提高透明度將有助于市場參與者做出更明智的交易決策

行業(yè)專家表示，MiFID II改善貿易報告和提高透明度將有助于市場參與者做出更明智的交易決策。盡管近年來歐洲股票市場數(shù)據(jù)提供了一些積極的發(fā)展，但結構性問題意味著機構投資者仍難以全面了解整個非洲大陸的交易活動。

但是，報告貿易類型的標準化代碼，OTC貿易報告規(guī)則的收緊以及對貿易前透明度豁免使用的限制 - 政治家在1月份商定的MiFID II案文中概述的三項措施 - 都將有助于提高質量。彭博歐洲，中東和非洲地區(qū)核心股票銷售和交易業(yè)務經理Alex Clode表示，市場上可獲得的數(shù)據(jù)將提高執(zhí)行力。

“自第一個MiFID以來一直存在問題的一個領域是交易后透明度，特別是在場外交易報告中，因為對公司必須報告的地方沒有嚴格要求.MiFID II將通過增加責任來尋求補救重新分配各方以確保數(shù)據(jù)質量良好，“他說。

泛歐交易所運營商BATS Chi-X Europe已經采取措施，通過推出其BXTR服務，提供更強大的OTC報告。該服務是在主要銀行對Markit的OTC報告設施表示不滿后啟動的，該設施于去年BXTR推出后不久關閉。

BATS首席法律和監(jiān)管官員Adam Eades表示：“我們去年推出了OTC交易報告服務BXTR，并且非常支持改善市場數(shù)據(jù)的努力。”

BXTR已經簽署了許多主要經紀人來報告他們的場外交易，包括花旗集團，瑞士信貸，摩根大通，摩根士丹利和瑞銀。

“我們也一直非常投入市場模型類型(MMT)項目，并希望在今年年底前在市場上的任何人之前采用MMT，”Eades補充道。

MMT是許多行業(yè)努力之一，它將支持MiFID II要求的交易更強大的報告框架。本周，MMT成為FIX管理標準，這意味著它將由FIX Trading Community以所有參與者的標準化消息格式進行操作和維護，這將簡化其用于數(shù)據(jù)收集和分析的用途。

MMT由歐洲證券交易所聯(lián)合會開發(fā)，旨在支持歐洲證券監(jiān)管機構委員會(歐洲證券和市場管理局(ESMA)的前身)在2010年提出的改善交易后信息的建議。廣泛采用MMT應該使其成為可能。無論交易是在交易所還是場外交易，或者交易是在哪里進行的，交易后數(shù)據(jù)都更加容易。

“MiFID II將根據(jù)所進行的交易類型為數(shù)據(jù)提供更多的粒度，以MMT的形式提供標準化的交易條件代碼。這將為市場參與者提供更好的數(shù)據(jù)，”Clode說。

專注于交易前

雖然提高交易后信息透明度的努力相對沒有爭議，但MiFID II對貿易前透明度豁免的改變引起了一些人的注意。

歐洲立法者一直擔心，透明度豁免，促進交叉網絡和暗池的場外交易，自從在原始MiFID中引入以來，已被廣泛使用。新立法將通過強制公司使用最常見的豁免(稱為參考價格豁免)來限制其使用，以確保交易僅在中間點附近獲得有意義的價格改善時在暗池中執(zhí)行。

英國法國巴黎銀行交易服務公司董事總經理卡爾詹姆斯認為，立法者采取了正確的方法來增加所有市場參與者可獲得的信息量，同時仍然提供合理的選擇，以便在需要時在黑暗中進行交易。

“透明度始終是一個問題，因為下訂單的人不想提供任何信息，這可能會暴露他們的交易規(guī)模和策略。然而，相反，人們希望獲得盡可能多的透明度(信息)，以便對每筆交易做出更明智的決定，“他說。

“交易前數(shù)據(jù)與交易后同樣重要，可以幫助您了解自己是否實現(xiàn)了最佳執(zhí)行力。對我們而言，交易前的透明度意味著我們可以與客戶就如何制定交易策略進行更好的對話。“

希望在整合的磁帶上

MiFID II將要解決的另一個問題是為歐洲創(chuàng)建一個統(tǒng)一的交易后磁帶的長期傳奇故事。BATS Chi-X Europe長期以來一直支持實施一個可以被投資者用來衡量其業(yè)績的綜合磁帶，并希望新指令能夠推動行業(yè)發(fā)展。

“對于為歐洲創(chuàng)建合并磁帶所取得的進展仍然存在擔憂，競爭監(jiān)管機構可能需要介入查看市場數(shù)據(jù)定價，”BATS的Eades解釋道。“我們已根據(jù)我們認為的商業(yè)合理成本定價我們的數(shù)據(jù)，遠低于市場平均水平，我們希望這將成為其他人的基準。”

繼1月達成具有里程碑意義的政治協(xié)議后，MiFID II的最終立法文本目前正在定稿，預計將在未來幾周內發(fā)布。一旦政治家正式批準，它將被送到ESMA，后者將負責將立法移至實施階段并制定詳細的市場規(guī)則。