有時最好的購買時間是沒有人想要的

今年到目前為止，股市一直在上漲。在經(jīng)歷了2018年的一次難忘之后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自2019年開始以來已經(jīng)上漲了12%。盡管如此，許多股票仍然處于歷史高位并且估值偏低。由于去年丑陋的表現(xiàn)而讓人害羞，許多投資者仍在觀望，持有股票從全面反彈中回歸。

目前可能竊取這筆資金的三家公司是 安森美半導(dǎo)體 (納斯達(dá)克股票代碼：ON)， Lennar (紐約證券交易所代碼：LEN)和 福特 (紐約證券交易所股票代碼：F)。這就是他們值得一看的原因。

Nicholas Rossolillo (安森美半導(dǎo)體)：去年，圍繞技術(shù)制造商，尤其是芯片制造商的不確定性云集中。由于大部分制造過程都發(fā)生在整個太平洋地區(qū)，美中之間的貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)拖累了投資者的情緒。全球經(jīng)濟(jì)放緩也沒有幫助。半導(dǎo)體是一項(xiàng)周期性業(yè)務(wù)，在最終客戶支出方面容易出現(xiàn)衰退和流動。

安森美半導(dǎo)體尚未免疫。盡管2018年銷售和調(diào)整后的收益分別增長了6%和34%，但由于與2017年相比大幅放緩，該股票今年下跌了21% - 預(yù)計2019年上半年將持續(xù)下滑。但是，今年晚些時候的前景看起來要好得多，ON的管理層報告了汽車制造商，工業(yè)設(shè)備，電信和數(shù)據(jù)中心客戶的實(shí)力。

從長遠(yuǎn)來看，對傳感器，電源管理和連接芯片ON的需求應(yīng)該隨著全球數(shù)字和移動網(wǎng)絡(luò)的重要性而增加。因此，這只股票目前看起來很便宜。過去12個月的自由現(xiàn)金流價格僅為12.1，基于預(yù)期利潤的遠(yuǎn)期價格甚至更低，為11.3，因?yàn)镺N的新產(chǎn)品銷售利潤率繼續(xù)上升。

因此，盡管安森美半導(dǎo)體樂觀地認(rèn)為增長將在不久的將來恢復(fù)，但對貿(mào)易戰(zhàn)和經(jīng)濟(jì)衰退的短缺擔(dān)憂 - 意味著這股股票現(xiàn)在值得考慮。

反轉(zhuǎn)收益率曲線的潛在贏家

Chuck Saletta(Lennar)：當(dāng)收益率曲線倒轉(zhuǎn)時，債券最近在整體金融市場上引發(fā)了沖擊波。當(dāng)長期利率低于短期利率時，反向收益率曲線就會發(fā)生，并且它們通常被認(rèn)為是衰退的先兆。但他們并不是完美的預(yù)測者。事實(shí)上，福布斯最近的一篇專欄文章得出結(jié)論，倒轉(zhuǎn)曲線顯示未來6到18個月某個時候經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為25%至30%。

換句話說，股票市場下跌是因?yàn)閭袌霰砻髟诓痪玫膶砟硞€時候有可能出現(xiàn)衰退。但如果經(jīng)濟(jì)衰退在不久的將來沒有實(shí)現(xiàn)，10年期債券利率的下降推動了收益率曲線反轉(zhuǎn)，這表明房屋建筑商Lennar可能會有意外收獲。抵押貸款利率通常與10年期國債一起移動，這意味著當(dāng)利率下降時，購房者可以購買更多房屋用于同一筆付款。

這直接轉(zhuǎn)化為Lennar的更多潛在收入。無論是出售更多的房屋還是更大的房屋或更多升級的房屋 - 其中任何一個都可以轉(zhuǎn)化為更多的錢。Lennar現(xiàn)在值得關(guān)注的是，其股價目前的交易價格不到其追蹤收益的9倍，還不到其預(yù)期收益的8倍。這個價格加上其收益預(yù)計將在未來幾年增長的事實(shí)，使其成為當(dāng)前的潛在價值。

當(dāng)然，如果出現(xiàn)衰退，Lennar預(yù)計的盈利增長可能不會實(shí)現(xiàn)。然而，即使在這種情況下，Lennar的股票仍然在其行業(yè)中處于有利位置，因?yàn)槠鋬r格約為其賬面價值的1.1倍及其合理的整體債務(wù)負(fù)擔(dān)。因此，根據(jù)反向收益率曲線是否準(zhǔn)確預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退，Lennar看起來像一個介于荒謬的廉價和合理價值之間的房屋建筑商。

丹尼爾米勒(福特)： 經(jīng)過多年的持續(xù)增長，隨著銷售周期的成熟，北美的汽車銷售開始放緩。對于汽車制造商而言，銷售放緩顯然不是好消息，這就是為什么華爾街在很大程度上不再購買底特律汽車制造商的股票，將福特股票的市盈率提高了9倍。盡管價格非常便宜，但投資者最近可能會忽略汽車制造商的積極舉措和決策，并可能低估其未來無人駕駛汽車的潛力。

以下是福特如何在短期內(nèi)重組業(yè)務(wù)的幾個例子。在南美洲，福特在2018年將其行政人數(shù)減少了20%，并退出了重型卡車業(yè)務(wù)。它在北美75%的車輛陣容中也令人耳目一新，這將有助于推動需求，即使整體市場銷售放緩，并且正在擴(kuò)大其更有利可圖的SUV系列。該公司計劃僅在今年就在中國推出10多款福特和林肯新產(chǎn)品，到2021年將超過30款，這將有助于在全球最大的汽車市場上更新其過時的汽車產(chǎn)品組合。

盡管福特在短期內(nèi)采取措施改善其業(yè)務(wù)，但圍繞無人駕駛汽車的長期增長故事正在形成。3月初，福特宣布將在密歇根州東南部的制造業(yè)投資約9億美元，用于生產(chǎn)下一代全電動汽車，并在2021年開始生產(chǎn)第一輛自動駕駛汽車。未來的無人駕駛汽車市場利潤豐厚：英特爾 和Strategy Analytics估計全球到2050年，移動即服務(wù)的價值將超過3萬億美元。如果福特可以在短期內(nèi)改善其業(yè)務(wù)，并在未來的大型無人駕駛車輛和移動即服務(wù)市場中具有競爭力，庫存今天非常便宜。