激進(jìn)投資者正在尋求改造家居用品零售商

股價(jià)床Bath&Beyond公司 (納斯達(dá)克股票代碼：BBBY)一直在自由落體對(duì)于大多數(shù)在過(guò)去的五年。在幾年前達(dá)到80美元左右后，Bed Bath&Beyond股票在2018年末危險(xiǎn)地接近個(gè)位數(shù)領(lǐng)域，之后在2019年與其他市場(chǎng)反彈。

然而，Bed Bath&Beyond股票在周二大幅上漲，在三家激進(jìn)投資基金發(fā)起一場(chǎng)取代該公司董事會(huì)和首席執(zhí)行官的競(jìng)選活動(dòng)之后上漲了22%。

投資者對(duì)疲弱的家居用品零售商的表現(xiàn)感到厭倦并不奇怪。雖然股票價(jià)格便宜，但即使是激進(jìn)投資者的到來(lái)，也不會(huì)長(zhǎng)期推動(dòng)Bed Bath&Beyond股票的上漲。像價(jià)格較低的替代品的快速增長(zhǎng)TJX的(NYSE：TJX) HomeGoods鏈可以保持床Bath&Beyond的壓力下，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)。

Bed Bath&Beyond似乎沒(méi)有任何正確的選擇

大約一年前，Bed Bath&Beyond發(fā)布了2018財(cái)年的可怕預(yù)測(cè)。該公司要求調(diào)整后每股收益在2.00美元至2.50美元之間，低于去年同期的3.12美元(前一年為4.58美元)。Bed Bath&Beyond表示，在2019財(cái)年(預(yù)計(jì))在2020財(cái)年恢復(fù)增長(zhǎng)之前，盈利可能會(huì)進(jìn)一步下滑。

過(guò)去一年的大部分時(shí)間，銷售和盈利趨勢(shì)仍然不佳，盡管Bed Bath&Beyond的Buy Buy Baby連鎖店應(yīng)該從Babies R Us的消失中獲得銷售，而該公司的同名連鎖店應(yīng)該從區(qū)域部門(mén)的清算中受益商店運(yùn)營(yíng)商Bon-Ton。

因此，Bed Bath&Beyond 在9月份削減了其指導(dǎo)。該公司表示，它不再期望發(fā)布全年的銷售增長(zhǎng)，并且每股盈利可能會(huì)在2美元左右。

Bed Bath&Beyond在1月初再次下調(diào)銷售預(yù)測(cè)，此前公布的第三季度銷售額下降1.8%。全年銷售額有望同比下降約1%。(Bed Bath&Beyond將于4月公布其第四季度業(yè)績(jī)。)唯一的好消息是該公司現(xiàn)在認(rèn)為它能夠在2019財(cái)年保持每股盈利大致持平。但是，鑒于該床，這一預(yù)測(cè)可能不值得Bath&Beyond的預(yù)測(cè)記錄不佳。

由于Bed Bath&Beyond仍然存在爭(zhēng)議，三家小型活動(dòng)家基金--Legion Partners Asset Management，Macellum Advisors和Ancora Advisors--正在尋求重塑公司的董事會(huì)和管理層。

三家基金共同擁有Bed Bath&Beyond公司約5%的股份，已提出16名董事候選人，以取代整個(gè)12人董事會(huì)。他們還希望推翻自2003年以來(lái)一直領(lǐng)導(dǎo)該公司的長(zhǎng)期首席執(zhí)行官史蒂文·特馬雷斯。最后，他們呼吁改善商品分類以及剝離小型品牌，如Buy Buy Baby，Cost Plus World Market和Christmas Tree Shops。

其中許多建議似乎都是明智的。這些基金指出，該公司現(xiàn)有董事的平均任期近19年，這表明缺乏獨(dú)立性和對(duì)新想法的需求。雖然Bed Bath&Beyond在Temares任期的上半年表現(xiàn)良好，但他最近還主持了長(zhǎng)期盈利下降的局面。最后，由于核心業(yè)務(wù)需要大幅改造，Bed Bath&Beyond的其他品牌可能會(huì)讓人分心。

目前尚不清楚誰(shuí)會(huì)購(gòu)買Bed Bath&Beyond的非核心零售橫幅，或者他們會(huì)在拍賣中獲得多少錢。此外，新的領(lǐng)導(dǎo)力不一定會(huì)帶來(lái)更好的結(jié)果。

Bed Bath&Beyond的真正問(wèn)題在于它沒(méi)有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)幫助它在當(dāng)今的零售環(huán)境中保持領(lǐng)先地位。它的價(jià)格并不是特別低，大多數(shù)商品并不是獨(dú)一無(wú)二的，它面臨著很多競(jìng)爭(zhēng)。隨著時(shí)間的推移，這些問(wèn)題中的最后一個(gè)將變得更加尖銳。

低價(jià)零售巨頭TJX公司一直在積極追逐美國(guó)家居用品市場(chǎng)的增長(zhǎng)。截至2月初，TJX在美國(guó)經(jīng)營(yíng)765家HomeGoods和HomeSense商店，比三年前的526家增加。在同一時(shí)期，HomeGoods部門(mén)(包括兩個(gè)橫幅)的銷售額增長(zhǎng)了48%，從39億美元增長(zhǎng)到58億美元，因?yàn)橘?gòu)物者蜂擁而至低價(jià)和尋寶的氛圍。

TJX認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它有足夠的空間在美國(guó)運(yùn)營(yíng)至少1,400家HomeGoods和HomeSense商店。即使假設(shè)銷售額增長(zhǎng)適度，這也意味著TJX計(jì)劃在未來(lái)十年內(nèi)將家居用品收入增加一倍以上。這種增長(zhǎng)的一大部分可能是以Bed Bath&Beyond為代價(jià)的。

隨著客戶流量和店內(nèi)銷售的穩(wěn)步下降，Bed Bath&Beyond將很難找到足夠的成本節(jié)約來(lái)穩(wěn)定其長(zhǎng)期盈利能力。因此，投資者不應(yīng)該試圖押注Bed Bath&Beyond股票的復(fù)蘇。