與下一次衰退環(huán)境作斗爭的起點遠遠弱于當時聯(lián)邦基金利率高出兩倍的時候。資產(chǎn)負債表小四倍。

這是重點。作為投資者，我們在過去十年中接受了培訓，即在中央銀行進行貨幣干預時“買入”。到目前為止，它一直致力于提升資產(chǎn)價格。但其中存在自滿的風險。

2009年，金融和信貸市場的大部分風險已經(jīng)從衰退中榨干。如今，市場比以往任何時候都更容易在全球生態(tài)系統(tǒng)中利用和信用風險。

我的朋友道格卡斯周五發(fā)表了一篇關(guān)于這種風險的精彩報道。

“令人驚訝的是，本周早些時候，我在其中一個商業(yè)媒體平臺上聽到了一個'說話頭'，他說，過去經(jīng)濟衰退期間存在的過度行為都不存在于今天。

說過度，系統(tǒng)性問題和可能的不穩(wěn)定，不存在是邊界不負責任的。

在我看來，有幾個可衡量的過度和相關(guān)風險代表了這個周期的新挑戰(zhàn)，可以歸納為這五個類別：

全球（私營和公共部門）債務水平難以維持

赤字上升和人口趨勢（即人口增長放緩）形式的結(jié)構(gòu)性不穩(wěn)定和增長威脅

缺乏（主權(quán)）合作

無與倫比的政治不穩(wěn)定和不斷上升的政策風險

市場結(jié)構(gòu)的危險轉(zhuǎn)變

債務

不是自籌資金的債務是未來的消費提出。

通過多年前所未有的貨幣寬松，我們享受了不可持續(xù)的消費和增長，而這種消費和增長在未來不可能繼續(xù)保持目前的速度。因此，債務拖累了未來的增長，而現(xiàn)在世界所承受的債務數(shù)量將成為這種增長的巨大拖累。

事實是，全球經(jīng)濟在我們的私營和公共部門過度負債過度。正如我在“為什么利率是牛市最嚴重的威脅”中記錄的那樣，在充足的時間內(nèi)，債務的重量將成為經(jīng)濟增長的一個調(diào)控者 - 它會削減資本。不這么認為是蠻干的。

赤字和人口威脅

在不斷上升和不受控制的赤字(由雙方支持)和人口增長放緩的重壓下，中長期經(jīng)濟和利潤增長前景正在減弱。短期內(nèi)，國內(nèi)經(jīng)濟增長已經(jīng)在減弱(供應方經(jīng)濟正在進一步失去信譽)。與此同時，中國經(jīng)濟增長未能穩(wěn)定，歐洲似乎正在進入深度衰退 - 強調(diào)全球經(jīng)濟體系的脆弱性仍然受到低利率或負利率的支撐。

中國

以及在IP盜竊和/或技術(shù)交換方面沒有重要的可交付成果。

我的核心期望是美國和中國未能就貿(mào)易達成一致。(我的基線預期是投資者會認為可能的，膚淺的協(xié)議根本沒有達成協(xié)議)。我們很快就會發(fā)現(xiàn)我的觀點是否準確，對全球經(jīng)濟的影響是顯而易見的 -

盈利與風險

最重要的是，對于投資者而言，對企業(yè)利潤和經(jīng)濟增長預期的共識預期仍然過于樂觀。“

風險目前仍然存在下行，這解釋了我們對2019-2020的謹慎前景。

我將竊取他的最后一句話，因為我同意

如果中央銀行發(fā)送的信息能夠?qū)崿F(xiàn)，那么未來幾個月股市可能會成為一個具有挑戰(zhàn)性的背景。

目前，看起來這些問題看起來很古怪而且遙不可及，但數(shù)據(jù)太過現(xiàn)實和真實。經(jīng)過今年前兩個月的慘烈行動后，很難看出任何看跌情緒，但存在風險。

作為投資者，我們的工作應該是對我們的投資組合分配和與相關(guān)市場風險相關(guān)的投資策略的誠實評估。

換句話說，問問自己這個簡單的問題：

“如果出現(xiàn)問題，我的錢會怎樣?”

如果這個問題不引起你的擔憂，什么都不做?但如果你不喜歡去年11月和12月的暴跌，可能是重新評估事情的時候了。組合分配和與相關(guān)市場風險相關(guān)的投資策略的誠實評估。

換句話說，問問自己這個簡單的問題：

“如果出現(xiàn)問題，我的錢會怎樣?”

如果這個問題不引起你的擔憂，什么都不做?但如果你不喜歡去年11月和12月的暴跌，可能是重新評估事情的時候了。