零售投資者以及符合條件的員工投標(biāo)人將以最終發(fā)行價(jià)格以每股50便士的價(jià)格獲得股票

公共部門企業(yè)Rail Vikas Nigam(RVNL)已于3月29日以每股17-19盧比的價(jià)格推出首次公開募股。

這是印度政府出售25,34,57,280股股票的預(yù)期，通過這一公開發(fā)行，預(yù)計(jì)價(jià)格上限為481億盧比。

該問題包括為符合條件的員工預(yù)留6,57,280股股票，將于2019年4月3日完成。零售投資者以及符合條件的員工投標(biāo)人將以最終發(fā)行價(jià)格以每股50便士的價(jià)格獲得股票。

它是一家全資政府公司，是由鐵道部注冊(cè)成立的小型中央公共部門企業(yè)。RVNL的業(yè)務(wù)是執(zhí)行所有類型的鐵路項(xiàng)目，包括新線路，加倍，規(guī)格轉(zhuǎn)換，鐵路電氣化，地鐵項(xiàng)目，車間，主要橋梁，斜拉橋建設(shè)，機(jī)構(gòu)建筑。截至2018年12月，RVNL的訂單簿為| 77,504千萬(wàn)盧比。

鑒于政府對(duì)鐵路基礎(chǔ)設(shè)施支出的關(guān)注，強(qiáng)勁的訂單，有吸引力的估值，強(qiáng)大的執(zhí)行能力，穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，所有經(jīng)紀(jì)人都建議訂閱該問題。

然而，在訂閱問題時(shí)，應(yīng)考慮到一些風(fēng)險(xiǎn)，即公司對(duì)鐵道部的巨大依賴，與第三方的合同，山區(qū)鐵路項(xiàng)目構(gòu)成其訂單的重要部分，目前的訂單可能并不代表它的未來(lái)增長(zhǎng)和主要長(zhǎng)期醞釀項(xiàng)目的延遲。

看看經(jīng)紀(jì)人對(duì)這個(gè)問題的看法：

ICICI Direct

在17-19盧比的IPO價(jià)格區(qū)間，該股票的市盈率為7倍，而可比同業(yè)的平均倍數(shù)為6.6-12.7倍。

該公司擁有強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表，股息收益率約為4%。憑借穩(wěn)定的訂單積壓和強(qiáng)大的執(zhí)行能力，我們建議以報(bào)價(jià)訂閱該問題。

Canara銀行證券

Rail Vikas Nigam Limited擁有非常強(qiáng)大的訂單簿，具有可靠的執(zhí)行記錄。根據(jù)管理指南，該公司預(yù)計(jì)在未來(lái)2至3年內(nèi)完成約30,000盧比的訂單。然而，政府改變政策的方式存在不確定性，以重新考慮通過有限競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)向RVNL提供鐵路項(xiàng)目/工程提名的做法或向CPSU提供項(xiàng)目/工程。

結(jié)果可能與未來(lái)訂單流量和利潤(rùn)的大小有關(guān)。盡管如此，由于過去的記錄證明，RVNL的投標(biāo)前景更好。

截至2018年3月31日，該公司的每股盈利為2.73盧比，凈資產(chǎn)值為18.83盧比。該公司的市盈率為6.96倍，市盈率為1.01倍。我們認(rèn)為該股票價(jià)格合理。人們可以認(rèn)購(gòu)IPO以獲得長(zhǎng)期收益。

中心研究

與緊密上市的同業(yè)IRCON International相比，我們認(rèn)為該問題是合理的，其在2018財(cái)年的市盈率為9.1倍。

在2015財(cái)年-18財(cái)年，RVNL報(bào)告了良好的增長(zhǎng)，收入和PAT CAGR分別為34.2%和19.2%。RVNL通過特定項(xiàng)目(減少對(duì)預(yù)算分配的依賴)和戰(zhàn)略利益相關(guān)者的SPV路線籌集資金來(lái)執(zhí)行項(xiàng)目

(保持商業(yè)資產(chǎn)清淡)。

RVNL全部借書(來(lái)自印度鐵路金融公司 - IRFC)是一個(gè)通過入境，MoR為整個(gè)債務(wù)提供服務(wù)。鑒于政府對(duì)鐵路基礎(chǔ)設(shè)施的支出(地鐵，港口 - 鐵路連接，電氣化等)，健康的訂單，資產(chǎn)輕型模型和合理估值，我們建議投資者可以從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度訂閱該問題。

選擇經(jīng)紀(jì)

基于較高的價(jià)格區(qū)間，RVNL要求的市盈率為7倍(其重建的18財(cái)年每股盈利為2.7盧比)，相當(dāng)于11.9倍的同行平均折扣。就預(yù)計(jì)的FY19E和FY20E收益而言，它要求的市盈率估值分別為6倍和4.4倍。因此，我們認(rèn)為需求估值具有吸引力，投資者可以在此PSU中尋找長(zhǎng)期投資。

因此，考慮到上述觀察結(jié)果和需求估值，我們認(rèn)為政府政策政策不穩(wěn)定以及PSU首次公開招股表現(xiàn)等問題似乎已被考慮在價(jià)格中。因此，我們?yōu)樵搯栴}分配了訂閱評(píng)級(jí)。

SMC

該公司的收入在過去4年中表現(xiàn)出良好的改善。這是改善鐵路部門投資的直接功能。由于持續(xù)和擴(kuò)張計(jì)劃，鐵路部門有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。在定價(jià)方面，價(jià)格合理。沿期投資者可以選擇該問題。我們有5/2的評(píng)分為2-1 / 2。

風(fēng)險(xiǎn)因素

在訂閱問題時(shí)應(yīng)考慮遵循風(fēng)險(xiǎn)因素：

對(duì)鐵道部的巨大依賴

該公司主要依靠MoR來(lái)尋找其項(xiàng)目。最近，MoR對(duì)此進(jìn)行了重新考慮

項(xiàng)目任務(wù)的方式。此外，它完全依賴于項(xiàng)目贊助機(jī)構(gòu)，如MoR和州政府等，為項(xiàng)目融資。

第三方風(fēng)險(xiǎn)

公司依賴承包商，分包商和顧問的表現(xiàn)，以遵守質(zhì)量和其他義務(wù)的條件。承包商，分包商和顧問在履行其各自義務(wù)方面的任何失敗都可能導(dǎo)致項(xiàng)目及時(shí)執(zhí)行或交付延遲或失敗

希爾鐵路項(xiàng)目占其訂單的很大一部分

其中兩個(gè)項(xiàng)目即。瑞詩(shī)凱詩(shī)Karnprayag新線項(xiàng)目和Bhanupalli- Bilaspur Beri新線項(xiàng)目的山區(qū)鐵路項(xiàng)目構(gòu)成了其訂單的重要部分。

這些項(xiàng)目的任何延遲或延遲MoR對(duì)這些項(xiàng)目的及時(shí)和充足的融資可能會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

如果地鐵項(xiàng)目延誤

目前正在加爾各答進(jìn)行的地鐵項(xiàng)目一直面臨延誤。任何進(jìn)一步延遲/審查這些項(xiàng)目可能會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響，

收入和運(yùn)營(yíng)結(jié)果。

它目前的訂單可能并不代表其未來(lái)的增長(zhǎng)

增長(zhǎng)率增長(zhǎng)率，MoR過去分配的項(xiàng)目數(shù)量及其當(dāng)前的訂單可能并不表示其未來(lái)的增長(zhǎng)率或未來(lái)的訂單數(shù)量

進(jìn)一步推遲主要的長(zhǎng)期妊娠項(xiàng)目

該公司有兩個(gè)項(xiàng)目即。Rishikesh Karnprayag新線項(xiàng)目

和Bhanupalli- Bilaspur Beri新線項(xiàng)目?jī)r(jià)值15,001千萬(wàn)盧比

分別為6413億盧比，占訂單總量的27.6%。

由于土地征用，森林和環(huán)境清理等問題導(dǎo)致的任何延誤，或者M(jìn)oR對(duì)這些項(xiàng)目的充足融資延遲，都可能對(duì)RVNL產(chǎn)生不利影響。此外，加爾各答目前正在進(jìn)行的四個(gè)地鐵項(xiàng)目也面臨延誤，及時(shí)解決。執(zhí)行這些工作對(duì)于RVNL的性能仍然至關(guān)重要。