RH財(cái)報(bào)電話會(huì)議的3個(gè)要點(diǎn)

盡管期望值很高，但投資者還是發(fā)現(xiàn)RH( NYSE:RH ) 的最新收益報(bào)告有很多值得關(guān)注的地方。這家豪華家居巨頭正受益于一些暫時(shí)的提振，包括旺盛的消費(fèi)者支出態(tài)度。它的結(jié)果也受益于與去年同期異常疲軟的比較。

但是，正如管理層在與華爾街分析師的電話會(huì)議中所解釋的那樣，需求仍高于他們最初的 2021 年預(yù)期。在今年晚些時(shí)候放緩之后，在 2022 年及以后加速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)也很大。

1. 特殊業(yè)務(wù)

首席執(zhí)行官加里弗里德曼在財(cái)報(bào)電話會(huì)議的大部分時(shí)間里概述了為什么管理層認(rèn)為 RH 處于獨(dú)特的增長(zhǎng)位置，應(yīng)該在廣泛的銷(xiāo)售環(huán)境中為投資者提供良好的服務(wù)，而不僅僅是今天蓬勃發(fā)展的行業(yè)擴(kuò)張。該公司的會(huì)員模式、奢侈品重點(diǎn)以及不加入季節(jié)性類(lèi)別的決定都降低了庫(kù)存降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

高端家居細(xì)分市場(chǎng)的購(gòu)物者喜歡其核心產(chǎn)品，他們最近 109% 的訂單量飆升證明了這一承諾。高管們表示，RH 報(bào)告的 78% 的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)僅由于運(yùn)輸延誤而下降。“我們的產(chǎn)品……使我們能夠?qū)崿F(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的收入和利潤(rùn)，”弗里德曼說(shuō)。

2. 賺取 25% 的利潤(rùn)

RH進(jìn)入2021年，盈利能力創(chuàng)歷史新高。畢竟，它超過(guò) 20% 的調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在該行業(yè)的其他地方是找不到的。該公司在過(guò)去幾個(gè)月擴(kuò)大了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，第一季度的利潤(rùn)率擴(kuò)大到銷(xiāo)售額的 22%。這一成功推動(dòng)了現(xiàn)金流和收益的飆升。

額外的資金將幫助該公司在明年開(kāi)始的加速國(guó)際化進(jìn)程中更加積極。它還將立即有利于公司的財(cái)務(wù)狀況，到 2021 年底凈債務(wù)有望降至零。“我們花了數(shù)十年時(shí)間建立品牌和業(yè)務(wù)，從而產(chǎn)生行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力和投資資本回報(bào)，”弗里德曼說(shuō)。

3. 光明前景

投資者可能會(huì)對(duì) RH 的一些更樂(lè)觀的評(píng)論提出異議。例如，管理層談到未來(lái)可能出現(xiàn)“咆哮的 20 多歲”增長(zhǎng)高峰，并聲稱(chēng)盡管處于非必需消費(fèi)品的地位，但奢侈品利基在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期可能比其他細(xì)分市場(chǎng)更穩(wěn)定。RH 的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能會(huì)爭(zhēng)論其聲稱(chēng)擁有獨(dú)特的商業(yè)模式，該模式不受家居行業(yè)通常的起起落落影響。在大流行之后，明年的收益和銷(xiāo)售增長(zhǎng)應(yīng)該會(huì)放緩，而且這個(gè)以消費(fèi)者為中心的業(yè)務(wù)并沒(méi)有可靠的保護(hù)措施來(lái)防止波動(dòng)。

但管理層的核心看漲論點(diǎn)是基于一些可靠的假設(shè)，即公司在景氣時(shí)期可以合理地實(shí)現(xiàn) 25% 的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和超過(guò) 20% 的盈利能力。