香港市場再融資便利度高 大唐地產赴港IPO

近兩年，內地房企紛紛赴港上市，特別是中小房企加快上市步伐，除了香港市場對地產企業(yè)融資仍抱開放心態(tài)之外，再融資便利度高是香港市場吸引力大的原因之一。Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據顯示，2018~2019兩年間，成功在港IPO的內地房企達26家。2019年11月，赴港IPO的隊伍中再添一員，內地百強房企大唐地產正式向港交所遞交了招股書，擬在香港主板上市。

內地房企融資收緊成常態(tài)

2018年以來，全國各地房地產市場調控政策頻出，不斷強化“房住不炒”的定位。據中原地產統(tǒng)計，2019年全國房地產調控次數(shù)高達620次，刷新歷史記錄，2018年全年僅450次，同比上漲幅度高達38%。而2017年更是只有250次。房地產企業(yè)紛紛通過各種手段“開源節(jié)流”，等待新的增長機遇，大唐地產亦不例外。

與此同時，房地產行業(yè)融資不斷收緊，有關部門要求銀行、信托、租賃等金融機構抬高房企融資門檻，控制房地產貸款額度，部分房企的債權及ABS通道被暫停，房企資金壓力驟增。大唐地產也同樣存在高負債率、高融資成本的難題。

赴港IPO，成為內地房企融資的另一條路。數(shù)據顯示，前述26家在香港上市的內地房企，IPO募資額合計超過418億元。而且，從上市速度來看，從最后一次遞表到正式上市所需時間，平均約為150天。顯然，赴港IPO是大唐地產當下的較優(yōu)選擇之一。

中小房企發(fā)債受市場認可

在2019博鰲房地產論壇的“資本金融篇：縮小融資缺口”環(huán)節(jié)中，建銀國際金融有限公司董事總經理曾粵暉也談到了近期境內房地產企業(yè)到香港上市掛牌的情況。他表示，總體看來，香港聯(lián)交所對地產企業(yè)上市掛牌企業(yè)的態(tài)度相對較為歡迎，其他境外市場、境內A股條件更為嚴格，這種情況下香港成為境內房地產企業(yè)到境外上市掛牌的一個很好的選擇。事實上，若大唐地產能順利在港IPO，未來還將在再融資方面享受諸多便利。

境外上市籌集更多資本，將助力大唐地產在業(yè)務上的發(fā)展。招股說明書顯示，大唐地產業(yè)務目前業(yè)務主要集中在海西經濟區(qū)、北部灣經濟區(qū)及周邊城市、京津冀經濟區(qū)及長江中游經濟區(qū)。截至2019年9月30日，大唐地產在這四大經濟區(qū)里擁有的處于不同開發(fā)階段的物業(yè)項目合計共65個。

從目前在港上市的內地房企來看，估值相差較大。房企中物業(yè)業(yè)務特別受追捧，個別頭部企業(yè)如保利物業(yè)(6049.HK)、碧桂園服務(6098.HK)等，市盈率均超過50倍，而更多的中小物業(yè)開發(fā)企業(yè)則市盈率比較低，個別甚至不到5倍。不過，在香港的上市為中小房企提供了發(fā)債的便利，近一年多來上市的企業(yè)多有發(fā)債規(guī)劃，部分已經完成發(fā)債。

大唐地產運營能力較為突出

大唐地產的財務數(shù)據并不算差。從現(xiàn)金流量表來看，大唐地產的經營活動現(xiàn)金流有所改善，2018年經營現(xiàn)金流從負轉正至20.5億。到了2019年上半年，經營活動現(xiàn)金流更是快速擴大至29.5億元，大唐地產也終于脫離了現(xiàn)金的增加主要依靠籌資活動的局面。

此外，大唐地產在內地房企中實力也比較強。克而瑞研究中心數(shù)據顯示，2016~2018年間，大唐地產流量銷售金額分別為86.1億元、144.7億元、308.6億元，2018年的流量銷售額排在中國房企第77位。此外，2019年，中國房地產TOP10研究組發(fā)布“中國房地產百強企業(yè)榜單”，按綜合實力計，大唐地產位列第74位。

尤其在南寧的地產開發(fā)商中，大唐地產更是名列前茅。按照2018年及2019年上半年合約銷售額計，大唐地產獲克而瑞評選為南寧三大物業(yè)開發(fā)商。事實上，南寧也是大唐地產的主要陣地，大唐地產在南寧的土地儲備占其總儲備的39.7%。

有業(yè)內人士分析認為，從大唐地產的業(yè)績增速和合約負債增長來看，該地產公司的運營能力較為突出，在不溫不火的大環(huán)境下仍能保持快速增長，但是公司如果公司想進一步穩(wěn)健發(fā)展，負債情況及資金流的持續(xù)優(yōu)化仍是公司需要重點關注的重要因素。 mn,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,