如何應對未來的投資挑戰(zhàn)

1921年，經(jīng)濟學家弗蘭克·奈特最初定義的風險為在他的書中的風險，不確定性和1921年的利潤。然而“不確定性的措施”，在過去的十年中，我們發(fā)現(xiàn)，行業(yè)和公司倒閉不它是由風險引起的，但是由全球趨勢，災難或系統(tǒng)性危機等不確定因素引起。

我們這個時代的不確定性管理需要新的過程和思維方式。在我們設想我們的投資者對未來的長期分析方法，從場景需要離開來考慮，而不是長期的全球趨勢，并跟隨他們隨著時間的演變，作為建立彈性的戰(zhàn)略奠定了基礎。

全球一級的第一個長期趨勢是人口變化。由于老齡化導致的活躍人口數(shù)量減少將導致人均國內生產(chǎn)總值下降，即使維持相同的國內生產(chǎn)總值。美國的研究估計，60歲以上人口比例增加10%與人均經(jīng)濟增長率下降5.5%有關。同樣，人口老齡化可逐步導致基礎設施，房地產(chǎn)，健康和福祉等部門的實際投資需求，僅舉幾例。

另一個大趨勢是技術轉型。在這個領域，企業(yè)的敏捷性在應對經(jīng)濟變化時具有特殊的重要性; 它有助于評估其反應能力，并作為衡量其靈活性的一個單位來衡量能夠適應這種新情景的商業(yè)模式。從投資角度看，敏捷性也是一個重要的概念; 識別破壞者的能力可能提供產(chǎn)生額外利益或避免永久性損失的機會。

第三，與氣候變化和追求可持續(xù)性的斗爭將決定未來在廣泛的部門和經(jīng)濟以及資產(chǎn)回報中具有潛在和多樣化的影響。隨著電氣化和脫碳的發(fā)展，對碳氫化合物的需求應該減少，國家和行業(yè)都將經(jīng)歷破壞性過程，伴隨著增長和盈利能力的下降。雖然目前仍然未知，但克服對碳氫化合物的依賴似乎越來越真實。財富依賴于高比例石油的國家可能面臨增長放緩，以及政治和社會緊張局勢的加劇。

基于全球問題的長期投資框架的演變需要一種新的心態(tài)。必要的變革是廣泛的，影響資產(chǎn)分配過程的各個方面，以及所需的治理，能力和看法。

1.資產(chǎn)配置方法自下而上與 自上而下

通過自上而下的方法，可以確定問題并優(yōu)先考慮那些最有可能中斷的問題。這些問題用于自下而上的策略，以投資于從中受益的股票，并避免投資于最容易受到趨勢負面影響的股票。

2.被動投資與積極投資

將可持續(xù)性重疊納入許多基金的選股過程已經(jīng)是朝這個方向邁出的重要一步。我們希望，主要趨勢，如人口統(tǒng)計學(即，根據(jù)人口特征的國家分類)包括在全球主要投資者的投資組合更加激進，轉變被動投資組合的進一步的特點和模糊但加上主動和被動策略之間的界限。

3.多樣化的新概念

應擴大多樣化的概念，以納入關鍵問題，從長遠來看，這些問題有助于降低風險并利用機會。一個例子是通用投資組合在電動汽車擴張之前可能具有的“真實”風險。這種風險可能會分散在多個資產(chǎn)類別，不同行業(yè)，公司和國家，而且影響可能不會立即直觀或可預測。

4.核心與衛(wèi)星

核心衛(wèi)星投資方法在主權財富基金中非常普遍。其中，大部分資產(chǎn)是按照傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置方法被動投資，并提供市場beta的風險。衛(wèi)星通常與更活躍和非流動的工具相關聯(lián)，旨在為整個投資組合提供阿爾法。衛(wèi)星戰(zhàn)略通常包括對風險資本或私人資本的投資，或在最具創(chuàng)新性和破壞性的部門中尋找獨角獸。

衛(wèi)星投資通常占總投資組合的一小部分，特別是在較大的主權財富基金中。一個機構管理數(shù)千億，核心的被動投資幾乎是不可避免的。這使得大部分投資組合都面臨著大趨勢的長期影響。轉向長期投資需要使用大趨勢鏡頭來研究投資組合的核心，以至少嘗試降低長期風險。

5.發(fā)達市場與 新興

這些關鍵因素可能非常有益，但在某些情況下，它們也可能對部門，國家或整個地區(qū)產(chǎn)生破壞性或直接破壞性影響。認識到這些影響對于大型機構投資者來說非常重要，特別是對主權財富基金而言。一個國家財富來源越集中，現(xiàn)在不僅要使其多樣化，而且要以有彈性和適應變化的方式構建投資組合。這將需要靈活和有彈性的投資，以及可能與投資者在前一個擴張期間所經(jīng)歷的深刻不同的投資組合建設風格。