金融市場正在尖叫多元化

自今年年初以來主導金融市場的積極情緒在2月的前三周也持續(xù)存在。迄今為止，包括新興市場，全球股票和信貸等在內的風險資產是一些贏家。這并不奇怪 - 當投資者樂觀時，風險資產是主要受益者，因此高風險資產產生的回報通常會使更安全的投資回報相形見絀。

這一次的故事并沒有什么不同。在撰寫本文時，以歐洲斯托克50指數(shù)衡量的歐洲股市上漲僅略高于8%，而美國的標準普爾500指數(shù)自今年年初以來已上漲近11%。更為安全的資產，例如10年期的德國外灘，到目前為止已朝著股票的方向發(fā)展，但幅度并不相同。在美國，10年期美國財政部也從1月中旬開始走高。

換句話說，投資者正在向股票(高風險)和高質量主權債券(低風險)投入資金。風險和優(yōu)質資產向同一方向發(fā)展并不罕見。在過去十年中，中央銀行實行量化寬松政策以支持經濟并灌輸信心，這種情況經常發(fā)生。但是，現(xiàn)在的情況有所不同。最近幾個月中央銀行的干預措施急劇減少，兩個資產類別朝著同一方向發(fā)展的事實有些令人費解。

為什么最近的市場令人困惑?當經濟預期會走上積極的軌道時，投資者會將更多的資金投入到股市中，而且當積極的數(shù)據(jù)和強勁的基本面預期超過全球經濟的風險時。另一方面，當投資者擔心波動性和經濟前景疲弱時，他們會投入更多資金投入高質量資產。

因此，投資者在這些資產中投入更多資金，并不像購買股票或股票的其他投資者那樣樂觀。高質量的主權債券投資者正在將更多資金投入這些資產，作為抵御負面事件的一種形式。當此類事件發(fā)生時，風險資產就會被拋售，高質量的資產也會獲利。此外，預計利率將保持低位的事實支持了投資者購買高質量債務的觀點。相反，如果經濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)意外，政治緊張局勢減弱，隨著更多資金流入股票和減少債券，風險資產將進一步增加。

近期新興市場和一些高流動性貨幣的走勢支撐了股票投資者的觀點，而自去年8月以來黃金的反彈有利于債券投資者的觀點。

如果我們將新興市場股票作為風險的代理，很明顯股票投資者不僅對美國和歐洲經濟體而且對新興市場都持樂觀態(tài)度。

因此，摩根士丹利資本國際新興市場指數(shù)(由24個國家組成的大中型公司組合)自12月底以來上漲了近8%。同一資產類別在2018年損失不到15%。

此外，貨幣形勢支持股權投資者的積極情緒。歐元通常不被視為避險貨幣，因此當投資者準備承擔更多風險時，它往往會走高。美元，瑞士法郎和日元表明，在波動加劇期間，它們是投資者最喜歡的貨幣。自今年年初以來，歐元兌所有三種貨幣都走強。

如果我們看一下黃金的價格作為安全的代表，我們發(fā)現(xiàn)自今年年初以來，黃金價格自2018年8月中旬以來上漲了5%和14%。金屬具有安全的特征避險資產，在恐懼時期往往會有需求。事實上，在上一次金融危機和隨后的最初幾年中，投資者找到了黃金庇護所。隨著市場開始復蘇，全球經濟面臨的風險減弱，它失去了一些光彩。

雖然我們建議客戶堅持其長期目標并避免短期噪音，但嘗試理解為什么某些資產表現(xiàn)如此，這是很自然的。不同投資者的觀點構成了金融市場。然而，讓風險和安全資產向同一方向發(fā)展確實會引發(fā)疑問。誰在正確的方向下注是任何人的猜測。

因此，在當前的市場環(huán)境中，我們不能重復多樣化的重要性。雖然多元化可能會抑制市場回升的回報，但我們認為市場不會不間斷地走高。

投資者應該有明確的投資目標 - 無論是收入，增長還是兩者兼而有之。任何人在風險和安全資產上的分配都應取決于個人的風險承受能力，投資目標和投資時間范圍。沒有適合所有風險概況的理想投資組合，但在當今的市場環(huán)境中，我們認為需要比以往更多樣化。最近的市場走勢進一步支持了我們的觀點