保險資管去年業(yè)績分化配置風格決定收益率

一家多元化配置的大型保險資管公司稱，去年業(yè)績可以排到歷年最好水平的前三;而一些高比例配債且將債券投資歸于可供出售資產項下的中小型公司則叫苦不迭，債市去年的下跌直接影響收成，導致整體收益率低于5%。隨著2017年業(yè)績數(shù)據(jù)逐漸出爐，證券時報記者從幾家保險資管公司了解到，不同保險資管公司的收益表現(xiàn)不同，呈現(xiàn)兩極分化的局面。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度保險業(yè)的投資收益率是4.05%，同比上升0.1個百分點。記者此前從多家保險資管機構了解，對于2017年保險業(yè)投資收益率，普遍預估在5.4%左右。

一家多元化配置的大型保險資管公司稱，去年業(yè)績可以排到歷年最好水平的前三;而一些高比例配債且將債券投資歸于可供出售資產項下的中小型公司則叫苦不迭，債市去年的下跌直接影響收成，導致整體收益率低于5%。

據(jù)記者了解，出現(xiàn)上述極大反差，一個最主要原因在于上述兩家公司完全不同的投資策略和具體資產配置結構情況。

權益和另類貢獻較大

收益率較高的這家大型資管公司，采取多元化配置，主要包括長期債券、權益類和另類資產。該資管公司人士稱，2017年的好收成，主要來自權益的優(yōu)異業(yè)績表現(xiàn)，以及另類投資的業(yè)績貢獻，同時債市也找到了相對機會。

另類投資方面，自2012年保險資金獲準投資另類資產以來，這類資產的收益率從2012年到2016年大體是下行趨勢，但在2017年發(fā)生逆轉，平均上行了100個基點。該公司把握了時機，在收益率較高時拿到了較高的資產，因此對全年收益率有不錯的貢獻。“從基本考核來看，另類投資跟市場比較，收益率排名市場前15%。”

債券方面，雖然債市在去年是熊市，但其更多的是配置債券而非交易型，因此雖然債券價格下跌，但收益率上行，所以對配置型的保險資金是利好，加上其配置在收益率的相對高位，踩準了階段性時點。

該資管公司的具體配置比例并未公布。從全行業(yè)看，根據(jù)保監(jiān)會發(fā)布的2017年11月數(shù)據(jù)，保險全行業(yè)14.7萬億資金的資產配置情況大致為——另類投資39%，債券35%，銀行存款約13%，股票和基金約12.8%。

收益率受高度配債拖累

收益率較低的前述保險資管公司，在各類資產中更多配置債券，且配置比例在八成以上，另類資產比例極低。所以，盡管權益資產的收益率達到百分之十幾，但由于配比不高，對收益率的拉動作用有限。

為什么高度持債、不像其他保險資管公司一樣偏好非標投資?該公司認為，債券投資一定程度上優(yōu)于非標資產，至少是不弱于非標。原因一是債券具有全流動性，而非標流動性低;二是債券的久期也長;三是從長期看，債券收益率不一定比非標差。

不過從2017年情況看，其收益率嚴重受累于債市的低迷。該公司將債券置于可供出售資產科目下，當期債券價格走低直接反映到收益中，出現(xiàn)浮虧，收益率直接受到影響。