易米基金程偉慶：今年四季度的投資看點(diǎn)與機(jī)會(huì)

程偉慶 北京大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)博士

現(xiàn)任易米基金副總經(jīng)理。23年賣方研究和買方投資經(jīng)驗(yàn),其中13年機(jī)構(gòu)投資經(jīng)驗(yàn)。

歷任中信證券研究部首席分析師兼策略研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人、中信證券交易與衍生品部投資經(jīng)理兼研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人、中信證券資管部投資經(jīng)理兼長(zhǎng)期股權(quán)投資組負(fù)責(zé)人。

2006年、2007年兩度獲《新財(cái)富》最佳分析師(策略研究)排名第二名;2007年《證券市場(chǎng)周刊》水晶球最佳分析師(策略研究)排名第二名。曾獲數(shù)量投資策略獲得2005年深圳證券交易所(市場(chǎng)研究方向)二等獎(jiǎng)。

2022年以來(lái),各大板塊表現(xiàn)各異,市場(chǎng)中蘊(yùn)藏著豐富的投資機(jī)會(huì),但尋到“寶藏”更需一雙慧眼。易米基金副總經(jīng)理程偉慶先生擁有23年賣方研究和買方投資經(jīng)驗(yàn),以其長(zhǎng)期耕耘投資領(lǐng)域的視角,對(duì)今年四季度的投資看點(diǎn)與機(jī)會(huì)進(jìn)行了分享。

疫情形勢(shì)向好,成長(zhǎng)板塊修復(fù)

程博士認(rèn)為,今年下半年,如果經(jīng)濟(jì)逐步觸底,企穩(wěn)以后,可投資的機(jī)會(huì)會(huì)比上半年更多,因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)企暖的過(guò)程中,投資熱點(diǎn)會(huì)進(jìn)一步地發(fā)散。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講,中國(guó)股市中成長(zhǎng)性的行業(yè)會(huì)越來(lái)越多,這是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。

今年上半年,價(jià)值類的行業(yè)表現(xiàn)更好。今年下半年,程博士更看好成長(zhǎng)類的行業(yè)。程博士談到,今年4月底,市場(chǎng)反彈的過(guò)程中,第一波起來(lái)的是新能源、半導(dǎo)體和軍工,這部分股票在5月、6月很大程度上收復(fù)了今年第一波下跌的跌幅。最早反彈、反彈幅度最大的是光伏。光伏行業(yè)并不受上半年疫情的過(guò)大影響,所以反彈速度非常快,幅度也很高,目前的位置已基本收復(fù)今年的全部跌幅。

軍工行業(yè)專產(chǎn)專線,所以受疫情影響的波動(dòng)也不是特別大。在第一波反彈時(shí),軍工也屬于反彈比較早的板塊,回血幅度很高。

程博士認(rèn)為,半導(dǎo)體行業(yè)也是非常好的行業(yè),它的反彈幅度沒(méi)有前兩個(gè)那么高,是因?yàn)榘雽?dǎo)體行業(yè)有一部分板塊處于下行狀態(tài),特別是消費(fèi)電子相關(guān)的半導(dǎo)體,因此半導(dǎo)體行業(yè)今年的反彈相對(duì)弱一些。

這些成長(zhǎng)行業(yè),是今年4月以后反彈最猛的一些子板塊。

以上板塊還有后續(xù)空間嗎?

程博士認(rèn)為,到了四季度這些板塊依然存在空間,但是會(huì)出現(xiàn)一個(gè)明顯特征——內(nèi)部分化。

程博士談道,這幾個(gè)行業(yè)有明顯的共同特征:它們的內(nèi)部技術(shù)迭代非?？?在不同時(shí)期,會(huì)產(chǎn)生很多新的技術(shù)。

這些板塊的分化,主要指這些板塊中依然有一批股票可以漲,但主要集中在有新的技術(shù)變化、新的技術(shù)進(jìn)步的子領(lǐng)域和公司。

以光伏為例,光伏中轉(zhuǎn)換效率更高的技術(shù),在今年得到了比較充分的利用。在今年四季度,預(yù)期表現(xiàn)還是不錯(cuò)的,從前期表現(xiàn)看也能感知到這一點(diǎn)。

再比如新能車?yán)锏闹匾考?mdash;—電池,技術(shù)進(jìn)步也非?？臁０梓腚姵氐?就是新的技術(shù)變化,會(huì)帶來(lái)很多新的投資機(jī)會(huì)。

這些有技術(shù)變革的子領(lǐng)域,在四季度依然會(huì)有很多機(jī)會(huì)。這些行業(yè)本身還有一個(gè)特點(diǎn),即它們受原材料成本的影響比較大。近期大宗原材料、大宗商品的價(jià)格在下降,使得這些行業(yè)的原材料成本壓力有所緩解。比如,隨著鋼鐵價(jià)格的下降,一些鑄件類公司或能在成本上做到一定的節(jié)省,進(jìn)而產(chǎn)生機(jī)會(huì)。

再比如鎳之類的金屬價(jià)格下跌,對(duì)軍工的一些產(chǎn)業(yè)鏈,特別是高溫產(chǎn)業(yè)鏈,可能就會(huì)推動(dòng)成本大幅下降,這些都是機(jī)會(huì)所在。

在四季度,其中技術(shù)進(jìn)步最快的領(lǐng)域,或者成本下降最快的領(lǐng)域,依然值得大家重點(diǎn)關(guān)注。

還有哪些待被挖掘的行業(yè)?

有沒(méi)有哪些行業(yè),在過(guò)去幾個(gè)月里表現(xiàn)并不顯眼,但未來(lái)可能有潛在機(jī)會(huì)呢?

程博士解釋道,從大的邏輯上講,數(shù)字經(jīng)濟(jì)的一些行業(yè)和股票,可能會(huì)在四季度表現(xiàn)更好。隨著社會(huì)的電動(dòng)化,數(shù)字經(jīng)濟(jì)是下一步的發(fā)展方向。

從過(guò)去幾年的情況來(lái)看,大家可以發(fā)現(xiàn),很多的IT行業(yè),比如計(jì)算機(jī)、通信、電子中的一些部類,在過(guò)去幾年并沒(méi)有完全表現(xiàn)出其該有的價(jià)值。這是因?yàn)閿?shù)字經(jīng)濟(jì)本身的落地,需要一定的時(shí)間與培養(yǎng)過(guò)程。

但是在今年四季度之后,程博士認(rèn)為其中會(huì)有一些機(jī)會(huì)顯露,特別是跟工業(yè)軟件、自動(dòng)駕駛、智慧城市相關(guān)的部分,非常值得關(guān)注。

實(shí)際上,自動(dòng)駕駛就是某種數(shù)字經(jīng)濟(jì)的體現(xiàn),包括現(xiàn)在很多數(shù)字化的垂直應(yīng)用,都會(huì)帶來(lái)相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。無(wú)論是數(shù)字身份證,還是智慧城市、智慧交通、智能制造等。大量的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),都要進(jìn)行數(shù)字化的改造和升級(jí),這個(gè)過(guò)程中,會(huì)帶來(lái)很多的投資性機(jī)會(huì)。

其中大量的股票,主要集中在計(jì)算機(jī)和半導(dǎo)體,包括電子行業(yè)等,這里可能會(huì)產(chǎn)生新的增量。另外一塊是高端制造,包括激光、工業(yè)機(jī)器人等。

最近大家非常關(guān)注的特斯拉人形機(jī)器人,并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的概念。因?yàn)榻?jīng)過(guò)未來(lái)五年左右的時(shí)間,人形機(jī)器人完全有可能成長(zhǎng)為跟現(xiàn)在的新能源車同等體量、同等影響力的新的產(chǎn)品。目前,其技術(shù)還沒(méi)有完全成熟,但這是未來(lái)非常大的產(chǎn)業(yè)方向,程博士相信其影響力在今年下半年會(huì)有所體現(xiàn)。

此外,高端醫(yī)藥、化工新材料是能夠在今年下半年提供增量投資機(jī)會(huì)的行業(yè),程博士稱之為接力行業(yè),接新能源中光伏、風(fēng)電和儲(chǔ)能三大部分的棒。

另外,地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈和出行產(chǎn)業(yè)鏈也是程博士的關(guān)注所在。他認(rèn)為,它們可能成為今年四季度在投資布局中很重要的“備胎”。

地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)莻€(gè)非常大的產(chǎn)業(yè),它包括家具、家裝、消費(fèi)建材以及新型建筑等,出行產(chǎn)業(yè)鏈包括出行、旅游、餐飲、食品等。在中國(guó)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、股市結(jié)構(gòu)中,地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈非常龐大,出行產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)量稍微小一些,但也能挖掘出足夠的股票,作為未來(lái)投資的“備胎”。

程博士認(rèn)為中期還有一個(gè)非常重要的板塊,就是科創(chuàng)板?？苿?chuàng)板的行業(yè)構(gòu)成是中國(guó)未來(lái)最好的一些行業(yè)、最有希望的一批公司。目前科創(chuàng)板400多只股票里,大概有1/3是新一代的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè),另外大概有1/4跟新興醫(yī)藥相關(guān),接近1/4跟高端制造相關(guān),它的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成是非常好、非常有意思的。

程博士相信,這個(gè)板塊在經(jīng)過(guò)今年七月份及之后的一兩個(gè)月首次解禁、籌碼逐步穩(wěn)定之后,會(huì)產(chǎn)生很多投資機(jī)會(huì)。這個(gè)板塊的投資機(jī)會(huì),并不完全體現(xiàn)在今年,可能會(huì)在未來(lái)幾年中逐步體現(xiàn),值得大家特別關(guān)注。