Hecla Mining在一個(gè)大增長(zhǎng)項(xiàng)目上獲得了壞消息

黃金和白銀礦業(yè)公司Hecla Mining (紐約證券交易所代碼：HL)在2018年經(jīng)歷了艱難的一年，其股價(jià)下跌了40%左右。這背后有許多因素，包括收益疲軟，商品價(jià)格疲軟，關(guān)鍵礦山罷工以及沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。但Hecla也對(duì)其未來(lái)進(jìn)行了一些投資，通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)展到內(nèi)華達(dá)州。它認(rèn)為此舉，包括采購(gòu)資產(chǎn)的礦山水平改善，將有助于加強(qiáng) 2019年和2020年的業(yè)績(jī)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司的未來(lái)可能會(huì)受到蒙大拿州兩項(xiàng)投資的推動(dòng)。而那里的消息最近并不是很好。

成為一名礦工意味著什么

經(jīng)營(yíng)采礦業(yè)務(wù)是一項(xiàng)復(fù)雜，昂貴且勞動(dòng)密集型的工作。從全局角度來(lái)看，礦工必須找到可能含有貴金屬(或其他關(guān)鍵材料，如銅)的位置。然后它必須獲得開(kāi)始建造礦山的許可。假設(shè)它可以獲得批準(zhǔn)的計(jì)劃，該公司將建立一個(gè)礦山。并且 - 這不是一個(gè)小問(wèn)題 - 它必須希望該礦實(shí)際上符合其發(fā)展前的期望。較低的礦石品位或更難以預(yù)期的采礦條件可能很快將一項(xiàng)偉大的計(jì)劃變成一項(xiàng)糟糕的投資。

一旦建成，礦井就會(huì)運(yùn)行，直到經(jīng)濟(jì)上不再可行，此時(shí)公司必須將土地恢復(fù)到采礦前的狀態(tài)。這里可能會(huì)出現(xiàn)很多問(wèn)題，但這個(gè)過(guò)程有一個(gè)固有的東西 - 每個(gè)礦山都有一個(gè)生命周期，并最終會(huì)關(guān)閉。

實(shí)際上，地雷正在耗盡資產(chǎn)。一旦你將一盎司的金，銀或銅(或礦井中的任何東西)從地下拉出來(lái)，它就會(huì)消失。一旦你從礦山中取出所有商品，你需要找到一個(gè)新的礦山來(lái)取代它，否則業(yè)務(wù)將開(kāi)始萎縮。經(jīng)營(yíng)一家礦業(yè)公司就像在跑步機(jī)上跑步一樣：你永遠(yuǎn)不能停下來(lái)休息，因?yàn)槟憧偸切枰粢庀乱粋€(gè)礦井。

Hecla的壞消息

這正是Hecla投資者需要關(guān)注的事實(shí)，即法官最近封鎖了Hecla在蒙大拿州的Rock Creek礦山項(xiàng)目的許可證。這是該州兩個(gè)礦區(qū)之一，該公司計(jì)劃在彼此附近建造。另一個(gè)擬議的礦山叫做Montanore。一個(gè)礦山的不良消息對(duì)另一個(gè)礦井來(lái)說(shuō)是一個(gè)壞兆頭。在Rock Creek的不利判斷消息傳出后，Hecla的股價(jià)下跌了10%左右。

這有幾個(gè)原因。首先，這兩座礦山都非?？拷摴驹趷?ài)達(dá)荷州運(yùn)營(yíng)的Lucky Friday礦場(chǎng)。目標(biāo)是通過(guò)在同一地區(qū)運(yùn)營(yíng)一些資產(chǎn)，從規(guī)模經(jīng)濟(jì)中受益。這將有助于降低Hecla的成本，這將是一件好事。Hecla 2018年白銀的全部維持成本(AISC，其中包括運(yùn)營(yíng)成本和維持運(yùn)營(yíng)的投資)為每盎司11.44美元，而年末白銀現(xiàn)貨價(jià)格為15.40美元。雖然從這個(gè)指標(biāo)來(lái)看，它在白銀方面是有利可圖的，但該公司去年的白銀AISC成本上漲超過(guò)3.50美元/盎司。至于黃金，去年Hecla的AISC為1,226美元，而年終金價(jià)為1,282美元/盎司，這個(gè)空間不大。對(duì)成本保持成本對(duì)礦工來(lái)說(shuō)是件好事。

然而，這是股票下跌的第二個(gè)原因應(yīng)該讓投資者真正擔(dān)憂。Rock Creek和Montanore是該公司的兩個(gè)最大項(xiàng)目。這些礦山的推斷資源(礦工最早估計(jì)該地點(diǎn)潛力的商品數(shù)量)使其他任何長(zhǎng)期項(xiàng)目都相形見(jiàn)絀。根據(jù)一些數(shù)據(jù)，該公司希望在Rock Creek找到1.48億盎司白銀，在Montanore找到1.83億盎司白銀。這兩項(xiàng)資產(chǎn)合計(jì)占Hecla推斷的白銀資源的70%。

除了白銀外，Hecla還希望在Rock Creek找到658,000噸銅，在Montanore找到759,000噸銅，幾乎可以彌補(bǔ)所有推斷的銅資源。如果這些數(shù)字接近準(zhǔn)確，Rock Creek和Montanore可能會(huì)成為Hecla最大的經(jīng)營(yíng)礦山之一。

沒(méi)有近期的擔(dān)憂，因?yàn)樵摴粳F(xiàn)在仍然有大量的白銀和黃金可供開(kāi)采，但它從地面開(kāi)出的每盎司的價(jià)格是未來(lái)需要減少的一盎司。最終，它需要引進(jìn)新的地雷。所以Rock Creek的挫折是值得注意的，因?yàn)樗@然是一個(gè)重要的礦山......但只有它建成后才會(huì)被重建。附近的蒙大拿也是如此，它可能會(huì)遇到影響Rock Creek的相同環(huán)境和監(jiān)管阻力。如果這兩個(gè)地雷沒(méi)有成功，那么Hecla將會(huì)遇到很大問(wèn)題。

遠(yuǎn)在將來(lái)，但仍然是一個(gè)問(wèn)題

在這一點(diǎn)上，Rock Creek和Montanore遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有為Hecla的生產(chǎn)做出貢獻(xiàn)。而近期的財(cái)務(wù)結(jié)果并未真正受到這兩個(gè)擬議礦山的試驗(yàn)和磨難的影響。也就是說(shuō)，這些是Hecla的重要長(zhǎng)期投資。如果它們沒(méi)有成功，礦工將不得不回到繪圖板并尋找其他投資來(lái)建立自己的未來(lái)。最后，這就是為什么Rock Creek和Montanore應(yīng)該引起你的注意，即使它們對(duì)今天的財(cái)務(wù)結(jié)果不重要。