市場在跌幅達(dá)到20％之前就會(huì)穩(wěn)定下來

美國股市的牛市本周末已經(jīng)過了10年的歷史，這使得它在市場運(yùn)行中超過了老年人的地位。它有傷痕證明它。

自從2009年金融危機(jī)的廢墟中崛起以來，這個(gè)牛市已經(jīng)面臨幾次瀕臨死亡的經(jīng)歷。從過去十年的各個(gè)方面來看，歐洲債務(wù)問題與全球貿(mào)易戰(zhàn)之間的擔(dān)憂幾乎讓它脫軌。

但在每一種情況下，市場在跌幅達(dá)到20%之前就會(huì)穩(wěn)定下來，這種逆轉(zhuǎn)可能會(huì)讓牛市變成熊市。即使其他投資，如其他國家的石油和股票，很久以前就陷入了自己的熊市，它仍然保持著自己的地位。

“這是一次牛市，但它已經(jīng)有階段，”投資組合經(jīng)理兼基金組合基金總裁Michael Cuggino表示。“正因?yàn)槿绱?，它更難被殺掉，并且它的運(yùn)行速度比你預(yù)期的要好。”

這個(gè)牛市贏得了超過400%的回報(bào)，其中包括股息。即使投資者在2007年的高峰時(shí)期購買了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金，隨后損失了超過一半的資金，現(xiàn)在也比他們開始時(shí)增加了一倍多。也就是說，只要他們抵制每次出售的沖動(dòng)，持懷疑態(tài)度的人就說公牛準(zhǔn)備崩潰了。

故事繼續(xù)下面

以下是市場在過去十年中克服的一些最大障礙：

在牛市的第一年，股市幾乎直線上漲，在12個(gè)多月的時(shí)間里飆升了約75%。投資者對(duì)所謂的“V形”復(fù)蘇充滿希望，其中向上移動(dòng)將成為之前可怕的經(jīng)濟(jì)衰退的鏡像。

為什么這個(gè)投資組合經(jīng)理看到了黃金輝煌時(shí)代的回歸 - 而且這不僅僅是巨型激動(dòng)人心的狂熱

但到2010年春季，市場出現(xiàn)了新的擔(dān)憂：希臘能否支付賬單?希臘的經(jīng)濟(jì)規(guī)模很小，但擔(dān)心的是其債務(wù)問題可能蔓延到全球經(jīng)濟(jì)中。2008年的金融危機(jī)清楚而痛苦地展示了交織的市場如何變得如此。

關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)的混合數(shù)據(jù)也引發(fā)了擔(dān)憂，投資者正在談?wù)?ldquo;雙底衰退”，經(jīng)濟(jì)將在2007 - 09年大衰退后不久萎縮。當(dāng)時(shí)的失業(yè)率仍高于9%(2019年1月為4%)。

2011年一個(gè)混亂的一周

到2011年夏天，投資者對(duì)歐洲債務(wù)問題的擔(dān)憂已蔓延到希臘以外的西班牙，意大利和歐洲周邊國家。與此同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)仍被視為脆弱，失業(yè)率維持在9%左右。

8月份，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司剝奪了美國政府的“AAA”信用評(píng)級(jí)，而華爾街歷史上最瘋狂的一周也開始了。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)連續(xù)四天波動(dòng)4%，每次都在不同的方向。

牛市在該周幾乎到期：在最低點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已從當(dāng)年4月創(chuàng)下的峰值下跌

在這個(gè)牛市中，中國超越日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。更重要的是，中國為大蕭條后急需增長的全球經(jīng)濟(jì)提供了大部分動(dòng)力。

隨著歐洲的掙扎以及日本似乎處于低迷狀態(tài)，美國公司越來越依賴中國經(jīng)濟(jì)的飆升和中產(chǎn)階級(jí)的增長。例如，在蘋果公司，中國地區(qū)的銷售額比公司過去五個(gè)財(cái)年增長了92%，幾乎是蘋果其他所有市場48%的增長率的兩倍。

由于中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，美國股市在2015年夏季和2016年年初出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。該國經(jīng)濟(jì)在2015年增長了6.9%，仍然是一個(gè)仍然很高的比率，但卻是25年來最慢的。當(dāng)時(shí)石油價(jià)格也在暴跌，這使得大型能源公司的收益減少了一半多。

在2018年初，股市飆升，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤都很強(qiáng)勁。

但在2月，一份報(bào)告顯示，工人的工資漲幅高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。這聽起來像是件好事，但投資者越來越擔(dān)心勞動(dòng)力成本上升會(huì)侵蝕企業(yè)利潤。這也增加了美聯(lián)儲(chǔ)更加積極地提高利率以防止通脹飆升的可能性。

自大蕭條以來，美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)計(jì)的低利率有助于提升企業(yè)利潤和股市，投資者擔(dān)心會(huì)失去巨大的支撐支柱。

隨著2018年即將結(jié)束，許多擔(dān)憂趨同，使牛市在過去十年中最接近死亡。

投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)逐步加息的政策會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成制約。中國的增長正在放緩，并且與美國發(fā)生貿(mào)易糾紛。世界其他經(jīng)濟(jì)體也在減弱。

圣誕節(jié)前夕，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從9月創(chuàng)下的紀(jì)錄下跌了19.8%。

是什么幫助牛市從邊緣拉回來?過去10年中大部分時(shí)間支持市場的一些相同因素：有利的美聯(lián)儲(chǔ)和不斷上升的企業(yè)利潤。美聯(lián)儲(chǔ)官員已承諾耐心提高利率，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司連續(xù)第五個(gè)報(bào)告季度，其利潤增長超過10%。

“在過去十年中，我們?cè)诿帮L(fēng)險(xiǎn)后風(fēng)險(xiǎn)處理風(fēng)險(xiǎn)，”Cuggino說。“盡管美國經(jīng)濟(jì)增長幾年來相對(duì)貧乏，但當(dāng)世界上大多數(shù)國家沒有增長時(shí)，它仍在(增長)。我們是一個(gè)壞鄰居中最好的房子。“