低利率背景下將赤字的重要性相對(duì)化

如果公共債務(wù)不像看起來(lái)那么嚴(yán)重?長(zhǎng)期以來(lái)被認(rèn)為是異端的這一理論正在經(jīng)濟(jì)學(xué)家中占據(jù)一席之地，他們?cè)诘屠时尘跋聦⒊嘧值闹匾韵鄬?duì)化。

這是一場(chǎng)古老的辯論，但最近幾周在學(xué)術(shù)界和金融界一直在增強(qiáng)，有關(guān)于減債政策優(yōu)點(diǎn)的科學(xué)文章，書(shū)籍和論壇。

在這些熱烈的交流的由來(lái)：由國(guó)際貨幣基金組織(IMF)奧利維爾·布蘭查德的前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，發(fā)表演講的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)(AEA)年會(huì)之際在一月初舉行。

在2008年以來(lái)的金融危機(jī)的重視心臟公共債務(wù)，“也許沒(méi)那么糟，”布蘭查德指出先生，請(qǐng)重新考慮這一問(wèn)題的傳統(tǒng)方法。“如果明智的話(huà)，可以使用債務(wù)，”他補(bǔ)充說(shuō)。

問(wèn)題在于：持續(xù)的低利率，特別是在歐元區(qū)。自2008年夏季以來(lái)，德國(guó)10年期借款利率從4.6%上升至0.1%，法國(guó)則從4.8%上升至0.3%。在美國(guó)，稅率從4.2%下降到2.5%。

一種能夠以較低的成本借入和減少債務(wù)，而無(wú)須出示特別努力的國(guó)家恩惠，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的債務(wù)重量趨向于隨著利率低于生長(zhǎng)。

公共債務(wù)不是那么嚴(yán)重嗎?奧利維爾·布蘭查德的話(huà)，在一個(gè)前IMF官員的口中令人驚訝的，已經(jīng)引起了許多反應(yīng) - 通常是有利的，有時(shí)惱火?? - 與他的同胞的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

“債務(wù)是一個(gè)極其夸張的問(wèn)題，”諾貝爾獎(jiǎng)獲得者保羅克魯格曼說(shuō)。“布蘭查德的結(jié)論不能免除政府的責(zé)任，”斯特恩商學(xué)院教授托馬斯·菲利普警告說(shuō)。

- “拒絕”或“癡迷” -

10年來(lái)，債務(wù)確實(shí)相當(dāng)富裕國(guó)家根據(jù)IMF增加，從71%至GDP的103%。但債務(wù)負(fù)擔(dān)，也就是每年的利息支付金額，由55到40十億減輕，例如在法國(guó)，每年。

“這方面必須加以考慮，尤其是在歐元區(qū)，在利率非常低，”法新社馬修飛機(jī)，在OFCE的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，其認(rèn)為有必要有一個(gè)辦法“說(shuō)務(wù)實(shí)的“關(guān)于這個(gè)問(wèn)題。

事實(shí)上，并非所有州都處于相同的標(biāo)志：在日本，公共債務(wù)超過(guò)GDP的240%，沒(méi)有引起任何擔(dān)憂(yōu)，其持有人基本上是日本人。在希臘，它接近GDP的180%，并擔(dān)心市場(chǎng)。

是否存在引爆點(diǎn)以及如何檢測(cè)它?在美國(guó)，如果債務(wù)超過(guò)了GDP，辯論十分激烈，100%，特別是通過(guò)“現(xiàn)代貨幣理論”(MMR)，很受左邊一些數(shù)字，作為年輕的當(dāng)選紐約州亞歷山德里亞奧卡西奧，科爾特斯。

這個(gè)有爭(zhēng)議的學(xué)說(shuō)出現(xiàn)在90年代，認(rèn)為主權(quán)債務(wù)不是一個(gè)重要的障礙，特別是在那些可以用自己的貨幣借款而且從不缺錢(qián)的國(guó)家，例如日本和日本。美國(guó)。

上周“國(guó)際貨幣基金組織總裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)的總經(jīng)理警告稱(chēng)，這項(xiàng)政策”可以起作用的情況非常少“，對(duì)于這一政策，如果這一政策可以在恢復(fù)時(shí)產(chǎn)生”大問(wèn)題“。率。

此時(shí)的恢復(fù)不太可能，但這會(huì)導(dǎo)致一些人出現(xiàn)冷汗。“我認(rèn)為，我們回到一個(gè)時(shí)期拒絕，”前紐約證券交易所副總裁喬治Ugeux說(shuō)，一本書(shū)預(yù)測(cè)“金融海嘯”(“墮入金融地獄” )。

債務(wù)“Deni”或“迷戀”?在兩者之間，“可能存在中間立場(chǎng)，”Natixis的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Patrick Artus說(shuō)。誰(shuí)沒(méi)有看到“短期內(nèi)沒(méi)有問(wèn)題”，但要求“在更遙遠(yuǎn)的地平線上”謹(jǐn)慎行事。