G20必須注意全球債務(wù)警告 以避免另一場(chǎng)危機(jī)

于2005年7月ACK，在格倫伊格爾斯酒店在蘇格蘭G8峰會(huì)公布了一攬子援助和減免債務(wù)為世界上最貧窮的國(guó)家。這次活動(dòng)標(biāo)志著國(guó)際發(fā)展合作的高潮，應(yīng)該將低收入國(guó)家的財(cái)政置于永久的可持續(xù)立足之地。

有一段時(shí)間，樂(lè)觀似乎很有根據(jù)。那些有資格獲得幫助的國(guó)家的公共債務(wù)從21世紀(jì)初的平均年收入的100%下降到2013年的略高于30% - 釋放資金用于醫(yī)療，教育和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

現(xiàn)在警告信號(hào)正在閃現(xiàn)，另一場(chǎng)債務(wù)危機(jī)正在逼近，不僅發(fā)展運(yùn)動(dòng)團(tuán)體而且國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行也提出了擔(dān)憂。國(guó)際貨幣基金組織表示，40%的低收入國(guó)家處于債務(wù)困境或處于高風(fēng)險(xiǎn)之中。該銀行表示，貧窮國(guó)家的債務(wù)是“上升的脆弱性”。

解釋世界如何處于債務(wù)危機(jī)2.0的邊緣是相對(duì)簡(jiǎn)單的。這一切都發(fā)生在十多年前的金融危機(jī)深處，當(dāng)時(shí)對(duì)第二次大蕭條的威脅的反應(yīng)導(dǎo)致利率被削減，中央銀行通過(guò)量化寬松(QE)促進(jìn)貨幣供應(yīng)，以及通過(guò)一攬子減稅和公共支出來(lái)支持增長(zhǎng)的國(guó)家。

迄今為止，北京宣布了迄今為止規(guī)模最大的一攬子財(cái)政計(jì)劃，不僅有助于扭轉(zhuǎn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，而且有助于加速其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。中國(guó)特別高的增長(zhǎng)率意味著它需要石油，工業(yè)金屬和原材料，這對(duì)那些富有商品的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)是一個(gè)福音。

商品價(jià)格上漲的同時(shí)，量化寬松政策所創(chuàng)造的所有資金都在尋找房屋。投資者可以選擇。對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和利率較低的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，它們可能會(huì)大飽。或者他們可能會(huì)更加大膽，并投資于風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)更高的新興和發(fā)展中國(guó)家。許多人選擇后一種方式，因此對(duì)低收入國(guó)家的貸款急劇增加。大部分貸款來(lái)自私營(yíng)部門，而不是世界銀行等多邊組織，因此傾向于以更高的利率進(jìn)行。

然而，商品繁榮實(shí)際上是一個(gè)泡沫，并且像所有泡沫一樣，它破滅了。貧窮國(guó)家發(fā)現(xiàn)自己遭受了四重打擊：出口需求下降，商品價(jià)格下跌，全球利率上升以及匯率貶值，這使得以外幣計(jì)價(jià)的債務(wù)償還成本更高。

并非所有低收入國(guó)家都陷入困境，但國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)警告說(shuō)，新興市場(chǎng)債務(wù)已經(jīng)恢復(fù)到20世紀(jì)80年代早期的水平，當(dāng)時(shí)過(guò)度借貸給拉丁美洲帶來(lái)了危機(jī)。

高負(fù)債水平也不局限于世界上較貧窮的地區(qū)，因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家的公共債務(wù)占國(guó)民產(chǎn)出的份額是第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)的最高水平。20世紀(jì)80年代的債務(wù)危機(jī)需要時(shí)間才能從全球經(jīng)濟(jì)的邊緣轉(zhuǎn)移到核心。今天，人們已經(jīng)擔(dān)心意大利的債務(wù)可持續(xù)性。因此，毫無(wú)疑問(wèn)，國(guó)際貨幣基金組織擔(dān)心當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)放緩可能會(huì)變得更加嚴(yán)重。

如果另一場(chǎng)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，國(guó)際社會(huì)就不能很好地應(yīng)對(duì)危機(jī)。與21世紀(jì)初期相比，合作意愿要少得多，完全沒(méi)有領(lǐng)導(dǎo)能力。2005年，富裕國(guó)家實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)，并且能夠投入時(shí)間來(lái)解決海岸以外的問(wèn)題?，F(xiàn)在他們更關(guān)心國(guó)內(nèi)問(wèn)題。

另一個(gè)大問(wèn)題是，如果到達(dá)另一場(chǎng)債務(wù)危機(jī)，就缺乏應(yīng)對(duì)另一場(chǎng)債務(wù)危機(jī)的結(jié)構(gòu)。理想情況下，各國(guó)將有一個(gè)破產(chǎn)程序來(lái)匹配那些為公司和個(gè)人運(yùn)營(yíng)的程序，而這種計(jì)劃 - 一個(gè)主權(quán)債務(wù)重組機(jī)制 - 由國(guó)際貨幣基金組織當(dāng)時(shí)的副總經(jīng)理Anne Krueger在21世紀(jì)初浮出水面。喚醒阿根廷的違約。美國(guó)的激烈反對(duì)使Krueger的藍(lán)圖扼殺了，盡管目前存在擔(dān)憂，但國(guó)際貨幣基金組織并沒(méi)有計(jì)劃重振它。

但是，有一些事情可以用來(lái)預(yù)防和緩解未來(lái)的債務(wù)危機(jī)。國(guó)際貨幣基金組織提出了一個(gè)三步程序，各國(guó)將更加謹(jǐn)慎地確保任何借款都可以償還，公共債務(wù)的全面和透明記錄以及債權(quán)人之間應(yīng)該加強(qiáng)合作，以考慮到最近的貸款大部分來(lái)自中國(guó)。

Jubilee債務(wù)運(yùn)動(dòng)進(jìn)一步發(fā)展。它呼吁代表主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體的G20建立貸款和債務(wù)數(shù)據(jù)的公共登記處。所有政府和多邊機(jī)構(gòu)都會(huì)承諾向登記處披露貸款。英國(guó)和美國(guó)以及其他相關(guān)司法管轄區(qū)將堅(jiān)持要求政府向法院強(qiáng)制執(zhí)行貸款，必須在簽訂合同后30天內(nèi)在登記冊(cè)上公開(kāi)披露。

這是一個(gè)明智的建議。它不會(huì)處理已經(jīng)積累的債務(wù)存量 - 但它有助于防止惡劣的情況惡化。