商業(yè)銀行經營管理轉型的必要性與3種方式

“資管新規(guī)”對資產管理業(yè)務進行了全方位規(guī)范，旨在推動業(yè)務的健康、可持續(xù)發(fā)展。作為資產管理業(yè)務的最重要參與者之一，商業(yè)銀行既有機遇也有挑戰(zhàn)，需要從多個角度采取應變之策。(本文作者為中國銀行國際金融研究所銀行業(yè)團隊主管王家強，北京第二外國語學院經貿與會展學院碩士研究生熊健)原文編者按：商業(yè)銀行是資產管理業(yè)務的最重要參與者之一。本文分析了資管新規(guī)的重點，認為商業(yè)銀行資產管理業(yè)務將面臨新的挑戰(zhàn)，在資管新規(guī)之下，進行業(yè)務轉型和強化風險管理是商業(yè)銀行要解決的重要問題。商業(yè)銀行要順應趨勢，積極求變，轉型發(fā)展。

2018年4月,“一行兩會一局”等多部門聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》，業(yè)界簡稱為“資管新規(guī)”。這一指導意見對資產管理業(yè)務進行了全方位規(guī)范，旨在推動業(yè)務的健康、可持續(xù)發(fā)展。作為資產管理業(yè)務的最重要參與者之一，商業(yè)銀行既有機遇也有挑戰(zhàn)，需要從多個角度采取應變之策。

資管新規(guī)值得關注的幾個新規(guī)

一是杜絕資管產品多層嵌套。

資管新規(guī)允許資管產品再投資一層資管產品，但所投資的產品不得再投資公募證券投資基金以外的產品，禁止開展規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道業(yè)務。這一規(guī)定一方面避免了誤傷投研外包型的委外業(yè)務、基金中基金(FOF)等投資形式，另一方面解決了多層嵌套問題，產品交易結構更加簡單透明化，有利于減少資金空轉現(xiàn)象，推動資金流向實體經濟。

二是打破剛性兌付。

資產新規(guī)要求金融機構不得承諾保本保收益，產品出現(xiàn)兌付困難時不得以任何形式墊資兌付。經認定存在剛性兌付行為的金融機構將會受到懲處。在產品估值的管理要求上也體現(xiàn)了打破剛兌的意志。新規(guī)鼓勵使用市值計量，符合一定條件也可使用攤余成本計量。按公允價值估值的原則和設置5%的偏離度要求，能讓投資者清楚了解資管產品的收益與風險變化，提高風險自擔意識。

三是禁止資金池業(yè)務，

新規(guī)中，金融機構須將資產管理業(yè)務與其他業(yè)務分離，實行資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算。這意味著，具有滾動發(fā)行、集合運作和分離定價特征的資金池業(yè)務是不允許的。新規(guī)對標準化債券類資產做了詳細規(guī)定，非標資產則是除了標準化資產以外的資產;禁止資管產品投資于期限錯配的非標資產，這降低期限錯配風險，限制非標的資金來源。

四是統(tǒng)一監(jiān)管標準，嚴格穿透管理。

新規(guī)按照產品類型而非機構類型統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，同類產品適用于統(tǒng)一的監(jiān)管標準，有利于減少監(jiān)管真空，消除套利空間。新規(guī)對產品分類、投資比例限定、合格投資者門檻、公募與私募投資范圍、風險準備金提取、負債比例上限以及分級限制等都做了詳盡規(guī)定。此外，對人工智能技術開展的資產管理業(yè)務做出前瞻性的管理規(guī)定。

商業(yè)銀行資產管理業(yè)務面臨新的挑戰(zhàn)

基于期限錯配問題在規(guī)模龐大、具有剛性兌付特性的資產管理產品存量中比較顯著，資管新規(guī)將過渡期設定在2020年底，有助于避免系統(tǒng)性風險，例如長期資產到期前短期負債無法接續(xù)、人為觸發(fā)期限錯配風險等，體現(xiàn)了監(jiān)管機構“目標明確、過渡平穩(wěn)”的思路。盡管如此，商業(yè)銀行受到的影響將會逐步顯現(xiàn)。在近期內，商業(yè)銀行相關資產管理業(yè)務的發(fā)展必然會受到一定的約束，風險管理挑戰(zhàn)也會增大。

一是理財業(yè)務規(guī)模增長將放緩。

2017年下半年以來銀行理財業(yè)務增長已經開始放緩。資管新規(guī)征求意見推出后沖擊更加明顯。2017年底銀行理財產品余額增速已從2016年底的23.6%下降至1.7%左右。預計2018年理財業(yè)務規(guī)模甚至可能出現(xiàn)收縮。原因很多，包括剛性兌付打破，銀行理財產品中具有“保本保收益”特點的理財產品對投資者吸引力降低，而這類理財產品占總產品規(guī)模的90%以上;合格投資者門檻提高，且不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集資金，這會造成部分客戶流失;回報率較高的非標資產投資受到限制，會影響理財產品的收益率，降低其對投資者的吸引力。

二是理財產品經營模式改變。

新規(guī)將會倒逼銀行理財重新定位，未來理財產品的盈利模式勢必隨之改變。理財產品的本質是“受人之托、代人理財”，保本理財產品實際上就是剛性兌付，新規(guī)實施實施后此類理財產品將逐漸從市場上消失。實際上，銀行前期已經通過開展結構性存款業(yè)務來為保本理財的退出做準備。截至2018年3月，中資銀行的結構性存款規(guī)模共計8.8萬億元，同比增長了47%。但結構性存款的成本較高，將加大銀行負債端成本壓力。新規(guī)還要求在過渡期后商業(yè)銀行的投資理財需要通過資管子公司獨立運作，設立資管子公司將成為商業(yè)銀行未來爭奪理財業(yè)務的重要方式。

三是風險管理壓力增加。

銀行的理財產品中大多數的產品期限在一年之內，但銀行為了獲得更高的回報收益，會將短期理財產品融到的資金投入期限在3~5年的債務產品中。新規(guī)加強對期限錯配流動性風險的管理，在2020年末過渡期結束之后，部分未到期的債券可能會面臨無流動性對接的困境。金融機構應當做到每只資產管理產品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務，在此規(guī)定下之前將多個理財產品資金集中投資運作將被禁止，短期內可能會降低資金利用效率，流動性風險可能增加。同時，新規(guī)要求銀行理財打破資金池模式，在各個理財產品之間不互相串聯(lián)的基礎上，實現(xiàn)凈值化管理。凈值生成應當符合公允價值原則企業(yè)會計準則規(guī)定，風險暴露將會明顯抬升，對銀行現(xiàn)有的業(yè)務流程、信息技術(IT)系統(tǒng)、客戶服務、風險管理模式等都提出了新的挑戰(zhàn)。

推動經營轉型是商業(yè)銀行的出路

資管新規(guī)之下，業(yè)務轉型和強化風險管理是商業(yè)銀行的重要課題。應當看到，隨著中國居民財富積累的快速增長，資管業(yè)務仍是業(yè)務拓展的重要藍海，是銀行“輕資本”轉型的重要抓手，銀行機構要順應趨勢，積極求變，轉型發(fā)展。

第一，強化自身機構整合與機構間合作，開拓理財業(yè)務。

為應對短期行業(yè)規(guī)模收縮的趨勢，商業(yè)銀行可利用自身的獨特優(yōu)勢爭奪資產管理業(yè)務的市場份額。

新規(guī)進一步規(guī)范了私募基金的法律地位，非標資產投資政策明顯向私募機構傾斜，且私募受到的監(jiān)管約束相對較少，會吸引更多高凈值客戶的眼光。銀行應加強與私募基金的合作，如向高凈值客戶推介私募中風險較低的產品，從中收取中間費用。

同時，借鑒國際先進同業(yè)經驗，研究制定資管子公司的定位與運作管理模式。

目前具有證券投資基金托管資格的商業(yè)銀行已將設立具有獨立法人地位的資管子公司提上重要日程。從國際同業(yè)經驗來看，資管子公司一方面要通過組建專業(yè)投資組合管理隊伍，提升專業(yè)化經營水平。產品上要立足銀行自身優(yōu)勢，以固收類產品為突破口，打造自身的拳頭產品。另一方面，充分利用母公司在科技信息系統(tǒng)和分銷平臺等方面的強大優(yōu)勢，實現(xiàn)資源共享、業(yè)務互補和相互促進，提高客戶黏性。利用好母公司的全球化經營等突出優(yōu)勢，調動全球資源，積極發(fā)展海外資管業(yè)務。

第二，加強產品創(chuàng)新，提升核心競爭力。

在新的監(jiān)管機制下，銀行在客戶資源、固收類資產、風控能力和管理經驗等方面有突出優(yōu)勢。

強化創(chuàng)新可以使銀行向金融產業(yè)鏈上游延伸，有效提升其風險控制和議價能力，提高資管業(yè)務的投資收益。

一是發(fā)展結構性存款業(yè)務。

新規(guī)出臺前諸多銀行理財產品總是加上“高收益”“保本”等字眼作為核心推廣方式。新規(guī)出臺后承諾保本將被禁止，資金池的運作方式也將受到嚴格限制。保本理財業(yè)務規(guī)模減少后，銀行應該引導客戶將資金轉移到存款業(yè)務和結構性存款業(yè)務中，將資金留在本銀行體系內。目前市場的反應已經證明投資者正在主動將保本類理財產品中的資產配置到其他資產。截至2018年3月末，全國性商業(yè)銀行的結構性存款規(guī)模達到8.8萬億元，較上年末增長66%，結構性存款在商業(yè)銀行業(yè)務中重要性不斷提高。

二是創(chuàng)設以股權、優(yōu)先股、并購等為主要投向的產品，推動產品投資組合收益能力的提升和流動性狀況的改善。

同時，為降低投資收益的波動，銀行還需要在資產創(chuàng)設過程中注重組合運用金融衍生工具。三是用好金融科技，發(fā)展智能投顧業(yè)務。作為金融科技在資管領域的重要運用，智能投顧在我國發(fā)展迅速，市場前景巨大。銀行要在資管新規(guī)的前瞻性引導和管理下，推進智能投顧業(yè)務的蓬勃發(fā)展，力爭成為市場的引領者，在發(fā)揮客戶群體龐大和金融數據豐富等優(yōu)勢的基礎上，提升投研能力，補足銀行在資產配置和投資分析方面的短板，做好智能投顧業(yè)務長期健康發(fā)展的堅實基礎。

第三，高度重視并強化風險防控能力建設。

資管新規(guī)的實施，將在一定程度上從宏觀和微觀層面影響金融市場的發(fā)展，相關風險值得關注。在宏觀上，資管新規(guī)可能帶來銀行信用派生能力下降，市場流動性可能趨緊。在微觀上，過去許多資金空轉、多層嵌套隱含的投資風險可能不斷暴露。因此，在未來一段時期內，銀行高度關注相關風險防控工作。例如，合理確定資管產品所投資產的期限，加強對期限錯配的流動性風險管理，提高風險內部對沖的能力。要控制好產品周期內各個環(huán)節(jié)的操作風險、流動性風險等，做好應對預案，有效處置可能發(fā)生的各類風險事件。進一步完善信息披露制度，向投資者主動、真實、準確、及時地披露資管產品相關信息。個別投資贖回事件爆發(fā)后，應通過加強與公眾之間的信息交流，降低聲譽風險。