零售投資者以及符合條件的員工投標人將以最終發(fā)行價格以每股50便士的價格獲得股票

公共部門企業(yè)Rail Vikas Nigam(RVNL)已于3月29日以每股17-19盧比的價格推出首次公開募股。

這是印度政府出售25,34,57,280股股票的預期，通過這一公開發(fā)行，預計價格上限為481億盧比。

該問題包括為符合條件的員工預留6,57,280股股票，將于2019年4月3日完成。零售投資者以及符合條件的員工投標人將以最終發(fā)行價格以每股50便士的價格獲得股票。

它是一家全資政府公司，是由鐵道部注冊成立的小型中央公共部門企業(yè)。RVNL的業(yè)務是執(zhí)行所有類型的鐵路項目，包括新線路，加倍，規(guī)格轉換，鐵路電氣化，地鐵項目，車間，主要橋梁，斜拉橋建設，機構建筑。截至2018年12月，RVNL的訂單簿為| 77,504千萬盧比。

鑒于政府對鐵路基礎設施支出的關注，強勁的訂單，有吸引力的估值，強大的執(zhí)行能力，穩(wěn)健的資產(chǎn)負債表，所有經(jīng)紀人都建議訂閱該問題。

然而，在訂閱問題時，應考慮到一些風險，即公司對鐵道部的巨大依賴，與第三方的合同，山區(qū)鐵路項目構成其訂單的重要部分，目前的訂單可能并不代表它的未來增長和主要長期醞釀項目的延遲。

看看經(jīng)紀人對這個問題的看法：

ICICI Direct

在17-19盧比的IPO價格區(qū)間，該股票的市盈率為7倍，而可比同業(yè)的平均倍數(shù)為6.6-12.7倍。

該公司擁有強大的資產(chǎn)負債表，股息收益率約為4%。憑借穩(wěn)定的訂單積壓和強大的執(zhí)行能力，我們建議以報價訂閱該問題。

Canara銀行證券

Rail Vikas Nigam Limited擁有非常強大的訂單簿，具有可靠的執(zhí)行記錄。根據(jù)管理指南，該公司預計在未來2至3年內(nèi)完成約30,000盧比的訂單。然而，政府改變政策的方式存在不確定性，以重新考慮通過有限競爭性招標向RVNL提供鐵路項目/工程提名的做法或向CPSU提供項目/工程。

結果可能與未來訂單流量和利潤的大小有關。盡管如此，由于過去的記錄證明，RVNL的投標前景更好。

截至2018年3月31日，該公司的每股盈利為2.73盧比，凈資產(chǎn)值為18.83盧比。該公司的市盈率為6.96倍，市盈率為1.01倍。我們認為該股票價格合理。人們可以認購IPO以獲得長期收益。

中心研究

與緊密上市的同業(yè)IRCON International相比，我們認為該問題是合理的，其在2018財年的市盈率為9.1倍。

在2015財年-18財年，RVNL報告了良好的增長，收入和PAT CAGR分別為34.2%和19.2%。RVNL通過特定項目(減少對預算分配的依賴)和戰(zhàn)略利益相關者的SPV路線籌集資金來執(zhí)行項目

(保持商業(yè)資產(chǎn)清淡)。

RVNL全部借書(來自印度鐵路金融公司 - IRFC)是一個通過入境，MoR為整個債務提供服務。鑒于政府對鐵路基礎設施的支出(地鐵，港口 - 鐵路連接，電氣化等)，健康的訂單，資產(chǎn)輕型模型和合理估值，我們建議投資者可以從長遠角度訂閱該問題。

選擇經(jīng)紀

基于較高的價格區(qū)間，RVNL要求的市盈率為7倍(其重建的18財年每股盈利為2.7盧比)，相當于11.9倍的同行平均折扣。就預計的FY19E和FY20E收益而言，它要求的市盈率估值分別為6倍和4.4倍。因此，我們認為需求估值具有吸引力，投資者可以在此PSU中尋找長期投資。

因此，考慮到上述觀察結果和需求估值，我們認為政府政策政策不穩(wěn)定以及PSU首次公開招股表現(xiàn)等問題似乎已被考慮在價格中。因此，我們?yōu)樵搯栴}分配了訂閱評級。

SMC

該公司的收入在過去4年中表現(xiàn)出良好的改善。這是改善鐵路部門投資的直接功能。由于持續(xù)和擴張計劃，鐵路部門有望實現(xiàn)增長。在定價方面，價格合理。沿期投資者可以選擇該問題。我們有5/2的評分為2-1 / 2。

風險因素

在訂閱問題時應考慮遵循風險因素：

對鐵道部的巨大依賴

該公司主要依靠MoR來尋找其項目。最近，MoR對此進行了重新考慮

項目任務的方式。此外，它完全依賴于項目贊助機構，如MoR和州政府等，為項目融資。

第三方風險

公司依賴承包商，分包商和顧問的表現(xiàn)，以遵守質(zhì)量和其他義務的條件。承包商，分包商和顧問在履行其各自義務方面的任何失敗都可能導致項目及時執(zhí)行或交付延遲或失敗

希爾鐵路項目占其訂單的很大一部分

其中兩個項目即。瑞詩凱詩Karnprayag新線項目和Bhanupalli- Bilaspur Beri新線項目的山區(qū)鐵路項目構成了其訂單的重要部分。

這些項目的任何延遲或延遲MoR對這些項目的及時和充足的融資可能會對其業(yè)務，財務狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

如果地鐵項目延誤

目前正在加爾各答進行的地鐵項目一直面臨延誤。任何進一步延遲/審查這些項目可能會對其業(yè)務產(chǎn)生不利影響，

收入和運營結果。

它目前的訂單可能并不代表其未來的增長

增長率增長率，MoR過去分配的項目數(shù)量及其當前的訂單可能并不表示其未來的增長率或未來的訂單數(shù)量

進一步推遲主要的長期妊娠項目

該公司有兩個項目即。Rishikesh Karnprayag新線項目

和Bhanupalli- Bilaspur Beri新線項目價值15,001千萬盧比

分別為6413億盧比，占訂單總量的27.6%。

由于土地征用，森林和環(huán)境清理等問題導致的任何延誤，或者MoR對這些項目的充足融資延遲，都可能對RVNL產(chǎn)生不利影響。此外，加爾各答目前正在進行的四個地鐵項目也面臨延誤，及時解決。執(zhí)行這些工作對于RVNL的性能仍然至關重要。