投資者往往不得不接受他們的錢(qián)可能依賴(lài)于獨(dú)裁者和獨(dú)裁者的經(jīng)濟(jì)成功

要像新手一樣在新興市場(chǎng)投資，你必須擁抱你的內(nèi)心偽君子。

作為一個(gè)相信民主和法治的西方人，這一切都很好。但是，投資者往往可以在國(guó)外賺更多的錢(qián) - 至少在短期內(nèi) - 當(dāng)一個(gè)獨(dú)裁者上臺(tái)時(shí)，可以推動(dòng)投資者友好的政策和計(jì)劃無(wú)人反對(duì)：在新的高速公路和通信網(wǎng)絡(luò)上投入，開(kāi)放市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)放松對(duì)貿(mào)易和資本的限制，削減預(yù)算赤字，剝離國(guó)有資產(chǎn)。

一個(gè)典型的例子是沙特國(guó)王的 圍捕著名商人和腐敗指控，在全國(guó)政治中最徹底的轉(zhuǎn)變四十年來(lái)他自己的家庭至少有11個(gè)成員的最后一周。被羈押的人包括 Prince Alwaleed bin Talal，他是世界上最富有的人之一，通過(guò)對(duì)Apple Inc.(AAPL - Get Report)和花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)等股票進(jìn)行大規(guī)模投資(C - Get Report)。

許多債務(wù)投資者對(duì)突然和意外的舉動(dòng)感到恐慌，推高了該國(guó)的借貸成本。

但該國(guó)股票市場(chǎng)的指標(biāo)幾乎沒(méi)有變化。自逮捕消息爆出以來(lái)，跟蹤沙特股票的交易所交易基金持平，即使新興市場(chǎng)股票的下跌幅度已經(jīng)下滑1%。

對(duì)這種戲劇性政治轉(zhuǎn)型的微弱反應(yīng)表明，隨著官員們?cè)噲D引領(lǐng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的重大變革，許多股票投資者對(duì)沙特阿拉伯的前景保持樂(lè)觀。薩勒曼國(guó)王和兒子王儲(chǔ)穆罕默德·本·薩勒曼的優(yōu)先權(quán)包括讓政府?dāng)[脫對(duì)石油收入的歷史性依賴(lài)，并通過(guò)諸如讓女性開(kāi)車(chē)等措施改善令人沮喪的人權(quán)記錄。領(lǐng)導(dǎo)人還披露了通過(guò)首次公開(kāi)募股出售國(guó)有石油公司 Aramco 股份的計(jì)劃。

倫敦經(jīng)濟(jì)咨詢(xún)公司TS Lombard的中東分析師Marcus Chenevix表示，“對(duì)于那些不太了解沙特阿拉伯的投資者而言，這一消息將是對(duì)沙特政治實(shí)際上非常不穩(wěn)定這一事實(shí)的粗暴覺(jué)醒。” “但對(duì)于那些了解王國(guó)的投資者而言，他們會(huì)將此視為長(zhǎng)期改革的積極信號(hào)。”

本周在全球債券市場(chǎng)進(jìn)行的交易顯示，皇家綜合報(bào)告對(duì)債務(wù)投資者來(lái)說(shuō)意外 - 而且不受歡迎。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，購(gòu)買(mǎi)保護(hù)投資者免受債務(wù)違約五年的金融合約的成本每年躍升至約100,000美元，為三個(gè)月以來(lái)的最高點(diǎn)，為89,750美元。

但這場(chǎng)動(dòng)蕩不應(yīng)該讓人感到意外。信用評(píng)級(jí)公司標(biāo)準(zhǔn)普爾在10月6日的一份報(bào)告中指出，“決策的不透明性以及圍繞繼承和薪酬協(xié)調(diào)家庭內(nèi)部問(wèn)題會(huì)降低王國(guó)經(jīng)濟(jì)政策選擇的可預(yù)測(cè)性，及時(shí)性和有效性。 “

標(biāo)準(zhǔn)普爾指出，該政權(quán)因其統(tǒng)治者不受約束的權(quán)力而聞名。畢竟，它是君主制。

“政治體制高度集中，制衡有限，”標(biāo)準(zhǔn)普爾寫(xiě)道。

根據(jù)TS倫巴第的Chenevix的說(shuō)法，這些被捕的人主要來(lái)自紅海的吉達(dá)市，這是利雅得中部首都的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手商業(yè)和電力中心。穆罕默德親王上個(gè)月宣布，該國(guó)計(jì)劃斥資5000億美元 - 大致相當(dāng)于瑞典的國(guó)民生產(chǎn)總值 - 在紅海建立一個(gè)全新的 特大城市。

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在薩爾曼國(guó)王完成數(shù)十年精心策劃的權(quán)力轉(zhuǎn)移 - 王位通常從兄弟傳給兄弟之后 - 通過(guò)任命穆罕默德親王作為他可能的繼任者的幾個(gè)月之后，清洗工作才實(shí)現(xiàn)。

Chenevix說(shuō)，在一個(gè)家庭利益難以與國(guó)家利益區(qū)分的政權(quán)中，腐敗現(xiàn)象普遍存在，地方性流行。因此，逮捕目標(biāo)群體的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和其他官員表明，這項(xiàng)工作實(shí)際上只是目前負(fù)責(zé)鞏固其權(quán)威的人的一種伎倆。

Chenevix說(shuō)，新的權(quán)力集中應(yīng)該使國(guó)王和王儲(chǔ)更容易在國(guó)內(nèi)進(jìn)行重大變革。其中包括遏制公共支出以減少預(yù)算赤字的計(jì)劃，該預(yù)算赤字在油價(jià)暴跌后于2016年膨脹至國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的17%。另一個(gè)是制定增值稅，以增加不依賴(lài)石油銷(xiāo)售的政府收入。

根據(jù)Chenevix的說(shuō)法，該國(guó)需要增加農(nóng)民工的工資，他們?cè)诹闶?，制造業(yè)，農(nóng)業(yè)和家政服務(wù)等行業(yè)中占據(jù)石油工業(yè)以外的大多數(shù)非政府工作崗位。工人們也必須能夠帶著他們的家人加入他們; 然后，Chenevix認(rèn)為，沙特阿拉伯可以發(fā)展一個(gè)由內(nèi)部消費(fèi)而不是石油收益推動(dòng)的蓬勃發(fā)展的經(jīng)濟(jì)。

“沙特政治面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)并非不穩(wěn)定或崩潰，而是癱瘓，”Chenevix說(shuō)。“你最終會(huì)遇到一個(gè)沒(méi)有人負(fù)責(zé)的情況，也沒(méi)有任何一個(gè)派系足夠強(qiáng)大，無(wú)法推動(dòng)其中的一些改革。”

就在一周前，債務(wù)分析公司惠譽(yù)評(píng)級(jí)在關(guān)于沙特阿拉伯A +債務(wù)等級(jí)的報(bào)告中提出了類(lèi)似的邏輯：新的繼任計(jì)劃“降低了實(shí)施改革議程的風(fēng)險(xiǎn)”，報(bào)告稱(chēng)。

目前，清除似乎沒(méi)有導(dǎo)致任何明顯的不穩(wěn)定性。據(jù)“紐約時(shí)報(bào)”報(bào)道，被捕的沙特王子正在利雅得麗思卡爾頓酒店舉行即興手握筆。

情況可能總是變得更糟。標(biāo)準(zhǔn)普爾在其10月份的報(bào)告中表示，盡管當(dāng)局可能成功改善公共財(cái)政狀況，但如果我們觀察到國(guó)內(nèi)或地區(qū)政治不穩(wěn)定的顯著增加，沙特阿拉伯的信用評(píng)級(jí)可能會(huì)受到打擊。

另一家評(píng)級(jí)公司穆迪投資者服務(wù)公司(Moody's Investors Service)在7月份的一份報(bào)告中寫(xiě)道，“繼承秩序的改變可能在政治格局中證明自己存在爭(zhēng)議，這種政治格局通常由王室成員之間的共識(shí)建立，特別是如果人們?cè)絹?lái)越認(rèn)為權(quán)力越來(lái)越集中在皇太子的手中。“

但就目前而言，沙特股市的許多投資者都松了一口氣，因?yàn)橹厥终剂松巷L(fēng)，民主價(jià)值觀受到了譴責(zé)。

“這種類(lèi)型的事件迫使人們思考沙特政治的黑匣子，這本質(zhì)上是令人恐懼的，”Chenevix說(shuō)。“實(shí)際上，大多數(shù)投資者根本不想考慮政治問(wèn)題。”