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今日,中金公司公布研報(bào)稱,合資品牌價(jià)格下探,經(jīng)濟(jì)型SUV市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)繼續(xù)加劇,銷量下滑,小幅下調(diào)2018、2019年凈利潤(rùn)3.8%、3.5%至65億元、63億元,維持長(zhǎng)城-A/H中性評(píng)級(jí),下調(diào)目標(biāo)價(jià)9.4%、6.5%至8.7元(人民幣)、5.8港元,對(duì)應(yīng)18年12倍、7倍市盈率,較目前股價(jià)具有+10%、+10%的上漲空間。
長(zhǎng)城汽車昨日晚間披露的7月份產(chǎn)銷快報(bào)顯示,單月銷量為5.4萬(wàn)輛,同比下降21.33%;SUV銷量下滑明顯,銷量3.73萬(wàn)輛,同比下降同比下降30.7%,環(huán)比下降11.5%。1~7月累計(jì)銷量為52.58萬(wàn)輛,同比微降0.7%,哈弗品牌累計(jì)銷量為23.56萬(wàn)輛,同比下降19.1%。
中金公司認(rèn)為,長(zhǎng)城汽車SUV銷量增速趨緩,經(jīng)濟(jì)型SUV市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,導(dǎo)致哈弗品牌主銷車型銷量均浮現(xiàn)下滑。分車型看,H6系列(包括M6)銷量同比下降24%,H2銷量同比下降67%,新車型H4也浮現(xiàn)環(huán)比下降。
中金公司表示,哈弗H+F系列的產(chǎn)品布局已經(jīng)非常清楚,F(xiàn)系列首款車型F5將于9月上市,采納全新的外觀設(shè)計(jì),定位更加年輕、時(shí)尚和運(yùn)動(dòng),能否帶來(lái)銷量增長(zhǎng),核心在于與H系列車型能否形成足夠的差異化。
長(zhǎng)城汽車股價(jià)近期表現(xiàn)不佳,二月底至今,其在A股的跌幅超過(guò)35%,在H股的跌幅超過(guò)45%。
長(zhǎng)城汽車此前披露了中期業(yè)績(jī)預(yù)增的公告,預(yù)計(jì)上半年?duì)I業(yè)總收入約為486.78億元,同比增加 17.99%;歸母凈利潤(rùn)約為36.8億元,同比增加 52.07%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是,公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及 WEY 品牌產(chǎn)品銷售占比提升,致使整體產(chǎn)品盈利能力提升。
今日,在中金公司下調(diào)估值后,受銷量下滑影響,長(zhǎng)城汽車A股下跌2.65%,長(zhǎng)城汽車H股下跌近10%。長(zhǎng)城汽車當(dāng)前股價(jià),與中金公司目標(biāo)價(jià)仍有較大的差距。
在昨天,中金公司也下調(diào)了比亞迪的目標(biāo)價(jià),給出了主要理由是板塊估值中樞下移。
中金公司研報(bào)顯示,比亞迪7月總銷量達(dá)3.7萬(wàn)臺(tái),其中新能源乘用車銷量達(dá)1.82萬(wàn)臺(tái),同環(huán)比分別+62.4%/+11.8%;新能源商用車銷量達(dá)590臺(tái);燃油車銷量為1.85萬(wàn)臺(tái),同環(huán)比分別+8.2%/-9.6%。
中金公司對(duì)比亞迪是看好的,維持2018年和2019年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為30.7億和46.6億,但是考慮到板塊估值中樞下移,將比亞迪A和比亞迪H的目標(biāo)價(jià)分別由58元人民幣和61港元分別下調(diào)22.4%和19.7%至45元人民幣和49港元,維持中性評(píng)級(jí)。
中金公司認(rèn)為,元EV補(bǔ)貼后價(jià)格僅為7.99萬(wàn)-9.99萬(wàn),性價(jià)比極高;全新一代唐DM補(bǔ)貼后售價(jià)從23.99萬(wàn)起,顏值和性能均有顯著提升,兩款車型的上市,助力比亞迪7月新能源乘用車實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。
此外,由于補(bǔ)貼過(guò)渡期已經(jīng)結(jié)束,續(xù)航里程在300km以上的純電動(dòng)車型和插電混車型的補(bǔ)貼較過(guò)渡期均有所提高,對(duì)比亞迪極為有利,中金公司據(jù)此預(yù)計(jì)下半年公司新能源乘用車銷量持續(xù)跑贏行業(yè)。中金公司還認(rèn)為,比亞迪唐燃油版將憑借超高性價(jià)比實(shí)現(xiàn)銷量進(jìn)一步攀升;受益于新車型周期以及補(bǔ)貼的傾斜,預(yù)計(jì)三季度公司或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)。
比亞迪(002594.SZ)3月份以來(lái)表現(xiàn)不佳,累計(jì)跌幅超過(guò)40%,港股比亞迪股份(01211.HK)情況類似。
比亞迪(002594.SZ)今日表現(xiàn)不錯(cuò),上漲了2%左右。
不止長(zhǎng)城汽車、比亞迪,中金公司在近期還下調(diào)了上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、銀輪股份、金龍汽車、大洋電機(jī)的目標(biāo)價(jià)。
上汽集團(tuán):
受宏觀環(huán)境和車市淡季更淡等負(fù)面因素影響,汽車板塊下調(diào)幅度較大。但從已披露的產(chǎn)銷快報(bào)看,具有競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)勢(shì)品牌銷量表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁,上汽的龍頭優(yōu)勢(shì)愈加凸顯,股價(jià)表現(xiàn)將是板塊表現(xiàn)的風(fēng)向標(biāo)。維持2018/2019年盈利預(yù)測(cè),維持推舉評(píng)級(jí),基于行業(yè)整體估值體系下移,下調(diào)目標(biāo)價(jià)8.7%至37.6元,對(duì)應(yīng)2018/2019年12倍、11倍市盈率,較現(xiàn)價(jià)具有29%的上漲空間。
廣汽集團(tuán):
近一個(gè)月廣汽A/H股價(jià)走勢(shì)平穩(wěn),在板塊繼續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)下表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。往前看,7月乘用車銷量浮現(xiàn)大幅下滑,車市需求低于預(yù)期。我們小幅下調(diào)18、19年凈利潤(rùn)2.8%、2.3%至120億元、134億元,維持廣汽A/H推舉,下調(diào)目標(biāo)價(jià)9.7%、5%至13.1元、9.5港幣,對(duì)應(yīng)2019年10倍、6倍市盈率,較現(xiàn)價(jià)具有29%、31%的上漲空間。
銀輪股份:
基于對(duì)下半年行業(yè)的推斷,我們小幅下調(diào)收入及毛利率預(yù)期,下調(diào)18、19年凈利潤(rùn)9.9%、9.0%至3.8億元、5.0億元。維持推舉評(píng)級(jí),下調(diào)目標(biāo)價(jià)8.9%至11.3元,對(duì)應(yīng)2019年18倍市盈率,較現(xiàn)價(jià)具有31%的上漲空間。
金龍汽車:
我們維持推舉的評(píng)級(jí),但考慮到由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)下行,將公司目標(biāo)價(jià)由20元下調(diào)20%至16元。
大洋電機(jī):
公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)18/19年34.6/26倍P/E,維持推舉評(píng)級(jí),但由于預(yù)計(jì)每股盈利水平大幅降低,將目標(biāo)價(jià)從8.6元下調(diào)38%到5.3元,對(duì)應(yīng)18/19年41.9/31.5倍P/E,對(duì)比當(dāng)前股價(jià)有21%空間。
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