美聯(lián)儲(chǔ)提振股票和垃圾債券的前景

市場(chǎng)參與者拋開關(guān)于特朗普總統(tǒng)選擇聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(赫爾曼凱恩和斯蒂芬摩爾)的辯論，以審查美聯(lián)儲(chǔ)最近一次FOMC會(huì)議的會(huì)議記錄。每次會(huì)議的會(huì)議記錄在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議召開三周后公布，并且可以成為他們自己的市場(chǎng)動(dòng)向事件。投資者似乎正在尋找的是重申美聯(lián)儲(chǔ)將拒絕提高隔夜利率或聯(lián)邦基金利率，并減少美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表，這可能會(huì)提高長(zhǎng)期利率。交易商認(rèn)為，如果利率保持低位，短期內(nèi)增長(zhǎng)前景會(huì)更好。從歷史上看，極低利率與增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系很難證明，但低利率似乎也不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要指出去年第四季度和今年第一季度的增長(zhǎng)率下降，以及歐洲和亞洲經(jīng)濟(jì)回落加劇，這是不加息的原因。持續(xù)低水平的通脹也導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)不愿收緊貨幣政策。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要后股市上漲，而長(zhǎng)期國(guó)債持平。這不是對(duì)這類新聞的異常反應(yīng)。但是，如果長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)值繼續(xù)上漲，我會(huì)更加關(guān)注股市的下跌。

正如您在下圖中所見(jiàn)，iShares 20+年期國(guó)債ETF(TLT)處于關(guān)鍵支撐位，即使是3月份的差距和1月份的前期高位。盡管今年存在不尋常的相關(guān)性，但長(zhǎng)期國(guó)債和股票價(jià)格通常趨勢(shì)相反。TLT的持續(xù)反彈將表明股市疲軟。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)

在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的消息傳出后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在其上升的楔形格局的上方趨勢(shì)線上取得了一些進(jìn)展。雖然股票看跌看跌，但周一的開盤價(jià)和今天收盤價(jià)之間的差異幾乎不存在。正如我在周一的Chart Advisor問(wèn)題中所提到的那樣，交易者可能在等待大銀行周五開始報(bào)告時(shí)暫停交易。

雖然盈利可能令人失望，但收入數(shù)字仍應(yīng)顯示增長(zhǎng)。此外，持續(xù)低利率的承諾意味著公司將繼續(xù)為其提供服務(wù)和償還債務(wù)。這在高杠桿石油部門尤為重要。由于聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的報(bào)告，高收益?zhèn)墙裉毂憩F(xiàn)最好的債券之一。

風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo) - 為銀行定價(jià)更多風(fēng)險(xiǎn)

大多數(shù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)(除收益率曲線外)本周都保持平靜。但是，我一直在更微觀的層面上觀察一個(gè)有趣的發(fā)展。在下面的圖表中，我將高盛集團(tuán)(GS)與僅基于該股票的VIX版本(“恐懼指數(shù)”)進(jìn)行了比較。因此，該指數(shù)不僅僅反映整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)性預(yù)期，而是僅關(guān)注GS本身。

您可以在圖表中看到的是3月19日到4月5日之間的相同高點(diǎn)，這與GSVIX上升的低點(diǎn)相匹配。這意味著，第二次價(jià)格上漲到每股204美元，投資者的信心不如之前的高點(diǎn)。我通常將此信號(hào)稱為“VIX分歧”。

根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，如果投資者的信心在第二個(gè)相等或更高的高點(diǎn)處更低，就像在這種情況下那樣，對(duì)新聞產(chǎn)生負(fù)面反應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)提高。我不相信投資者應(yīng)該根據(jù)整個(gè)市場(chǎng)的信號(hào)推斷任何事情，但這表明交易員對(duì)銀行報(bào)告感到緊張，并且該行業(yè)的下行沖擊風(fēng)險(xiǎn)提高。

摩根大通(JPM)和富國(guó)銀行(WFC)將于周五公布財(cái)報(bào)。在此之前，我預(yù)計(jì)投資者將保持市場(chǎng)區(qū)間。高盛(Goldman Sachs)的波動(dòng)性信號(hào)引發(fā)了一些謹(jǐn)慎，但總的來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為這個(gè)盈利季節(jié)表現(xiàn)不佳已經(jīng)包含在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的平均價(jià)格中。

除收益外，還有三名FOMC成員(威廉姆斯，克拉里達(dá)和布拉德)明天上午將發(fā)表演講，預(yù)計(jì)會(huì)有觀眾提問(wèn)。過(guò)去，美聯(lián)儲(chǔ)理事布拉德的演講引發(fā)了市場(chǎng)動(dòng)人的消息。在過(guò)去的六個(gè)月里，他的影響更加緩和，但我仍會(huì)密切關(guān)注他的言論以防萬(wàn)一。