導(dǎo)讀 海瀾之家經(jīng)營(yíng)模式海瀾之家招股書(shū)引發(fā)質(zhì)疑。
公司2009年年底有655家門(mén)店,到2011年開(kāi)到了1919家門(mén)店
海瀾之家經(jīng)營(yíng)模式海瀾之家招股書(shū)引發(fā)質(zhì)疑。
公司2009年年底有655家門(mén)店,到2011年開(kāi)到了1919家門(mén)店
對(duì)于這種承諾收益的行為,律師認(rèn)為違反了
金融市場(chǎng)管理規(guī)范
如果海瀾之家因?yàn)橘Y金鏈出現(xiàn)問(wèn)題,加盟商將面對(duì)血本無(wú)歸
演員印小天帥氣的笑容,加上“海瀾之家,男人的衣柜”的廣告詞,估計(jì)不少人對(duì)這家經(jīng)營(yíng)男裝的公司都有些印象。
和大部分服裝上市企業(yè)不同,海瀾之家構(gòu)建了一種非常奇特的商業(yè)模式。如果單以店面數(shù)量來(lái)看,這幾年,海瀾之家的發(fā)展可以用“爆炸式增長(zhǎng)”來(lái)形容。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示,公司從2009年年底的655家門(mén)店,到2011年的1919家門(mén)店,只用了近兩年的時(shí)間。而這一切歸功于海瀾之家實(shí)際控制人周建平創(chuàng)造的“輕資產(chǎn)”品牌模式。
有人說(shuō)這是一種偉大的創(chuàng)新,也有人說(shuō)這其中暗藏著無(wú)數(shù)陷阱。那么,這究竟是怎樣的一種模式,為什么能在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)急速擴(kuò)張,記者就此問(wèn)題展開(kāi)了調(diào)查。
模式剖析:“創(chuàng)新”加盟承諾收益
與普通的加盟店不同,海瀾之家的加盟店更像是種“直營(yíng)店”。因?yàn)榧用松滩恍枰獏⑴c加盟店的具體經(jīng)營(yíng),所有門(mén)店的內(nèi)部管理全部都由海瀾之家來(lái)負(fù)責(zé)。在這種加盟模式下,即便加盟商對(duì)于服裝行業(yè)沒(méi)有一點(diǎn)經(jīng)驗(yàn),也沒(méi)有關(guān)系。
海瀾之家業(yè)務(wù)拓展部工作人員告訴記者,“加盟商需要拿出200萬(wàn)元的費(fèi)用,其中100萬(wàn)元作為押金交給海瀾之家,剩下的100萬(wàn)用于支付店鋪的租金、裝修、人工以及啟動(dòng)資金。”此外,只要加盟商每年繳納6萬(wàn)元的管理費(fèi)用,公司可以保證加盟商稅前利潤(rùn)100萬(wàn)元。
對(duì)于這種承諾收益的行為,深圳知明律師事務(wù)所主任汪騰峰律師認(rèn)為這貌似是創(chuàng)新模式,不過(guò)過(guò)程可能涉及違反金融市場(chǎng)管理規(guī)范。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)都無(wú)法保證,而經(jīng)營(yíng)者拿著這個(gè)100萬(wàn)的押金來(lái)誘惑投資者,觸犯了金融借貸政策和銀行業(yè)的借貸政策。這是一種變相的借貸行為,涉嫌非法經(jīng)營(yíng)、非法集資。
投資風(fēng)險(xiǎn):加盟商或血本無(wú)歸
根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)顯示,截至2011年底,公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)82%,負(fù)債總額為56億元。其中,37億元是供貨商的貨款,而另外15億是加盟商的保證金。
拋開(kāi)其中的法律風(fēng)險(xiǎn)不說(shuō),外表誘人的加盟條件下其實(shí)也蘊(yùn)含著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于加盟商來(lái)說(shuō),投入的200萬(wàn)元,100萬(wàn)元押金相當(dāng)于資金的占用成本,再加上100萬(wàn)元的機(jī)會(huì)成本,5年后可以確保100萬(wàn)的稅前利潤(rùn)。經(jīng)過(guò)計(jì)算,這相當(dāng)于年化收益僅有20%,如果再計(jì)算上每年需要支付的6萬(wàn)元管理費(fèi),那么實(shí)際的稅前年化收益率只有14%。而如果海瀾之家因?yàn)橘Y金鏈問(wèn)題公司運(yùn)作出現(xiàn)問(wèn)題,那么加盟商面對(duì)的則是血本無(wú)歸。
深圳電視臺(tái)財(cái)經(jīng)評(píng)論員朱雁峰呼吁,對(duì)于海瀾之家來(lái)說(shuō),應(yīng)該對(duì)于各方資金承擔(dān)及往來(lái)的真實(shí)性、合規(guī)性,與供貨商協(xié)議的真實(shí)性、可操作性、可執(zhí)行性以及庫(kù)存數(shù)額過(guò)高,跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)算等各方面作為審核重點(diǎn)進(jìn)行關(guān)注。
公司回應(yīng):“即將上市不會(huì)有虧損”
而在記者致電了海瀾之家詢問(wèn)關(guān)于100萬(wàn)押金的安全性時(shí),海瀾之家華南地區(qū)拓展部的劉經(jīng)理信誓旦旦地表示,公司將會(huì)和加盟商簽合同來(lái)確保風(fēng)險(xiǎn)。海瀾之家業(yè)務(wù)拓展部工作人員也對(duì)記者反復(fù)強(qiáng)調(diào)道:“公司是不可能虧損的,公司擁有將近2000家的加盟商,那么大的公司怎么能虧損呢?公司很快就要上市了,怎么會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)和虧損呢?”
雖然在電話溝通中,海瀾之家相關(guān)工作人員不斷地用諸如“上市”,“肯定”,“簽訂合同”等詞匯對(duì)記者進(jìn)行保證,不過(guò)從法律角度來(lái)看,這些都不足以構(gòu)成實(shí)質(zhì)性保證。
汪騰峰律師認(rèn)為,書(shū)面和口頭的保證都是主觀的,不是客觀結(jié)果,如果本質(zhì)是一種對(duì)金融政策和秩序的變相干擾,那么合同的法律效力值得商榷。另外,如果幾年后出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)不善,也就意味著幾千個(gè)加盟商的保證金都無(wú)法返還。這個(gè)創(chuàng)新模式在法律上有很大風(fēng)險(xiǎn)。
專家觀點(diǎn)
加盟協(xié)議實(shí)是借款協(xié)議
深圳電視臺(tái)財(cái)經(jīng)評(píng)論員唐文勝表示,承諾回報(bào)實(shí)質(zhì)就是一種借貸關(guān)系,而海瀾之家和加盟商簽訂的協(xié)議嚴(yán)格上來(lái)說(shuō),不是加盟協(xié)議而是借款協(xié)議。在此過(guò)程中,公司并沒(méi)有任何的抵押形式,比一般的借款協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)更加高。
公司經(jīng)營(yíng)涉及違規(guī)集資
深圳電視臺(tái)財(cái)經(jīng)評(píng)論員朱雁峰表示,海瀾之家的這種模式,本質(zhì)上更像是一個(gè)集資游戲,海瀾之家自己不掏錢(qián),用加盟商的錢(qián)進(jìn)行擴(kuò)張。此外,公司稅前收益率不高,實(shí)際上是擔(dān)心公司觸碰到高利貸和非法集資的一個(gè)高壓線。很明顯,海瀾之家的這種以加盟為名收取押金,并承諾五年投資回報(bào)的偽加盟資金運(yùn)營(yíng)模式,雖然它有一定模糊性和迷惑性,但是將它定性為在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中涉及到集資行為這個(gè)是無(wú)可爭(zhēng)議的,而且有違規(guī)的地方。 本組稿件均據(jù)《深圳衛(wèi)視》
如何加盟
200萬(wàn)加盟費(fèi)(含100萬(wàn)押金和100萬(wàn)租金、裝修、人工以及啟動(dòng)資金)+每年6萬(wàn)元管理費(fèi)
如何盈利
公司保證5年后加盟商稅前利潤(rùn)100萬(wàn)元,實(shí)際稅前年化收益率14%,公司只對(duì)虧損來(lái)做保底
風(fēng)險(xiǎn)核算
法律風(fēng)險(xiǎn),涉嫌非法經(jīng)營(yíng)、非法集資;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),加盟協(xié)議沒(méi)有任何的抵押形式
海瀾之家女裝9月16日晚,自稱“男人的衣柜”的海瀾之家股份有限公司(簡(jiǎn)稱 海瀾之家),公告剝離旗下女裝品牌“愛(ài)居兔”,共作價(jià)3.82億元,將江陰愛(ài)居兔服裝有限公司(簡(jiǎn)稱 愛(ài)居兔)出售給趙方偉、得合管理(趙方偉持股99%)和海瀾投資。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的三方,均為海瀾之家的關(guān)聯(lián)方。趙方偉在獲得愛(ài)居兔品牌66%股權(quán)的同時(shí),宣布辭去海瀾之家董事職務(wù)。
公司同時(shí)公告擬變更愛(ài)居兔研發(fā)辦公大樓建設(shè)項(xiàng)目和愛(ài)居兔倉(cāng)庫(kù)項(xiàng)目涉及的共計(jì)14.34億元募集資金用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。
愛(ài)居兔此前曾是海瀾之家三大主要品牌之一,創(chuàng)始于2010年,該品牌定位為大眾時(shí)尚女裝品牌。截至2019年上半年愛(ài)居兔線下門(mén)店數(shù)為1241家,僅次于主品牌海瀾之家的5449家,除此之外,海瀾之家其他品牌共1050家。
和君咨詢連鎖經(jīng)營(yíng)專家文志宏對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示,愛(ài)居兔這個(gè)品牌,雖然做了好多年,但是在市場(chǎng)上一直不瘟不火,業(yè)績(jī)情況也不是太好。目前對(duì)海瀾之家是比較大的拖累,此時(shí)剝離對(duì)于上市公司是更好的選擇。紡織服裝管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄則認(rèn)為,是海瀾之家模式在主品牌發(fā)展受限的情況下,匆忙開(kāi)始多品牌運(yùn)營(yíng),僅憑海瀾之家的慣性運(yùn)營(yíng)女裝導(dǎo)致的后果。
值得注意的是,據(jù)天衡會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)出具的《審計(jì)報(bào)告》顯示,2018年度愛(ài)居兔實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.98億元、凈利潤(rùn)3.27億元。2019年1-8月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.48萬(wàn)元、凈利潤(rùn)-2536.38萬(wàn)元。此變化可謂飛速變臉。要知道,2019年半年報(bào)還顯示江陰愛(ài)居兔服裝有限公司凈利潤(rùn)為-299.83萬(wàn)元,僅僅2個(gè)月,愛(ài)居兔的凈利潤(rùn)銳減兩千萬(wàn)。
對(duì)此,海瀾之家董秘辦公室回應(yīng)稱,公司以公開(kāi)數(shù)據(jù)為準(zhǔn),不做具體闡釋。
子品牌業(yè)績(jī)變臉
愛(ài)居兔自2014年起進(jìn)行風(fēng)格及產(chǎn)品線的深度調(diào)整,到2018年,愛(ài)居兔的營(yíng)收規(guī)模突破10億元大關(guān),營(yíng)收占比已從2.5%提升至5.8%左右。
近幾年,愛(ài)居兔保持了約300家門(mén)店/年的擴(kuò)張速度,其實(shí)在2018年,愛(ài)居兔還在擴(kuò)張。海瀾之家2018年年報(bào)顯示,截至當(dāng)年年末,愛(ài)居兔營(yíng)業(yè)面積15.7萬(wàn)平方米,較年初增長(zhǎng)17.53%,超過(guò)主品牌海瀾之家當(dāng)年?duì)I業(yè)面積的增長(zhǎng)速度7.76%。
2017年更是愛(ài)居兔大力擴(kuò)張的一年,當(dāng)年海瀾之家總門(mén)店凈增549家,這其中有419家都屬于女裝品牌愛(ài)居兔。愛(ài)居兔2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.95億元,同比增長(zhǎng)高達(dá)75.46%。2016年,愛(ài)居兔的營(yíng)收同比增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)是67.17%。這一速度刷新了人們對(duì)海瀾之家“男人衣柜”的固有印象。
2019年上半年,愛(ài)居兔出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)折。據(jù)中信建投證券研報(bào)顯示,愛(ài)居兔系列(含愛(ài)居兔KIDS)因消費(fèi)大環(huán)境不佳疊加大眾女裝競(jìng)爭(zhēng)激烈,品牌繼續(xù)面臨調(diào)整,上半年凈關(guān)40家店至1241家,收入同降9.79%至5.47億元。因愛(ài)居兔撤店折價(jià)促銷(xiāo)影響較大,上半年愛(ài)居兔毛利率同降16.54個(gè)百分點(diǎn)至12.5%。
實(shí)際上,我國(guó)服裝行業(yè)的市場(chǎng)格局確實(shí)為分散,競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。今年5月份,美國(guó)快時(shí)尚品牌Forever21宣布暫停運(yùn)營(yíng),其后,其天貓旗艦店與京東旗艦店也相繼關(guān)閉。曾被奉為教科書(shū)的ZARA、H&M的經(jīng)營(yíng)狀況也有所下滑。
但程偉雄表示,關(guān)鍵在于海瀾之家現(xiàn)有的模式運(yùn)營(yíng)和愛(ài)居兔女裝的潮流多變難以匹配。眾所周知,海瀾之家并不做自主設(shè)計(jì),而是依靠買(mǎi)手從ODM供應(yīng)商選款組貨,從而節(jié)省去大量設(shè)計(jì)成本。
1-2年庫(kù)存高企
愛(ài)居兔的剝離,或許還與其庫(kù)存有關(guān)。公司2018年年報(bào)顯示,1-2年不可退貨的存貨共計(jì)提8851.71萬(wàn)元跌價(jià)準(zhǔn)備,主要為愛(ài)居兔品牌和其他連鎖品牌計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備。
因?yàn)閻?ài)居兔品牌作為時(shí)尚休閑女裝,產(chǎn)品時(shí)尚性對(duì)存貨價(jià)值影響較大,愛(ài)居兔的庫(kù)存計(jì)提減值也更為苛刻。公司對(duì)庫(kù)齡1-2年的愛(ài)居兔產(chǎn)品按照成本價(jià)的75%計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備,對(duì)庫(kù)齡2年以上的存貨全部計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。而作為男裝品牌的海瀾之家,則是庫(kù)齡處于2年以內(nèi)的不計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,庫(kù)齡2-3年的照成本價(jià)的30%作為可變現(xiàn)凈值的確定依據(jù),庫(kù)齡3年以上的產(chǎn)品100%計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。
為了庫(kù)存的問(wèn)題,海瀾之家董事長(zhǎng)周建平此前還在股東大會(huì)上狂懟小股東而“火了一把”。在小股東質(zhì)疑海瀾之家的存貨規(guī)模及經(jīng)營(yíng)模式后,周建平當(dāng)場(chǎng)回懟稱,“沒(méi)有做足功課就來(lái)提問(wèn)”,這個(gè)問(wèn)題“我已經(jīng)聽(tīng)得耳朵都起了繭子”,“營(yíng)收規(guī)模沒(méi)超過(guò)海瀾之家的,就不配質(zhì)疑海瀾”等。
實(shí)際上,2018年海瀾之家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收190.1億元,存貨高達(dá)94.73億元,較上年末的84.92億上升11.55%,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為286天。財(cái)報(bào)顯示,海瀾之家已經(jīng)連續(xù)五年的存貨余額占營(yíng)收比重近一半。同為服裝行業(yè)的紅豆股份存貨占營(yíng)收比約為39%,七匹狼則為16%左右。
程文雄表示,服裝企業(yè)都有庫(kù)存,哪怕國(guó)際品牌也是如此。庫(kù)存要區(qū)分年限來(lái)看,當(dāng)季庫(kù)存是很正常的,畢竟為了備貨提前采購(gòu)入倉(cāng)也是庫(kù)存。但如果當(dāng)年庫(kù)存外,公司每年都有庫(kù)存,每年庫(kù)存都在增長(zhǎng),那就是大問(wèn)題,說(shuō)明管理存在狀況,在商品企劃、設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)供應(yīng)鏈、門(mén)店運(yùn)營(yíng)等出狀況了。
海瀾之家?guī)齑嬉?年期庫(kù)存占比為主。2018年公司1年期庫(kù)存占比有所下降,但占比仍在70%以上。但值得注意的是,2018年公司超過(guò)1年的庫(kù)存有所提升,且1-2年庫(kù)存增長(zhǎng)較大。
對(duì)于總體庫(kù)存量過(guò)大的問(wèn)題,海瀾之家方面曾表示,海瀾之家的庫(kù)存計(jì)算方式,跟同業(yè)其它服裝企業(yè)有本質(zhì)區(qū)別,同業(yè)其它公司的品牌加盟商退換貨都是自己解決,只有直營(yíng)門(mén)店是由集團(tuán)解決。而海瀾之家是所有加盟商都由集團(tuán)承擔(dān)退換貨的庫(kù)存。
確實(shí),海瀾之家的加盟店采取類(lèi)直營(yíng)的管理方式,加盟商不需要繳納加盟費(fèi),不承擔(dān)存貨滯銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn),只需承擔(dān)加盟店經(jīng)營(yíng)費(fèi)用,加盟店由海瀾之家負(fù)責(zé)品牌維護(hù)和加盟店具體管理。商品實(shí)現(xiàn)最終銷(xiāo)售后,加盟店與公司根據(jù)協(xié)議約定結(jié)算公司的營(yíng)業(yè)收入。
但公司沒(méi)說(shuō)的是,公司同樣將庫(kù)存向上游供應(yīng)鏈?zhǔn)?。海瀾之家零售品牌的產(chǎn)品采取直接向供應(yīng)商采購(gòu)的形式,采購(gòu)合作模式包括不可退貨模式和可退貨模式。海瀾之家品牌的采購(gòu)模式為“可退貨為主,不可退貨為輔”??赏素浤J较?,公司產(chǎn)品適銷(xiāo)季結(jié)束后仍未實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的產(chǎn)品,可剪標(biāo)后退還給供應(yīng)商,由其承擔(dān)滯銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。
初期,該模式幫助海瀾之家迅速擴(kuò)大版圖,奠定了海瀾之家在服裝行業(yè)的地位,與供應(yīng)商簽署滯銷(xiāo)退貨條約也能督促供應(yīng)商保障產(chǎn)品質(zhì)量。但是發(fā)展至今,這一模式導(dǎo)致品牌沒(méi)有個(gè)性化,當(dāng)越來(lái)越多的品牌開(kāi)始采用這種模式,海瀾之家便失去了原本的競(jìng)爭(zhēng)力。
營(yíng)收增長(zhǎng)停滯已經(jīng)是一種信號(hào)。2018年,隨著業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng),公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)分別為45.55億元、45.78億元和34.56億元,同比分別增長(zhǎng)4.47%、4.15%和3.80%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為34.55億元,同比增加3.78%。
失去增長(zhǎng)的魅力后,海瀾之家如何鎖定加盟商,又用什么綁定需要承擔(dān)滯銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)的供應(yīng)商,這是周建平和接班的兒子周立宸需要考慮的問(wèn)題。
好了這就是海瀾之家經(jīng)營(yíng)模式海瀾之家女裝的相關(guān)內(nèi)容了,謝謝觀看。