3月份的市場展望 不要大肆宣揚

投資市場可能令人困惑。為了嘗試消除喋喋不休和投資俚語，我們向您呈現(xiàn)這個月度視圖。隨著我們觀點的發(fā)展，我們希望為您提供50,000英尺的市場狀況視圖。目前，我們的投資環(huán)境指標仍處于“暴風雨”狀態(tài)。暴風雨意味著熊市規(guī)則適用，我們認為可能是財富破壞的時期。

今年，三月更像是一只小羊，而不像獅子。如下圖所示，芝加哥期權交易所標準普爾500指數(shù)波動率指數(shù)(經(jīng)常引用的預期股市憂慮指標)回歸到10月前的區(qū)域。

過去5個月出現(xiàn)了一系列投資者情緒。但是，正如10年來的情況一樣，平靜很快就恢復了。從中期來看，我們仍處于“暴風雨”的天氣中，但正如我過去在這里寫的那樣，這并不意味著我們不能在阻礙財富的“逢低”中獲得一些“好轉”。 “就像我們去年兩次看到的那樣?，F(xiàn)在要理解的關鍵點是，雖然可以獲得回報，但追求它們涉及歷史上的高風險。

市場對恐懼的看法VIX并沒有告訴你。但VIX并不是一個預測工具，因為它是現(xiàn)在可怕的投資者的快照。所以，是的，我告訴你，重大損失的風險仍然很高。關于全球經(jīng)濟的歷史和大量指標都指向了這個方向。

高頻交易，大量資產投入類似，利率太低而無法為中央銀行提供良好的緩沖，這些都是謹慎行事的時期。我們繼續(xù)保持防守，處于我們投資組合定位的“極限區(qū)”的邊緣。高于正常的短期現(xiàn)金和等值投資以及股票投資組合的極端選擇性仍然是首要任務。美國股市

2月份美國股市表現(xiàn)強勁，并且已經(jīng)消除了去年9月底開始下降的約2/3。雖然經(jīng)典搖滾歌手“肉餅”著名地講述了三分之二是如何不壞的，但最后1/3可能是最難的。市場已經(jīng)反彈并不是什么秘密，美中聯(lián)邦儲備委員會對美中貿易談判的樂觀情緒以及最近一次加息周期的結束都給予了很大的信任。

然而，這增加了好消息的可能性，并且在這些方面失望的可能性正在增加。畢竟，無論是否真正陷入衰退，全球經(jīng)濟放緩的鼓聲正在增長。至于美聯(lián)儲，我不是第一個提出加息結束主要是承認任何進一步行動會加速經(jīng)濟轉型的可能性的評論員。我們必須在這樣一個風雨交加的投資環(huán)境中認識到，價格可以再次逆轉......就像蝙蝠出了地獄一樣，可以這么說。

當前的環(huán)境讓我想起2000-2001的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代。當時正在投資的人可能還記得2000年就像獅子一樣，到了下半年，環(huán)境已經(jīng)徹底改變了。更多關于這些相似之處，如果它們繼續(xù)發(fā)生的話。對于乘坐公司優(yōu)步(Uber)和Lyft公司來說，二月份的首次公開募股(IPO)的公告是對這種懷疑的裝飾。但是，在我看來，在不久的將來，一個更高的歷史高點仍然是一個很長的鏡頭。不過，我們必須為任何事情做好準備。

債券市場

2月份沒有太大變化，除了長期財政部利率繼續(xù)面對工廠。10年期債券是專業(yè)投資領域債券市場狀況的主要標志之一，目前已從去年底的3.24%下降至2月底的2.64%左右。這對那些試圖交易債券的人來說是好事，因為它會增加這些債券支付利息的價格升值。但對于那些認為 在全球金融危機爆發(fā)10年后他們最終可能獲得的收益率明顯超過bupkis(無)的投資者來說，它必須是一個溫和的失望。

對于投資者來說，更大的問題是，如果經(jīng)濟能夠盡快陷入衰退，將會發(fā)生什么。美聯(lián)儲在過去幾年中將利率從接近零的水平上調至近零，但如果它在減產的情況下削減它們以刺激經(jīng)濟的可能性幾乎沒有。這是一個陌生的美聯(lián)儲，特別是長期以來基本上支撐金融市場的美聯(lián)儲。在2019年剩下的時間里，這是值得密切關注的事情。

投資回報/風險權衡

盡管過去一個月投資市場情緒緩和，但我們仍然在尋找一個同時提供危險和巨大收益潛力的環(huán)境。但是我們在這個月度專欄中追蹤100只ETF的原因是：即使必須去一些不那么傳統(tǒng)的地方尋找它們，總會有某個地方能夠獲得正收益。

主要市場壓力點

這些與上個月相比沒有變化，因為自那以后沒有太大變化。

美國經(jīng)濟過熱，不可避免地構成工資壓力

地緣政治：中美貿易談判，英國脫歐，全球經(jīng)濟增長放緩

政府，消費者和企業(yè)層面的杠桿率過高(是的，全部3個!)

美聯(lián)儲被迫取消推動和擴大牛市的量化寬松政策

投資者貪婪和自滿在高層次

這是計劃

在我管理的投資組合中，我繼續(xù)強調長期和戰(zhàn)術投資策略的組合。買入并持有投資已經(jīng)不夠了。市場發(fā)生了變化，投資者的自滿情緒很高。經(jīng)過標準普爾500指數(shù)長達十年的運行以及債券的兩代長期運行，這是可以預期的。但是，當下一次不可避免的震蕩發(fā)生時，它并沒有給任何投資者一個陷入困境的借口。

ETF不僅僅是投資整個市場的廉價方式，即使大多數(shù)投資者將他們的觀點限制在那個定義和期望之內。