商業(yè)銀行經(jīng)營管理轉(zhuǎn)型的必要性與3種方式

“資管新規(guī)”對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進行了全方位規(guī)范，旨在推動業(yè)務(wù)的健康、可持續(xù)發(fā)展。作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的最重要參與者之一，商業(yè)銀行既有機遇也有挑戰(zhàn)，需要從多個角度采取應(yīng)變之策。(本文作者為中國銀行國際金融研究所銀行業(yè)團隊主管王家強，北京第二外國語學院經(jīng)貿(mào)與會展學院碩士研究生熊健)原文編者按：商業(yè)銀行是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的最重要參與者之一。本文分析了資管新規(guī)的重點，認為商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將面臨新的挑戰(zhàn)，在資管新規(guī)之下，進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和強化風險管理是商業(yè)銀行要解決的重要問題。商業(yè)銀行要順應(yīng)趨勢，積極求變，轉(zhuǎn)型發(fā)展。

2018年4月,“一行兩會一局”等多部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》，業(yè)界簡稱為“資管新規(guī)”。這一指導意見對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進行了全方位規(guī)范，旨在推動業(yè)務(wù)的健康、可持續(xù)發(fā)展。作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的最重要參與者之一，商業(yè)銀行既有機遇也有挑戰(zhàn)，需要從多個角度采取應(yīng)變之策。

資管新規(guī)值得關(guān)注的幾個新規(guī)

一是杜絕資管產(chǎn)品多層嵌套。

資管新規(guī)允許資管產(chǎn)品再投資一層資管產(chǎn)品，但所投資的產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的產(chǎn)品，禁止開展規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道業(yè)務(wù)。這一規(guī)定一方面避免了誤傷投研外包型的委外業(yè)務(wù)、基金中基金(FOF)等投資形式，另一方面解決了多層嵌套問題，產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)更加簡單透明化，有利于減少資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，推動資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟。

二是打破剛性兌付。

資產(chǎn)新規(guī)要求金融機構(gòu)不得承諾保本保收益，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時不得以任何形式墊資兌付。經(jīng)認定存在剛性兌付行為的金融機構(gòu)將會受到懲處。在產(chǎn)品估值的管理要求上也體現(xiàn)了打破剛兌的意志。新規(guī)鼓勵使用市值計量，符合一定條件也可使用攤余成本計量。按公允價值估值的原則和設(shè)置5%的偏離度要求，能讓投資者清楚了解資管產(chǎn)品的收益與風險變化，提高風險自擔意識。

三是禁止資金池業(yè)務(wù)，

新規(guī)中，金融機構(gòu)須將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)分離，實行資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算。這意味著，具有滾動發(fā)行、集合運作和分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)是不允許的。新規(guī)對標準化債券類資產(chǎn)做了詳細規(guī)定，非標資產(chǎn)則是除了標準化資產(chǎn)以外的資產(chǎn);禁止資管產(chǎn)品投資于期限錯配的非標資產(chǎn)，這降低期限錯配風險，限制非標的資金來源。

四是統(tǒng)一監(jiān)管標準，嚴格穿透管理。

新規(guī)按照產(chǎn)品類型而非機構(gòu)類型統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，同類產(chǎn)品適用于統(tǒng)一的監(jiān)管標準，有利于減少監(jiān)管真空，消除套利空間。新規(guī)對產(chǎn)品分類、投資比例限定、合格投資者門檻、公募與私募投資范圍、風險準備金提取、負債比例上限以及分級限制等都做了詳盡規(guī)定。此外，對人工智能技術(shù)開展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做出前瞻性的管理規(guī)定。

商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)面臨新的挑戰(zhàn)

基于期限錯配問題在規(guī)模龐大、具有剛性兌付特性的資產(chǎn)管理產(chǎn)品存量中比較顯著，資管新規(guī)將過渡期設(shè)定在2020年底，有助于避免系統(tǒng)性風險，例如長期資產(chǎn)到期前短期負債無法接續(xù)、人為觸發(fā)期限錯配風險等，體現(xiàn)了監(jiān)管機構(gòu)“目標明確、過渡平穩(wěn)”的思路。盡管如此，商業(yè)銀行受到的影響將會逐步顯現(xiàn)。在近期內(nèi)，商業(yè)銀行相關(guān)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展必然會受到一定的約束，風險管理挑戰(zhàn)也會增大。

一是理財業(yè)務(wù)規(guī)模增長將放緩。

2017年下半年以來銀行理財業(yè)務(wù)增長已經(jīng)開始放緩。資管新規(guī)征求意見推出后沖擊更加明顯。2017年底銀行理財產(chǎn)品余額增速已從2016年底的23.6%下降至1.7%左右。預(yù)計2018年理財業(yè)務(wù)規(guī)模甚至可能出現(xiàn)收縮。原因很多，包括剛性兌付打破，銀行理財產(chǎn)品中具有“保本保收益”特點的理財產(chǎn)品對投資者吸引力降低，而這類理財產(chǎn)品占總產(chǎn)品規(guī)模的90%以上;合格投資者門檻提高，且不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集資金，這會造成部分客戶流失;回報率較高的非標資產(chǎn)投資受到限制，會影響理財產(chǎn)品的收益率，降低其對投資者的吸引力。

二是理財產(chǎn)品經(jīng)營模式改變。

新規(guī)將會倒逼銀行理財重新定位，未來理財產(chǎn)品的盈利模式勢必隨之改變。理財產(chǎn)品的本質(zhì)是“受人之托、代人理財”，保本理財產(chǎn)品實際上就是剛性兌付，新規(guī)實施實施后此類理財產(chǎn)品將逐漸從市場上消失。實際上，銀行前期已經(jīng)通過開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)來為保本理財?shù)耐顺鲎鰷蕚洹＝刂?018年3月，中資銀行的結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模共計8.8萬億元，同比增長了47%。但結(jié)構(gòu)性存款的成本較高，將加大銀行負債端成本壓力。新規(guī)還要求在過渡期后商業(yè)銀行的投資理財需要通過資管子公司獨立運作，設(shè)立資管子公司將成為商業(yè)銀行未來爭奪理財業(yè)務(wù)的重要方式。

三是風險管理壓力增加。

銀行的理財產(chǎn)品中大多數(shù)的產(chǎn)品期限在一年之內(nèi)，但銀行為了獲得更高的回報收益，會將短期理財產(chǎn)品融到的資金投入期限在3~5年的債務(wù)產(chǎn)品中。新規(guī)加強對期限錯配流動性風險的管理，在2020年末過渡期結(jié)束之后，部分未到期的債券可能會面臨無流動性對接的困境。金融機構(gòu)應(yīng)當做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)，在此規(guī)定下之前將多個理財產(chǎn)品資金集中投資運作將被禁止，短期內(nèi)可能會降低資金利用效率，流動性風險可能增加。同時，新規(guī)要求銀行理財打破資金池模式，在各個理財產(chǎn)品之間不互相串聯(lián)的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)凈值化管理。凈值生成應(yīng)當符合公允價值原則企業(yè)會計準則規(guī)定，風險暴露將會明顯抬升，對銀行現(xiàn)有的業(yè)務(wù)流程、信息技術(shù)(IT)系統(tǒng)、客戶服務(wù)、風險管理模式等都提出了新的挑戰(zhàn)。

推動經(jīng)營轉(zhuǎn)型是商業(yè)銀行的出路

資管新規(guī)之下，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和強化風險管理是商業(yè)銀行的重要課題。應(yīng)當看到，隨著中國居民財富積累的快速增長，資管業(yè)務(wù)仍是業(yè)務(wù)拓展的重要藍海，是銀行“輕資本”轉(zhuǎn)型的重要抓手，銀行機構(gòu)要順應(yīng)趨勢，積極求變，轉(zhuǎn)型發(fā)展。

第一，強化自身機構(gòu)整合與機構(gòu)間合作，開拓理財業(yè)務(wù)。

為應(yīng)對短期行業(yè)規(guī)模收縮的趨勢，商業(yè)銀行可利用自身的獨特優(yōu)勢爭奪資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場份額。

新規(guī)進一步規(guī)范了私募基金的法律地位，非標資產(chǎn)投資政策明顯向私募機構(gòu)傾斜，且私募受到的監(jiān)管約束相對較少，會吸引更多高凈值客戶的眼光。銀行應(yīng)加強與私募基金的合作，如向高凈值客戶推介私募中風險較低的產(chǎn)品，從中收取中間費用。

同時，借鑒國際先進同業(yè)經(jīng)驗，研究制定資管子公司的定位與運作管理模式。

目前具有證券投資基金托管資格的商業(yè)銀行已將設(shè)立具有獨立法人地位的資管子公司提上重要日程。從國際同業(yè)經(jīng)驗來看，資管子公司一方面要通過組建專業(yè)投資組合管理隊伍，提升專業(yè)化經(jīng)營水平。產(chǎn)品上要立足銀行自身優(yōu)勢，以固收類產(chǎn)品為突破口，打造自身的拳頭產(chǎn)品。另一方面，充分利用母公司在科技信息系統(tǒng)和分銷平臺等方面的強大優(yōu)勢，實現(xiàn)資源共享、業(yè)務(wù)互補和相互促進，提高客戶黏性。利用好母公司的全球化經(jīng)營等突出優(yōu)勢，調(diào)動全球資源，積極發(fā)展海外資管業(yè)務(wù)。

第二，加強產(chǎn)品創(chuàng)新，提升核心競爭力。

在新的監(jiān)管機制下，銀行在客戶資源、固收類資產(chǎn)、風控能力和管理經(jīng)驗等方面有突出優(yōu)勢。

強化創(chuàng)新可以使銀行向金融產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，有效提升其風險控制和議價能力，提高資管業(yè)務(wù)的投資收益。

一是發(fā)展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)。

新規(guī)出臺前諸多銀行理財產(chǎn)品總是加上“高收益”“保本”等字眼作為核心推廣方式。新規(guī)出臺后承諾保本將被禁止，資金池的運作方式也將受到嚴格限制。保本理財業(yè)務(wù)規(guī)模減少后，銀行應(yīng)該引導客戶將資金轉(zhuǎn)移到存款業(yè)務(wù)和結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)中，將資金留在本銀行體系內(nèi)。目前市場的反應(yīng)已經(jīng)證明投資者正在主動將保本類理財產(chǎn)品中的資產(chǎn)配置到其他資產(chǎn)。截至2018年3月末，全國性商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模達到8.8萬億元，較上年末增長66%，結(jié)構(gòu)性存款在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中重要性不斷提高。

二是創(chuàng)設(shè)以股權(quán)、優(yōu)先股、并購等為主要投向的產(chǎn)品，推動產(chǎn)品投資組合收益能力的提升和流動性狀況的改善。

同時，為降低投資收益的波動，銀行還需要在資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)過程中注重組合運用金融衍生工具。三是用好金融科技，發(fā)展智能投顧業(yè)務(wù)。作為金融科技在資管領(lǐng)域的重要運用，智能投顧在我國發(fā)展迅速，市場前景巨大。銀行要在資管新規(guī)的前瞻性引導和管理下，推進智能投顧業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，力爭成為市場的引領(lǐng)者，在發(fā)揮客戶群體龐大和金融數(shù)據(jù)豐富等優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，提升投研能力，補足銀行在資產(chǎn)配置和投資分析方面的短板，做好智能投顧業(yè)務(wù)長期健康發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。

第三，高度重視并強化風險防控能力建設(shè)。

資管新規(guī)的實施，將在一定程度上從宏觀和微觀層面影響金融市場的發(fā)展，相關(guān)風險值得關(guān)注。在宏觀上，資管新規(guī)可能帶來銀行信用派生能力下降，市場流動性可能趨緊。在微觀上，過去許多資金空轉(zhuǎn)、多層嵌套隱含的投資風險可能不斷暴露。因此，在未來一段時期內(nèi)，銀行高度關(guān)注相關(guān)風險防控工作。例如，合理確定資管產(chǎn)品所投資產(chǎn)的期限，加強對期限錯配的流動性風險管理，提高風險內(nèi)部對沖的能力。要控制好產(chǎn)品周期內(nèi)各個環(huán)節(jié)的操作風險、流動性風險等，做好應(yīng)對預(yù)案，有效處置可能發(fā)生的各類風險事件。進一步完善信息披露制度，向投資者主動、真實、準確、及時地披露資管產(chǎn)品相關(guān)信息。個別投資贖回事件爆發(fā)后，應(yīng)通過加強與公眾之間的信息交流，降低聲譽風險。