盡管受利空消息影響 但市場(chǎng)并未延續(xù)上周五的調(diào)整

盡管受利空消息影響，但11日(周一)市場(chǎng)并未延續(xù)上周五的調(diào)整，滬指、深指分別上漲1.92%和3.64%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.43%，創(chuàng)9個(gè)月新高。事實(shí)上，上周五的兩融規(guī)模依舊維持高位，融資買入額超過(guò)1000億元，同時(shí)近期場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF份額減少明顯，資金有轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市跡象。但北上資金近4個(gè)交易日連續(xù)流出，共計(jì)凈流出80.19億元。

顯然，市場(chǎng)多空分歧較大。多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，當(dāng)前影響A股的核心因素是流動(dòng)性的改善和資本市場(chǎng)地位的極大提高。本輪行情尚未結(jié)束，當(dāng)前主要進(jìn)行優(yōu)化組合，不會(huì)大幅減倉(cāng)。

部分貨幣ETF資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市

“11日(周一)市場(chǎng)走得比預(yù)期強(qiáng)。”某公募基金策略分析師馬強(qiáng)(化名)表示，“周末公布的2月金融數(shù)據(jù)和上周五(8日)公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，被不少投資者解讀為不及預(yù)期的利空消息，認(rèn)為11日大盤將繼續(xù)調(diào)整。”他認(rèn)為，大盤強(qiáng)勢(shì)上漲的背后，或許意味著前期踏空資金借助滬指回調(diào)的機(jī)會(huì)加倉(cāng)。

馬強(qiáng)指出，近期場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF規(guī)模下降很快，相關(guān)資金或流入股市。自2015年以來(lái)，場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF規(guī)模變化總體與股市走勢(shì)負(fù)相關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)以來(lái)，場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF份額總計(jì)減少211.25億份，其中華寶現(xiàn)金添益A減少達(dá)117.09億份。

此外，從兩融數(shù)據(jù)看，目前融資客并未明顯離場(chǎng)。盡管8日(上周五)滬指、深指分別下跌4.40%和3.25%，但Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，兩市融資融券規(guī)模為8633.80億元，較前一個(gè)交易日增加46.42億元，保持了春節(jié)以來(lái)的上漲趨勢(shì)。從融資買入額看，3月8日，兩市融資買入額為1146.24億元，依舊維持在1000億元的高位。事實(shí)上，近期兩市融資買入規(guī)模為2016年以來(lái)最高水平。

在當(dāng)前行情下，不少機(jī)構(gòu)表示不會(huì)輕易大幅減倉(cāng)，同時(shí)要精選個(gè)股，優(yōu)化組合。七曜投資董事長(zhǎng)譚琦表示，目前主要進(jìn)行優(yōu)化組合，不會(huì)減倉(cāng)。相聚資本研究員張翔也表示，目前不會(huì)太多地改變選股標(biāo)準(zhǔn)，主要考慮公司本身的變化和估值的相對(duì)性。操作上，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況相應(yīng)調(diào)整倉(cāng)位。

北上資金流出不足懼

在內(nèi)資持續(xù)流入的同時(shí)，北上資金卻在持續(xù)流出。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月11日北向資金凈流出19.87億元，其中，滬股通凈流出8.07億元，深股通凈流出11.80億元。自上周三北上資金凈流出8.35億元后，北上資金已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日凈流出，為2019年以來(lái)首次，合計(jì)凈流出資金80.19億元。

不過(guò)，多家內(nèi)資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，北上資金短期的持續(xù)流出并不意味著本輪行情結(jié)束，從中長(zhǎng)期看，外資流入趨勢(shì)不變。譚琦認(rèn)為，長(zhǎng)期看，外資對(duì)中國(guó)的配置還是持續(xù)增加的。張翔表示，北上資金屬于全球配置盤，和美股的表現(xiàn)比較一致。近期美股有所回調(diào)，因此北上資金的流入出現(xiàn)短期波動(dòng)并不意外。馬強(qiáng)也認(rèn)為，北上資金2018年以來(lái)持續(xù)凈流入，今年以來(lái)指數(shù)短期漲幅較大，部分資金在到達(dá)止盈點(diǎn)后獲利了結(jié)，因此出現(xiàn)凈流出，總體對(duì)市場(chǎng)影響不會(huì)很大。

弘毅遠(yuǎn)方首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜彬表示，從國(guó)內(nèi)因素看，2月份以來(lái)市場(chǎng)漲勢(shì)凌厲，但行情主要是估值修復(fù)，基本面缺乏強(qiáng)有力的支撐。近期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也偏弱，如2月份的PMI數(shù)據(jù)與出口數(shù)據(jù)均不及預(yù)期。從海外因素看，海外市場(chǎng)同期也出現(xiàn)下跌和波動(dòng)。海外資金投資A股會(huì)受到多種因素影響，估計(jì)正是基于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的情況，才會(huì)出現(xiàn)北上資金近幾天的凈流出。

關(guān)注核心影響因素

自滬指強(qiáng)勢(shì)跳空高開(kāi)高走突破年線后，市場(chǎng)多空分歧增大。在上周五市場(chǎng)大幅調(diào)整的背景下，近期公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)和2月份社融數(shù)據(jù)，令市場(chǎng)多空分歧進(jìn)一步發(fā)酵。不過(guò)，多家機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前行情的主要影響因素或并非基本面。

對(duì)于2月份社融數(shù)據(jù)不及部分投資者預(yù)期，譚琦表示，這要將1至2月合并來(lái)看，而且要考慮到春節(jié)因素的影響。清和泉資本也指出，對(duì)社融主要看增速和結(jié)構(gòu)，1月份10.4%，2月份10.1%，都較去年12月的9.8%要高，目前來(lái)看是企穩(wěn)和改善的。

馬強(qiáng)表示，1至2月社融數(shù)據(jù)合并起來(lái)看，增速并不低。本輪行情的主要影響因素是流動(dòng)性的改善，而非基本面的改善驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)本輪行情可能持續(xù)到6月份才結(jié)束，觸發(fā)因素可能是通脹和海外利率上升。

行健資產(chǎn)管理的董事總經(jīng)理兼副投資總監(jiān)潘振邦認(rèn)為，表面上看，2月社融數(shù)據(jù)可能低于預(yù)期。但事實(shí)上，2月的情況并不差。因?yàn)殂y行的貸款增長(zhǎng)還是不錯(cuò)的，尤其是中長(zhǎng)期的貸款在新增的貸款占比進(jìn)一步上升，說(shuō)明銀行體系里的信貸傳導(dǎo)機(jī)制正在發(fā)生正面作用。雖然表外的融資依然疲軟，但明顯看到1月份最吸引眼球的票據(jù)融資已經(jīng)回升到比較正常的狀態(tài)。數(shù)據(jù)明細(xì)表明，雖然2月的數(shù)據(jù)好像不達(dá)預(yù)期，但事實(shí)上它的質(zhì)量比1月有所改善，因此2月社融數(shù)據(jù)還是指向一個(gè)穩(wěn)中向好的方向。

杜彬指出，金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，有2月份春節(jié)影響的存在，因?yàn)槊磕甏汗?jié)在1月或者2月所處的位置不同，就會(huì)帶來(lái)節(jié)日的擾動(dòng)。所以還是要把1月和2月數(shù)據(jù)合并起來(lái)看，甚至要將1季度三個(gè)月的數(shù)據(jù)一起看。考慮到政策前期的發(fā)力需要一定時(shí)間的傳導(dǎo)，除了關(guān)注1、2月份的宏觀數(shù)據(jù)外，還要看3月份的數(shù)據(jù)。